节点财经|双面唯品会文/美股频道

文章图片
文/美股频道
出品/节点财经
不管是《亲爱的客栈》、《妻子的浪漫旅行》等综艺，还是《都挺好》《小欢喜》等电视剧，我们都能频繁见到一个电商平台的身影，那就是唯品会。在各大电视剧或综艺IP中进行广告植入，让这家电商平台几乎成为出镜率最高的电商品牌之一。
唯品会发布的截至2020年3月31日的季度财报显示，公司营收为188亿元，同比减少11.7% ，环比减少36%；通用会计准则下，归母净利润为6.85亿元，同比减少21%;按非通用会计准则，归属股东的净利润为9.861亿元，同比增长20.8% 。唯品会为此迎来其第30个盈利季度。
疫情影响下， 2020年第一季度众多中概股业绩均承受不小的增长压力，唯品会能保持盈利成绩，超过市场预期。财报发布后，彭博28位分析师中，有23位给予其“买入”评级。
不过，在保持盈利的同时，唯品会的营收、净利润、GMV、平台活跃用户、成本等多项指标均有所下降。市场为此出现了忧虑之声，认为其从电商转型失败回归特卖，未来面临拼多多等电商平台的凶猛竞争，情况并不乐观。不过，资本市场却表示了认可，其Q1财报发布后，当日股价一度涨幅超10% 。截至6月5日收盘，其市值达117.9亿美元。

文章图片
数据来源：唯品会财报，制图：节点财经
/01/
季度关键词：下滑
唯品会依靠服饰尾货起家，优势品类是服装、鞋、包等，用户群体中女性会员超过80% ， 70%的GMV由服装品类贡献。这些特性都导致其新季度财务业绩深受新冠肺炎疫情对服装行业的冲击影响。国家统计局数据显示， 2020年一季度中国服装鞋帽、针纺织类商品零售总额同比下降32.2% ，化妆品零售额同比下降13.2% 。
疫情影响下，物流服务延迟、供应链反应缓慢及消费者对可自由选择类别需求的疲软等，导致唯品会2020年Q1的GMV同比下降14.5%至289亿元。除了特卖之外，公司的产品销售收入为179.6亿元，同比减少12.2%；其他收入为8.3亿元，同比减少3.5% 。
其Q1订单数量（不包括线下商店和直销店的订单）为1.217亿单，同比增长4.5% 。根据GMV与订单数据计算可知，其Q1平均每单交易额为237.5元，相较2020年Q1的290元同比下降约18% 。
因为用户疫情期间外出活动减少，对服饰类需求量下降，唯品会积极扩张其他品类，销售了更多毛利率较低的标准化产品，为此该季度毛利率略有下滑至19.2% ， 2019年同期为20.4% 。受此影响，公司该季度ARPU（每用户平均收入）同比下滑200元至2694元/人/年。

文章图片
数据来源：唯品会财报，制图：节点财经
同时，公司的活跃用户数量相比去年同期的2970万下降了10万。一季度，唯品会采取了下调免邮门槛等政策，这导致平台客单价下跌16% ，在活跃用户数几乎同比持平的情况下，营收因此降低。

文章图片
数据来源：唯品会财报，制图：节点财经
在如此多项财务指标下降的大背景下，公司究竟如何实现盈利？财报显示，公司的盈利主要得益于运营成本的控制：2020年Q1的运营支出同比减少16.7%至30亿元。运营支出在收入的占比，也从2019年Q1的16.9%下降至2020年Q1的15.9% 。
同时，平台成本也在下降。 Q1唯品会的平台成本为151.75亿元，较去年同期169亿元下降了10% ，比2019年Q4的223亿元下降了32% 。