净利润|半年净利润已超去年全年，华友钴业一体化布局成功！三元|华友钴业|锂电池|股票板

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华友钴业公司是经商务部批准，由大山公司和华友投资等公司发起设立。成立于2002年，经过近20年的发展积淀，公司完成了总部在桐乡、资源保障在境外、制造基地在中国、市场在全球的空间布局，形成了资源、有色、新能源三大业务板块一体化协同发展的产业格局。
据申港证券研报分析，公司从“全球钴行业领先企业”成功转型“全球新能源锂电材料领导者” ，已形成从铜、钴、镍、锂资源开发，钴镍材料冶炼到三元前驱体、正极材料制造再到锂电池梯次利用，最终至再生利用，形成了真正意义上的、完整的锂电池上游全生命周期闭环产业链。
一、产业链垂直一体化布局成功
目前，华友已形成从铜、钴、镍、锂资源开发，钴镍材料冶炼到三元前驱体、正极材料制造再到锂电池梯次利用，最终至再生利用（即提取钴、镍、锂的再生电池材料），形成了真正意义上的、完整的锂电池上游全生命周期闭环产业链。
2020年全年业绩高增， 2021年有望延续。 2020年公司营业收入为211.87亿元，同比增长12.38% ，归母净利润为11.65亿元，同比增长874.48% 。 2020年虽然受到疫情冲击，但铜钴产品和前驱体量价齐增助力公司业绩高增。 2021年上半年，受益于铜钴价格上涨和下游锂电材料需求持续强劲，公司营收同比增长57.9%至142.93亿元，归母净利润同比增长319.91%至14.68亿元，半年报净利润已超过去年全年，高增态势有望延续。
贸易板块贡献了92.84亿元的营收，占比超过公司总营收的四成。不过，该板块业务毛利占比较上年减少了11个百分点，对公司毛利贡献基本可以忽略。
钴、铜业务二者在2020年贡献的收入分别占总营收的23.98%和14.22% ，毛利润方面分别为10.7亿和13.55亿元，分别占总毛利的32.25%和40.86% 。
三元前驱体业务快速放量，一体化优势贡献明显。 2016-2020年，公司三元前驱体业务营收从1.34亿元增长至25.32亿元，毛利润从0.04亿元增至4.38亿元， CAGR增长率分别达到80.00%和155.79% 。
钴产品盈利修复，铜产品为公司提供利润支撑。 2019年受限于钴价低迷，公司钴产品毛利率只达11.23% ，为近五年最低值。 2020年受益于铜钴产品量价齐增，公司铜、钴产品毛利率分别达44.97%和21.05% ，为当年公司主要利润来源。随公司三元前驱体产销放量，三元前驱体业务盈利能力得到释放， 2016-2020年公司三元前驱体业务毛利占比从1.07%增长至17.83% ，毛利率从2016年的2.9%增长至17.29% 。
公司十分注重借助资本市场融资，在快速扩张时期公司资产负债率总体呈下降趋势，展示顶级的运营能力。为支撑公司业务垂直布局，上市7年以来，华友钴业先后进行了9轮融资，通过定增、发债等，直接融资达116.59亿元，间接融资高达621.57亿元。但自2015年公司资产负债率达峰后，公司资产结构不断优化，随后2016-2021H1年公司资产负债率总体呈现下降趋势，从59%下降至46% 。即使公司自2016年开始进入快速扩张阶段，公司资产结构不断优化，体现极高的运营水平。
二、公司业务的核心支撑
2015年华友上市，恰逢铜价低迷，华友钴业逆周期扩张收购PE527矿权。 2015年6月华友子公司CDM与GCM签订协议，以5200万美元转让PE527采矿权到华友旗下。据评估报告， PE527矿权拥有钴资源量5.54万吨，铜资源量36.85万吨。 PE527位于N1公路卢本收费站附近，地理位置极佳。
目前，华友钴业已经在非洲形成了以自有矿山为保障，以刚果（金）当地矿山、矿业公司采购为补充的资源保障体系。此外，公司已经与嘉能可、ENRC、荷兰托克等矿业企业、大型贸易商建立了良好的合作关系，并在卢本巴希、科卢韦齐、利卡西等地共设有3个采购网点，原料采购体系不断完善。