权衡财经突击分红掉两年利润，冠石科技产能充足募资近两倍净资产：冠石科技产能充足募资近两倍净资产

_本文原题：冠石科技产能充足募资近两倍净资产，突击分红掉两年利润

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文：权衡财经研究员李力
编：许辉
截止9月17日，三利谱收盘41.48元，距7月15日的58.95的股价高位已经跌近三分之一，作为一家从事偏光片生产的企业，其8月27日公告的2020年上半年年报业绩却颇为良好。营业收入比上年同期增长25.21% ，归母净利润更是上涨2,264.09% ，扣非后也增长394.87% ，可见偏光片的市场需求仍为巨大。
位于南京经开区的南京冠石科技股份有限公司（下称：冠石科技）7月3日申请上交所主板上市为证监会受理，拟公开发行1,827.5万股，占发行数量不低于发行后公司总股本的25% 。本次欲募集资金5.0亿，全部用于功能性结构件、超高清液晶显示面板及研发中心，建设期三年，由安信证券余额包销。
冠石科技在偏光片市场需求仍大的行业情况下，最近两年才尝试自购原料而不是委托加工，产能利用率不足却募集大笔资金用于偏光片的应用下游，延伸领域，市场风险或为不小；打折引入战投，研发人数才38人，公司报告期内才扩员扩产，欠缴公积金，原材料采购越发集中等一系列问题的存在，联系到9月14日询价发行的上纬科技报出2.49元的"地板价" ，险险贴着最低市值10亿元而出，即使冠石科技勉强过关，最终募资结果也未知。
冠石科技对赌协议打折引战投
张建巍直接持有冠石科技83.60%的股份，并通过镇江冠翔间接控制4.11%的股份，合计控制冠石科技87.71%的股份，系控股股东及实际控制人。
冠石科技成立于2002年1月15日， 2017年经南京市玄武区人民法院两起诉讼解除股权代持后，张建巍控制100%股权，在2018年底以未分配利润作实缴将注册资本从100万增至1100万元。
之后经过了几次有趣的增资，先是2018年8月门芳芳以货币资金方式认缴注册资本34万元，王顺利认缴注册资本12万元，增资价格均为1元/元出资额，注册资本从1,100万元增加至1,146万元。不到一年时间的2019年6月9日，此增资入股价格调整为25元/元出资额，调整后，门芳芳补缴出资816万元，王顺利补缴出资288万元。
十二天之后，冠石科技又将注册资本从1,146万元增至1,200万元，新增注册资本全部由镇江冠翔以货币资金方式认缴，增资价格为25元/元出资额，镇江冠翔为核心员工实施股权激励平台。
员工和现有股东都认可的25元/元出资额并不一定为外部机构认可，数月后的2019年12月2日，冠石科技新增注册资本482.4561万元，由祥禾涌原、涌杰投资、涌济铧创、泷新投这4名新股东以货币资金方式共同认缴，增资价格为18.24元/股，比起数月前的25元每出资额，或可谓打了7折引入外部战略投资者，这一切都发生在IPO递交之前的报告期内，可谓突击入股，精准之极。
尽管如此，冠石科技还得搭上一份对赌协议：入股同日，冠石科技及张建巍与祥禾涌原、涌杰投资、涌济铧创、泷新投资四家投资人签署了《增资协议之补充协议》，该协议存在对赌条款：如冠石科技不能在2020年12月31日之前完成IPO申报并被中国证监会受理，或该次IPO申请最终被否决、终止、主动撤回，则投资人有权要求张建巍以约定价款（投资人本次增资金额加8%年息）回购投资人在本次增资中取得的全部或部分公司股权。对赌协议的存在，会对IPO公司后续的经营产生不稳定因素，所以很少能得到监管部门的豁免，在2020年4月10日，上述对赌条款全部解除。
员工自愿放弃缴存公积金占近半，研发人员38人占总数6%
打折引入战投，或是冠石科技追求快速壮大企业规模的一种无奈之举，从报告期各年末员工总数来看，冠石科技与子公司总人数分别为为212人、335人、570人，可谓增长迅猛；或许正因为其扩张过速，导致社保缴交的比例保持在84%到95%之间，没能达到稳定的覆盖。

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