超美时尚屋蛋鸡业面临供给过剩的危机？，2020年( 二 ) 一波三折的上涨从期货价格的走势来看

趋势性存栏增长，淘鸡影响明显
蛋鸡存栏的趋势性增长在过去的一年内表现得相当明显。除6月和11月之外，其他月份在产蛋鸡存栏量都呈现不同程度的上涨。从芝华数据给出的调查统计存栏数来看，今年1~4月份的存栏数甚至创下了近六年来的新低，这也为什么今年“淡季不淡”的原因。
众所周知，鸡蛋存栏的增长主要是由于养殖利润的长期持续导致养殖户养殖意愿的增加，只要利润能够得到维持，补栏的情绪就很难消减下去。育雏补栏导致的产能增加是长期性的，要使得在产存栏短期出现改变的唯一出口就在于淘鸡。淘鸡是一次性地减少产能，延后淘鸡和提前淘鸡通常会发生在节前和节后，平抑供需波动。此外，当养殖利润较差或淘鸡收益较高，养殖户也更愿意淘鸡，从而影响短期市场供给。
超越历史的猪价，还要用历史规律去解释么？
随着猪价突破历史新高，猪价蛋价同步起飞的现象出现，市场不得不更加注意生猪价格对于鸡蛋的提振作用。从过去的历史数据来看，猪价与蛋价并不具有线性相关的关系。但猪肉作为在大宗肉类中占绝对体量优势的品种，出现供给下降和价格暴涨，很难不对其他动物蛋白食品产生影响。
而随着这种影响逐渐显现又不断闪烁，我们需要理清两点：第一，生猪价格在明年的整体走向；第二，生猪价格对于鸡蛋价格的影响力的变化。我们认为，生猪价格在明年，尤其是一二季度，仍将保持在当前的高位进行运行，主要受制于前期能繁母猪的过快去产能和缓慢恢复。但是，我们同样认为，明年上半年生猪对于鸡蛋的价格支撑效用将会减弱，一方面是因为上半年整体是消费淡季，不仅是鸡蛋也是生猪的消费淡季，不同品种之间的价格影响在淡季有望减弱，同时鸡蛋本身供给可能出现持续上涨，压制价格的联动性。
在面对超越历史的猪价时，很难使用历史规律和过去的数据去解释鸡蛋与生猪之间的关联，一切的猜想还需要在未来实践中检验。
猪蛋分离
关于生猪和鸡蛋价格的联系，我们已经在本年度的多次报告中指出，生猪价格与鸡蛋价格不具有历史上的线性相关性。但同样作为动物蛋白的来源，在消费市场中也有不可剥离的关系。这种关系在生猪价格快速走高的时段得到放大，而又在生猪价格波动减小时出现偏移。
对于明年的猪蛋关系，我们认为，生猪价格在年后仍将维持一段时间的高位，但生猪价格对鸡蛋的影响会有所减弱。因为猪价的边际变化减小了，对鸡蛋的边际影响也就减小了，另外，随着鸡蛋供给的逐渐提升，鸡蛋本身对于外来的价格刺激因素的抵抗能力也将提升。
超长利润期驱动供给快速增加
育雏补栏和淘鸡是影响供给的直接操作。育雏补栏所产生的供给增加会有4个月的延迟，但会带来一年左右的长时间供给提升，淘汰所产生的供给减少是立竿见影的。而补栏和淘鸡这两个操作，都是由农户决定的。由于我国当前养殖集中度仍然不足，导致养殖户的决策仍然以利润为主，利润高则增加产能，利润低则去产能，没有考虑到产能形成时间与持续时间同利润存在期间的不匹配，逆周期调节的意识不强，整体供给在平衡线上下明显波动。
自2017年禽流感导致的去产能以来，鸡蛋价格长期维持在盈利区间，而2018年非洲猪瘟爆发后，生猪供给的减少，侧面有支撑了鸡蛋消费，使得鸡蛋高价时间进一步持续。当前，蛋鸡养殖行业的持续盈利已经超过30个月，远远超出18个月的蛋鸡生命周期。而过去的几轮养殖周期中，盈利时间基本上都在十个月左右。
超长的盈利窗口，带来了积极的养殖意愿。 2014～15年开始的环保去产能、2017年的禽流感去产能使得蛋鸡存栏一直位于较低水平，但随着国家在非瘟背景下对于环保政策的重新审视，对于养殖行业的重新重视和扶持，以及大型养殖场的转移扩产， 2019年开始，整体存栏出现了明显的增加。