格隆汇财经早餐|市场要做好腾讯估值回到60倍的准备作者|puuuuuma数据支持|勾股大数据1有

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作者|puuuuuma数据支持|勾股大数据
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有人问：A股和港股的区别，到底在哪里？我告诉他：腾讯三个月时间涨出了一个茅台。而给茅台三年时间也涨不出腾讯。这就是区别。

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继昨天腾讯股价创出历史新高后，今天继续大象起舞，大涨4.89% ，离500元大关咫尺之遥，一天新增2216亿市值，总市值则达到4.75万亿（港币），一举超越去年11月26日回港挂牌的阿里，重夺香港“股王”宝座。

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在环球政经风雨飘摇的大环境下，这种逆风飞翔，着实不易。而4.75万亿市值是什么概念呢？看看下图就知道了：

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自改革开放以来，截止今年5月，中国印钞机（M2）年均复合增速为19.74% 。中国境内，能够持续跑赢印钞机这个速度的资产，寥寥无几。我们统计了所有上市超过十年的中国上市公司，股价年均涨幅跑赢印钞机的，有且只有36家：

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这36家里的第一名，叫腾讯。这家公司自2004年6月16日上市，截止今日收盘， 16年时间，股价年均复合上涨50.8% 。这意味着，腾讯上市首日，如果你拿14.03万块钱买入，然后忘了这事（或者被关进监狱16年），你今天的股票资产，将是一个亿的小目标。这样无门槛的下注机会，建国以来，或许只有这一个。孤案。3
很多人在问，腾讯新高，那是不是把所有互联网巨头做个组合，都买一遍?说明大伙还是没太明白我提的"集中下注thelastsurvivor"的逻辑。现在的世界，不是桌面上的问题。是地板的问题。地板在动!如果世纪大洪水，能存活的一定是诺亚方舟里的少数。这注定了不存在普惠的赚钱机会。只有那些地基(基本盘)够稳，同时新增生态又迅速契合与适应了环境巨变的公司，才会有惊无险，甚至愉悦地活下去。也只有对这类公司，市场才会不吝啬给予估值。在当前环境下，有且只有一种钱应该去赚，以及可以赚:赚估值的钱。如果一家公司可预见时间内只能赚利润增长的钱(比如某电商) ，那就一股也不要买——那是邪路。始皇奋六世之余烈，才一统天下。刘邦一介布衣提三尺剑， 7年而取天下。利润增长的钱，岁月承平时赚之，是和风细雨。乱世之时，估值的钱，才是求生之道，亦会动物凶猛。很多人没有搞懂这个大逻辑，所以也就搞不懂美团为何如此凶悍，拼多多为何如此凶悍。这类人是市场的大多数。他们也一样会不理解腾讯可能的凶悍。道不行，乘桴浮于海。这个海，不是汪洋大海，是估值这块狭窄的高地。4
过去十年，当我们买腾讯的时候，我们赚的是什么钱？腾讯于2004年6月16日上市，上市时估值是19.9倍，市值约62亿港元。今天，腾讯的PE（TTM）=45.3倍，市值约47520亿港元。也就是说，腾讯在这十六年间，估值只上升了127.6% ，而市值则增长了765.5倍。再来看过去十年，腾讯的PE从33.8多倍到如今的45.3倍，估值略有提升，但市值却增长了22.9倍。过去十年腾讯的估值中位数为40.3倍，大部分时间其PE基本在30~50倍之间波动。比较“巧合”的是，腾讯过去十年营收的平均增速=41.2% ，净利润的平均增速=34.9% 。可以说，过去十年，腾讯的估值都在围绕业绩增速做均值回归。