读娱|有哪些天生优势和后来居上？，逆势增长的芒果超媒文|指月2020年财报季以来

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文|指月
2020年财报季以来，影视传媒板块伴随着疫情影响而来的大多是巨亏，电影、院线版块的万达电影、横店影视、华谊兄弟等首当其冲， Q1纷纷巨亏；剧集综艺制作为主的慈文传媒、唐德影视Q1同样亏损。
芒果超媒成了A股影视传媒版块中的稀有物种。 2018年重大重组上市之后，芒果超媒业绩始终保持盈利增长， 2019年是快乐购重组更名芒果超媒后第一个完整财报年度，公司实现营业收入125.01亿，同比增长29.40% ，实现归母净利润11.56亿，同比增长33.59%；2020年Q1芒果超媒延续了增势，实现营收27.27亿，同增9.74% ，实现归母净利润4.8亿，同增14.82% ，平台营收较上年同增10.76% ，其中而媒体零售业务受疫情影响，营收有所下降。
其中芒果TV运营主体快乐阳光2019年实现净利润9.69亿，同增36.45% ，付费会员数达1837万，同比增长70.88% 。芒果TV作为行业内第四的视频平台，规模并不占优势，何以能持续盈利？
芒果能盈利，是因为哪些方面的独特？
读娱君认为，从财报业绩来看，芒果确实有着自己独特的发展路线。从营收构成来看，目前的芒果超媒2019年会员收入为16.9亿元，同比增长102% ，广告收入33.5亿元，同比增长39% ，与规模更大的视频平台是有细微区别的——

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2019年视频平台整体的网络广告市场是略有萎缩的，其他视频平台的广告收入基本持平甚至下滑，但芒果超媒的广告收入依然占据整体收入的较大份额，并且维持了39%的逆市增长效率。
财报中提到广告收入增长主要是因为公司优质、精准内容供给规模的提升和会员数量快速增长，与广告业务发展形成了良性互动，以及“全域广告营销体系”、“大数据精准投放”等因素的正面影响。芒果TV的植入型广告颇多，但并未激起较大的反感讨论声音，在《明星大侦探》等节目中的软植入型广告是主流，这种形式显然先比贴片广告转化率更高。当然，这也考验芒果TV的招商能力和内容植入创意，是芒果系传统优势的体现。
芒果的会员业务显然还在“追赶阶段” 。超高的增长率下是较小的体量，在爱奇艺腾讯视频等会员规模均已破亿的情况下， 2019年芒果TV付费会员数为1837万，体量差距较大。但会员业务助力芒果盈利的亮点在于，其一于高于规模增长的收入增长，也就是更高的ARPU ， 2019年会员数量同比增长70.88% ，会员收入增长则达到102% ，据根据国信证券测算，预计芒果TV的ARPU为91.74元，同增18.21%；
其二，在会员权益上，芒果TV有着较强的用户粘性特色设计，并非单纯以免贴片广告、会员抢先看为卖点，有所谓「1+9」会员权益矩阵，通过“会员开放日”、“青春芒果节”等活动连接线上线下，建立平台品牌IP ，打造会员更独特、更具“社区文化价值”的会员权益。同时通过内容安排的特意强调，树立平台青春、都市、女性的典型定位，以获取差异化优势。
其三，内容储备而言，芒果TV除了综艺之外的其他版块并不具有优势，但在综艺领域的领先一直在强化中。快乐阳光拥有16个综艺制作团队，全年自制上线综艺节目33档。
从早期受益于湖南卫视节目内容独播，到逐渐发展成工作室制度，以自制为主，创造了《明星大侦探》《妈妈是超人》《萌仔萌萌宅》《妻子的浪漫旅行》《我家那小子》《我家那闺女》《密室大逃脱》等一大批流行综艺IP ，综艺的影响力是芒果TV发展的内容基本盘。