贝壳投研|但很少有人使用,你了解过市现率的妙用吗?,难以被上市公司造假
一代投资大师菲利普?费雪之子——肯尼斯?费雪倾力打造的市销率PS , 通过分析公司的销售收入 , 判断股票的估值情况 。 但是 , 对于三大报表来说 , 资产、销售收入都可以造假 , 但是对于现金流量表来说就不好造假了 , 那么有没有一个指标可以使用到现金流量呢?
那就是——市现率 。 股价与现金流的比率称为市现率 , 可用于判断股价的低估或者高估 。
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市现率可以表示每单位现金流的价格 。 现金流是指企业在一定会计期间按照现金收付 , 通过一定经济活动(包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称 。 即:企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量 。
现金流是在不影响企业正常运营和发展的情况下 , 能够分配给债权和债务人最大的现金额 。
从投资者角度来说 , 这部分金额就是企业为投资者创造的实实在在的价值增值 。 市现率越小 , 意味着上市公司的每股现金增加额越多 , 经营压力越小 。
那么市现率有哪些的优点呢?
1、现金流较利润更难被管理层操纵;
2、市现率比市盈率更加稳定;
3、对于盈利质量而言 , 现金流比利润更加值得依赖;
4、实证研究显示市现率的差异与长期平均股票回报差异显著相关
下面我们还是以白酒行业为例 , 看看各大酒企的市现率情况 。
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从2019年白酒行业整体市现率情况来看 , 行业均值处于整体中间位置 , 为36.9 。 排名第一的顺鑫农业市现率为190.51 , 是行业均值的5倍 , 与股价相仿的水井坊相比 , 每股经营现金流略低 , 才使得市现率偏高 。
我们照例来看一下茅五洋的市现率情况 。
2019年五粮液的市现率为40.57 , 每股经营现金流为5.95 , 虽比行业均值略高 , 但仍处于正常范围内 , 不存在过度股价高估情况 。 今年受疫情影响 , 一季度营业情况不佳 , 每股经营现金流为-0.31 , 大体估算市现率飙升至-520.97 。
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再来看一下和五粮液一样 , 今年一季度经营现金流同样为负的洋河股份 , 根据2019年的数据来看 , 洋河的市现率仅为24.82 , 每股经营现金流为4.5 , 存在被低估的可能性 。 但是从今年一季度的数据来看 , 不是很值得乐观 。 每股现金流仅为-0.21 , 市现率为-503.32 , “变脸”不可谓不迅速啊!
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最后让我们再来看下“优等生”茅台的情况 , 2019年茅台的市现率为36.28 , 稍稍低于行业均值 , 虽然茅台股价高 , 但是每股经营现金流也是高达35.99 , 这说明从市现率角度来说 , 2019年茅台的估值是正常的 。 今年一季度 , 茅台的每股经营现金流也是大幅缩水 , 只有1.83了 。
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通过以上的举例以及之前的干货文章 , 相信大家对使用市现率进行估值应该能够掌握的很好 , 但是市现率也是存在一定的缺点的:
1、市现率计算现金流量的方法是净利润加折旧摊销等非现金费用 , 并未考虑其他影响经营性现金流量的因素;
2、净现金流分为经营性、投资、筹资活动产生的 , 通常变化很大 , 导致市现率波动十分剧烈 , 不便于股票间横向或历史纵向的比较 。
【贝壳投研|但很少有人使用,你了解过市现率的妙用吗?,难以被上市公司造假】因此对于相对估值法来说 , 单纯只看市现率PCF一个指标是远远不够的 , 还需要配合其他指标进一步分析 , 如果你想进一步了解的话 , 别忘了点点关注哦!(ty009)
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