产业|股权投资新变局，LP愿成为投资生态中的优秀运营者( 二 ) 中国|配置|企业|机构|基金|母基金|股权

星界资本创始管理合伙人方远从微观的角度看待这一问题，提出目前市场有两个现象：1. 随着消费经济的复苏，股权投资也在恢复活跃，有的基金不仅募资难，投资也难；2. 美元LP在中国做投资的力度不仅没有大幅度减缓，反而增加。分析其原因大概有两点：一方面，他们有非常长期的资产配置计划，不会因为一次疫情而停止，这是资产配置战略的准备；另一方面，很多GP在疫情期间在中国做了很多工作，也有通过视频就融资成功的案例。再从大层面看，宏观层面是中美贸易战的大背景，中观层面是人口老龄化和新一代消费的崛起；在这样的背景下，每个企业和行业都在面临着数字化和传统产业转型的调整。对于母基金而言，目前已有大量优秀的人才、资产，还拥有生态当中的GP、LP以及其他的股权合作机构，母基金需要在股权投资生态当中做好运营者的角色，将应有的点有效连接起来才能满足下一轮经济增长需求。
通过对基金行业的整体观察，盛世投资首席执行官、江苏盛世金财董事长张洋认为，目前行业很典型的一点是，配置型的资金越来越少，功能型的资金越来越多。新变化带来了新的标准，功能型资金具有不同的功能性诉求。母基金管理人未来存在很重要的一个价值，就是不遗余力转化留存长期资本。可是目前资本市场上长期资本非常稀缺，所以母基金的新使命则是通过不断的转化长期资本，加强内功的修炼，通过二手份额、并购基金等工具的不断创新，把母基金锻造成为向产业靠拢的工具、价值创造的工具，而不仅仅是一个分散投资的工具。
政府引导基金的初心与变局
政府产业引导基金从2002年起步发展至今，以产业为根基设立政府引导基金成为刺激经济增长、开展招商引资和促进区域经济发展的有力手段。在资本市场遭遇寒流的阶段，政府产业引导基金无疑成为股权投资LP的中坚力量。今年的经济形势特别复杂，面临百年未有之大变局，新冠疫情冲击着全球经济形势，国内的经济也进入到国际国内双循环这样一个大的变局里面。那么作为政府引导基金如何进行策略升级，更好发挥出产业引导基金的价值？
深创投副总裁蒋玉才认为政府引导基金介乎于传统财政管理体制和市场化创投基金管理体制之间，它既要接受传统财政严格的审计和管理，又要以市场化的方式代表政府去支持、引导产业发展，因此管理难度更高。为持续提升引导基金的市场化管理效率和效果，深创投作为深圳市引导基金的管理人主要进行了以下几个方面的重点探索：一是强化专业化投资，对参股子基金的专业投资能力进行严格考察，监控确保其资金投向符合申报方案；二是合理控制出资节奏，加强对引导基金的绩效评价，对参股子基金实施系统的绩效评估；三是出资成立了条件较为优惠的天使母基金，更好地发挥对早期项目、高科技成果转化的引导作用；四是针对后端具体项目的引进，发挥好引导基金作为政府产业引导资金的作用，配合支持大项目落地。
世界上唯一不变的就是变化。从金财投资董事长吕宗才的角度看来，他将政府引导基金的新变化归纳为“一少三多” 。一少指的是在增量资金的注入方面，是呈现减少的趋势，现在已经进入了存量资金的滚动发展阶段；另外今年经济下行， “六稳”“六保”任务非常重，财政预算也不可能给引导基金注资太多。三多是指，首先投资方向上其更多做聚焦，投资国家战略和省级战略中一些重大的项目、重点的领域、重要的区域；以及回归到创业创新创投，放大财政基金的杠杆效应，吸引社会资本。其次更多重视合规和规范性，国家愈发重视这一块，可能将在更高层面来研究政府投资基金的发展问题。第三，更多重视绩效评价，江苏省政府投资基金自去年起对子基金进行绩效评价，今年对成立一年以上的子基金再度进行评价，绩效评价将成为常态化工作。