蓝媒汇京东限制了达达的想象力 “你可以说它的一半是快递

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“你可以说它的一半是快递，一半是生鲜，但合在一起就是很难说它是谁。 ”
作者丨韩小黄
编辑丨顾盼
【蓝媒汇京东限制了达达的想象力】来源丨AI蓝媒汇（ID:lanmeih001）
达达集团，一个极度依赖京东自输血的“业务板块”独立上市，会受到资本市场的认可吗？
今天凌晨，达达集团正式向美国证券交易委员会公开递交招股书文件，计划以“DADA”为证券代码在纳斯达克挂牌上市，暂定首次公开募资额为1亿美元。
常规印象中，达达是一个快递公司，区别于四通一达和顺丰等其它玩家的点在于，其主攻同城业务。
但那都是三年前的故事了，自从拜了京东的资本山头，达达书写的早就不是单一的物流业务了。整合了京东资源与2亿美元资金后独立IPO的达达，也早就不是一个平平无奇的同城速递这么简单了。
但究竟是什么故事？达达确实没讲明白。

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对标美团？却漏掉了美团最值钱的部分
资本市场的决策分秒必争，对于一个崭新的投资标的来说，大部分投资人不愿意听冗长的业务模式和盈利结构，他们只会霸气侧漏地甩给你一个问题——对标谁？
达达究竟要对标谁呢？
说不清楚，这是一个由达达快送和京东到家二者合一的集团公司。你可以说它的一半是快递，一半是每日优鲜，但合在一起就是很难说它是谁。
所以它给自己找了一个新词——即时零售，也有翻译称按需零售。
其在招股书中是这样定义的：“我们是中国本地按需零售和交付的领先平台。 ”放在一个新的维度之下，故事显然就好讲一些了， “根据2019年的数据，我们运营的京东到家是国内GMV最大的本地按需零售平台之一，而达达快送在订单量上也属于中国领先的本地按需交付平台。 ”
翻译过来的意思就是：不要问我的成绩怎么样，我旗下两个板块在这个名为“按需零售”的赛道上都是头部。
但问题就在于，什么叫按需零售？这个赛道上都有哪几个玩家？
达达没有给出明确的界限，只是在“风险因素”的提示中，点出了可能会面临与饿了么、美团点评和顺丰的竞争。
问题是，这三个竞争对手也不完全出于同一个赛道。
所以，对于一个公司的定位，答案不要在文字里找，要在数字里找。翻过招股书冗长的几十页文字介绍后可以看到， 2017-2019年三年内，公司的净收入分别为1.2亿元、1.9亿元和3亿元，其中服务收入占比分别为96.6%、95.7%、98.6% 。

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而这部分占绝对支柱的服务收入，则来源于达达快送与京东到家两大板块向零售商收取的服务费。这样一来就很好理解了，其实就是刨除了餐饮业务后的美团和饿了么。
这里体现的服务费，一部分可以理解为佣金，一部分可以理解为信息广告。
实话实说，达达就是在复制美团，但又不甘心提前画好“边界” 。因为虽然美团已经成为了市值888亿美元的超级巨头，但始终甩不开外卖业务（同城配送）毛利低的事实。
2019年，占比美团营收超过一半的核心外卖业务毛利极低，仅为18.7% 。支撑美团近千亿美元市值的并不是台面上的外卖，而是毛利极高且比重逐渐攀升的到店及酒旅业务。
资本市场也明白，无论是快递还是外卖的故事，几乎已经讲到头了，再拿这个业务模式来说事，或许只能达到投资人心中的及格线，却难以激起更大的水花。
支撑美团现在的是到店和酒旅，支撑美团未来的是生活服务的全场景流量。