互联网圈内事官方|中概股“流浪地球”( 三 ) ：中概股“流浪地球”作者：马戎出品：

在大洋彼岸的美利坚，唯一超级大国地位带来核裂变般的信用扩张及金融衍生品扩张，使股市代替楼市承接了超发货币核心蓄水池的作用。 1980年，美国政府针对个人养老计划推出401K与IRA政策，对个人退休金基金投资予以税优。自此，基金在美国家庭资产占比一路高歌猛进，从3%增长至2017年的24% ，同时实现股市投资者结构上，机构对个人的挤出。

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虚拟经济高度发达以及投资者结构的高度成熟，使美股的维稳需求让步于追逐优质标的。中概股对此有直观感受，上市A股时企业是乙方，到纳斯达克市场，企业摇身一变成为甲方， IPO变成一件省心省力的事。加上纳斯达克市场对企业盈利、同股不同权等实施低门槛，互联网公司在此聚集几乎成为一种必然。
背井离乡，中概股是遭落后融资环境挤出的牺牲品。
2010年，网易在访谈中再问起新浪赴美的往事，王志东的表述不无遗憾：
“最好的上市市场应该是本土市场，这里股民就是你的用户，对你的产品最好理解，无奈当时没有创业板。 ”
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东归
吴承恩给《西游记》的结局是强迫症式的，菩萨发觉唐僧师徒离九九八十一难还差一难，于是让他们在返回路上连人带经书落入通天河。胡适读完觉得太仓促，于是改了一版，让唐僧割肉超度妖怪冤魂，以示奉献牺牲。
中概股的回归，则是一番动物世界的画风：黑熊忍耐蜜蜂的蛰咬，也要从蜂巢中取蜜来吃。自我牺牲固然有，但并非宗教式的普度世人，而是追逐红利。
中美两地股市对中概股的估值各不相同。中国铝业、南方航空、东方航空、广深铁路、中国联通、中国人寿等在中美两地同时上市的公司中，均是A股估值相对较高。中概股返A基本能够稳收估值红利，此为蜜糖。
蜂蛰则是指，在美中概股回A ，需要VIE结构的拆除，本质是外资股东退出以及内资股东的进入。追求高估值以外，与新股东就公司经营磨合必不可少。此外私有化需要大量资金，无论以股权质押还是债务融资方式达成，对公司均意味着不确定性上升。
A股的承载能力也是问题。自15、16年股灾以来，两市交易量渐入萎缩，偏偏A股是个牛短熊长的市场，每逢股指下挫，相关评论区必定充斥着对证监会坚持发行新股的猛烈批评。在科创板开板前夕，类似讨论曾一度达到顶峰。
2019年7月22日，科创板开市，当天上证、深证、创业板三大指数均出现剧烈下调。
一旦BAT级别的巨头集中回归A股，并重演暴风集团式疯狂翻倍的往事， A股能否维稳原有生态减少冲击，仍要打一个问号。
而整个A股市场的估值水平，与中概股的私有化意愿息息相关。 15年牛市巅峰期，公布私有化方案的中概股达到17个，随着牛市消退，回A潮迅速衰落。

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另一面，中概股赴美潮依然没有停止，拼多多、Bilibili等一批明星中概股均在这一时期远走纳斯达克。尽管创业板相比主板IPO条件进一步放宽，但依然有经营时间及盈利要求的限制。陈睿率B站上市后曾说：
“如果国内的相关规则许可，所有的互联网公司都会选择在中国国内上市。 ”
拼多多则是新时期中国互联网企业出走纽约的准标本。
以拼多多烧钱烧出一座江山的战法，加上国内投资者群体与实际使用群体的高度割裂，拼多多在国内证券市场更难找到生存空间。一次拼多多美股股价飙涨后不久，就有国内股民发言怒喷：
“卖垃圾的也能上天？”
2018年，一脸憔悴的证监会主席刘士余在会议间隙被采访人员团团围住。当被问及谈到新经济公司回A的相关问题，刘士余说：