刘旷联姻A股：中芯国际的国产“芯”梦近日

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近日，国内晶圆代工龙头中芯国际发布公告，宣布将谋求科创板上市。根据上市公告，中芯国际将发行的人民币股份初始数目不超过16.85亿股，占不超过截止2019年12月31日已经发行股数和即将发行人民币股份数目的25% 。
公告同时披露，该笔募集的资金将用于12英寸芯片SN1项目、公司先进及成熟工艺研发项目的储备资金，以及补充流动资金。
作为国内芯片制造领域领先的龙头企业，中芯国际的成熟工艺是28nm ， 14nm的量产去年才开始，后续资金缺口非常大。同时，其与台积电为代表的世界先进制程还有不小的差距，要缩小这个差距也需要资金投入。
至于为何选择在当下回归A股，原因则是多方面的。有来自政策的鼓励，有外部贸易战的围堵，也有中芯国际想要追赶先进工艺制程的焦虑。
多重利好：中芯国际回归A股
在中芯国际回归A股之前，中芯国际已经先后在美股、港股上市，其募资渠道相对宽广。不过，中芯国际于2019年5月宣布从美股退市。于中芯国际而言，从美股退市有着深层的考量。
首先，国际贸易波云诡谲，这给美股上市的中芯国际带来了额外的经营风险，而国内科创板的融资环境对其更加诱惑。
Wind显示，以5月7日收盘价计，中芯国际目前在港股的市净率为1.8倍，市盈率为50.2倍，与同行业的科创板上市公司相比，其估值处在低位。
另外，此次中芯国际能够到A股上市，也跟国家放开芯片企业上市募资的条件有关。 4月30日，中国证监会发布了《关于创新试点红筹企业在境内上市相关安排的公告》（下称“《公告》”）。
《公告》降低了A股上市门槛，即市值只要超过200亿元且符合监管要求的境外上市红筹企业可申请在境内上市，这使得中芯国际有了赴A股上市的资格。
借此机会，中芯国际实现“A+H”两地同时上市，拓宽募资渠道，拉升企业估值，为后续更大的融资动作做准备，自然也是题中之义。
当然，募资最主要的意义还在于赶超先进工艺制程，将募集资金用于投入研发，加速器芯片升级。
芯片制造作为一个重资产、重技术的行业，对资金的需求量非常之大，每一次新的工艺进步，都伴随着资金投入的指数级暴涨。对于去年刚开始量产14nm制程工艺芯片的中芯国际而言，上市募资以缓解资金焦虑成了必然的选择。
具体来说，该笔募集资金将用于扩大已经量产的14nm制程工艺的产能，同时加大更新的制程工艺研究投入，为抢占战略制高点铺平道路。实际上，中芯国际在A股重点募集的资金正是用于以上两个领域的SN1项目。
从目前来看，该项目重点将用于刚刚投产的14nm芯片领域。
重点押注14nm
制程（单位为纳米nm），是衡量一个代工企业技术发展水平的核心指标。数字越小，达标晶体管的密度越大，芯片性能也就越高，同时发热、功耗也会更低。
代表水平最高的台积电，目前已经具备7nmEUV的量产水平，今年将开启5nm制程工艺的生产，而14nm与5nm则又相差了至少两代的差距。那么，落后两代的14nm ，为何中芯国际仍然要花这么大气力在上面重金投入呢？
概括起来主要为两个方面：一是目前14nm的市场应用前景依旧广泛；二是更先进制程工艺的投入太高，短期投入未必能见效。总结起来，就是先进制程固然诱人，但是性价比不高。
据芯原微电子公司技术市场和应用工程师资深总监汪洋曾透露， 28nm研发成本需要200万-300万美元， 16nm在千万美元左右，到5nm研发成本飙升到5亿美元。很显然，处在16nm与5nm之间的14nm其研发成本应在千万美元与上亿美元之间。
从中芯国际的财报来看， 2019年其净利润也才2.35亿美元，而在过去的几个月中，中芯公告累计支出已经超过21.2亿美元，超过150亿人民币。这种研发投入长远来看，必然不可持续，上市募资才有出路。