中欧基金实现价值与成长的平衡，中欧基金王健：不断寻找高质量成长机会( 三 ) 都说女基金经理的风格

化学原料药在某一类产品上做到极致，你的成本要能足够领先，可能特色原料药是不一样的，但本质就是你的生产能力是很强的。
比如原料药，跟看周期品是类似的，主要对产品的价格有个判断，一般都是在盈利最差、大家都活不下去的时候，产品的价格如果出现了上涨的趋势，某种程度上就具有很大的弹性。
“我赚的是大家悲观阶段估值修复的钱山腰到山顶那阶段的钱我可能赚不到”
聪明投资者：基本面驱动的因素，它可能时间上说不定，可能买进去三个月、半年，没有股价的正反馈。
王健：对，基本面驱动有时候确实会考验人的耐力和定力，但因为我们有行业分散度，我们不是极度的偏某一类资产。
有一类投资者在某一类特别清晰的资产里，他属于特别坚守者，但我在我的资产类别里会相对多元一点，我的投资收益来源也会相对多元一点，我的投资收益里有一部分是来自于成长的钱，有一部分会来自于估值波动的那一部分钱。
聪明投资者：也有人统计过往A股市场，估值波动带来的收益占比更多一点。
王健：对，因为A股市场也是从特别不成熟慢慢往成熟的阶段在跨，估值波动其实更多应该受情绪面影响。
比如我赚到了估值修复的那部分，相当于大家最悲观的阶段，比如2018年最明显的调整就是科技类的公司，所以那个阶段我们增加了科技股配置，是在偏年底的时候。
【中欧基金实现价值与成长的平衡，中欧基金王健：不断寻找高质量成长机会】会赚到估值修复那个阶段的钱。
但比如估值在上弹，大家特别乐观的时候，那阶段的钱我可能赚不到，相当于从山腰到山顶的那部分。
从某一业务出发寻找业务的成长性
聪明投资者：具体怎么去估值判断？
王健：谈到估值，具体到公司的比较，可能还是要聚焦到把公司放在哪个范围里。
业务构成非常简单、纯粹的公司还是偏少的，很多公司的业务是杂糅的。
我的出发点是某一类业务。
我看中这一类业务是不错的，只要这类业务的成长性是ok的，以未来合理的估值水平来估一下，如果距离现在的股价是有空间的，那我认为就是可以投资的，当然，整体我还是会去算的。
不同的行业我用的估值不一样，比如银行或保险，保险更多的是内涵价值，它也有可参照的一些成熟公司，大概是在一个什么水平，或者判断这些业务成长性都不错。
使用GARP策略，体现到组合上的特征是PEG在一条中线上
聪明投资者：你的持股风格，叫低估值成长风格，具体怎么理解？
王健：我们叫GARP策略，体现到组合上的特征，是PEG在一条中线上，这是我们组合整体的一个情况。具体到不同的行业，我们有其他对应的方式去进行评估。
在以前配置思路里，通过对不同行业的理解，总结出大致两类行业，包括同质化行业和非同质化行业，前者认为更多的结合行业整体发展情况，判断拐点，配置以行业龙头为主；比如我想配汽车或者配家电，行业龙头实在太明显了，我就配他们。
现在时代在变化，包括银行，其实也不像以前同涨同跌了，现在确实是更需要注重板块里公司个体的发展，某种程度上差异化是越来越明显了，我近两年也会慢慢地有一些调整。
有一些重仓股涨高了，我肯定会做一些调整，因为我们是GARP策略，会设一些阶段性的市值空间。可能阶段性买到了，然后市场反应特别快，我一般还是会减下来的。
不是单纯追求成长买过酒店股和银行股
聪明投资者：所以，我们看到这个组合里面，还有银行股等。
王健：对的。
银行确实有阶段性的会拿一些，比如这两年。
国内四大行估值的波动区间一般在0.7—1.2倍之间，你其实是在它估值的一个偏底线去拿，我2018年三四季度慢慢有一些银行，叠加了一些估值偏低的品种在里面。