上海市|张红雷：这轮牛市有点不同以往虚拟货币|国泰君安|货币交易

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【上海市|张红雷：这轮牛市有点不同以往】一说到牛市，相信也是最让投资者高兴的一件事了，但是从种种迹象来看，我们A股本轮经历的牛市与前几次相比还是有很大的不同的，原因就在于我们中国经济现在所面临的十字路口，因为从现在开始我们中国的经济发展将于以前相比大为不同，新经济亮点正式登场，旧经济模式逐渐退出主要舞台。经济动能实现全面转换，这从我们近期的股市扩容以及指数的分化已经可以明显看出，分析本轮的股市扩容我们发现，本轮新增IPO的企业几乎全部都是处于新经济领域，如高端制造，芯片，新能源等等，这代表未来几十年我们的投资逻辑将发生很大的改变，那么从A股当下的结构来看，具体的不同点体现在一下几点，我们一起来看一下。
时间被大幅延长
上证指数96年大牛市从1996年02月开始， 2001年06月结束，主导这轮牛市的原因主要在于，房地产改革为经济发展提供充足动能，经济发展取得高速增长，中间历时52个月。
05年的大牛市从2005年07月02日开始， 2007年10月17结束，这一轮的牛市原因主要在于得益于大量的经济刺激计划实施，国内经济处于高速增长的时期，几乎绝大部分的上市公司业绩都取得了高速增长，高度景气的经济基本面，企业基本面为本轮牛市奠定了基础，中间历时32个月。
15年的牛市从2014年03月13日开始， 2015年06月15日结束，历时15个月，这一轮牛市的经济背景是当时宏观经济出于下行的阶段，当时的国内经济背景是房地产行业不景气，已经初现失去动能的苗头，宏观层面经济下行，实体经济萎靡不振，叠加场外配资的出现，产生大量的杠杆资金，大量的资金无处可去，从而将主战场转向资本市场，所以这一轮牛市是纯粹被增量资金以及杠杆资金推动。
本轮牛市自2019年01月04日开始，到现今已经历时32个月，这轮牛市我们所处的经济背景是外部风险极高，政治风险，地缘风险，疫情冲击，导致全球主要经济体几乎都是处于经济低迷不振的情况，在外部面临巨大不确定性的情况下，本土市场取得优异的经济增长成绩，但是经济增长十分不易，历程十分艰辛，但也正是相对于外部经济体的优异表现，以及中国股市的价值洼地，吸引大量国际资本的配置，从而为本轮牛市奠定一定基础，这是外因。内部因素在于国内的经济转型，房住不炒的强力政策实施，所以这轮牛市也被我称为转型牛，因为本轮牛市几乎都在围绕着经济转型的新动能出现，如新能源，半导体，高端制造，大消费，等领域。在房住不炒，实体经济动能增长乏力的情况下，围绕经济转型的新动能领域却亮点频传，从而吸引资金的目光，催生出本轮切合经济转型的大牛市。而且到目前为止， A股的整体估值还没有明显的高估情况出现，个股被炒了一轮又一轮，调整了一次又一次，却始终没有出现全面普涨的局面。
指数严重分化
本轮牛市的另一个不同点就是指数的走势严重分化，从本轮牛市最低点算起上证指数到现在涨幅仅50%，深证指数涨幅106%，而创业板涨幅已经达到155% ，深证指数，创业板指数涨幅要明显大于上证指数，主要原因还是因为三个指数的成分股构成，因为代表新经济的企业几乎全部都是在创业板跟深交所上市，这其中又以创业板的数量最多，所以这在一定程度上导致了指数的分化，但是根本性原因在于我们资本市场改革的成效正在显现，高层已经定调，我们不要疯牛，不要股市大起大落，全力促进资本市场平稳健康发展，为经济发展提供动力，这符合我们的顶层设计路线。
指数与个股对比鲜明
本轮牛市的最大一个特点就是不单单指数走势严重分化，个股之间的走势也是严重分化的状态，个股走势与指数走势几乎互不影响。指数与个股之间完全走出以一种，笑看他人演戏，我自淡然而立的潇洒态度。个股几乎被炒翻了，指数该怎么走还是怎么走，依旧我行我素，
从个股方面看，本轮的主战场在经济转型的新动能上面，但是个股之间还是存在明显的分化，资金更青睐的是大市值企业，中小型的企业几乎不受资金关注，甚至是资金跟本就看都不带看一眼的，从板块的复盘我们看出，走牛市的股票几乎都是各个板块当中排名前二十的企业，或者是某一行业的龙头企业，除此之外企业的企业都在地下趴着，从所有的上市公司来看，走牛的企业大约只占A股市场上市公司比例的三分之一，像前几次几轮牛市出现的鸡飞狗跳满天飞的状况在本轮牛市当中一直没有出现，主要原因还是在于经济增长处于结构化的繁荣，无法给所有的企业基本面提供改善动能，另一个原因是由于股市扩容带来的作用，因为股市当中上市公司的数量增多了，但是上市公司的质量也是良莠不齐的，这种情况下资金当然会寻找发展确定性高，风险较小的大白马。