格隆汇| 农夫山泉：真·“卖水人”！23年缔造千亿资本版图，港股( 二 ) 卖饮料赚的钱

产品方面，农夫山泉优势在于水源及丰富的产品管线，天然水一骑绝尘后，农夫不断研发出新，产品定位一直做的不错。品牌方面，钟睒睒深谙其中之道，其创下经典产品名、广告词不胜枚举，直接推动农夫山泉位居瓶装水领域品牌力指数榜首。渠道方面，体系成熟、完备，公司招股书中明确表示，已建立深度下沉的全国性销售网路，能够覆盖全国各省市及县级行政区域。
此外来说，这一表现其实与我们熟知的可口可乐，有些异曲同工之处。
对于可口可乐的成功，过去很多人谈：可口可乐最神秘和值钱的是它的配方。而如今想来，高科技横行的现时世界，可乐的配方真的有那么难破解吗？可口可乐的成功也是凭借其强大的品牌度、成熟的销售网络、天量销量而均摊的成本，就算所谓的秘方让一般创业企业拿到了，又如何？复制成本太高，实力不允许啊。而且，凡是那些不起眼的生意，是很适合成就霸业，因为会不断地淘汰那些成长不佳的选手。
或许正是可口可乐、农夫山泉此类霸主企业，才会形成经久不衰的终极“护城河” 。
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卖水“暴力”吸金，
“护城河”效应持续释放
回观现时，农夫山泉交出的这份IPO“战书”,到底有多好看？
2012年至2019年间，农夫山泉连续八年保持中国包装饮用水市场占有率第一的领导地位。以2019年零售额计，公司在茶饮料、功能饮料及果汁饮料的市场份额也均居于中国市场前三位。

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（来源：招股书）
业绩表现方面，据公司招股书， 2017年-2019年，农夫山泉的收入分别为174.91亿元、204.75亿元和240.21亿元，年复合增长率为17.2%；净利润分别为33.86亿元、36.12亿元和49.54亿元，净利润率分别为19.4%、17.6%及20.6% 。
【格隆汇| 农夫山泉：真·“卖水人”！23年缔造千亿资本版图，港股】不愧为中国饮料行业盈利能力最强的企业之一，农夫山泉的这一盈利水平远高于同期中国软饮料行业6.9%、7.1%、9.6%的平均盈利水平，以及全球软饮料行业3.9%、7.6%、8.5%的平均盈利水平。
拆分业务分部来看，包装饮用水不仅是收入增长的主要驱动力，亦是毛利最高业务分部。对应上述财报期间，农夫山泉的整体毛利率分别为56.1%、53.3%和55.4% 。其中，包装饮用水毛利率分别高达60.5％、56.5％及60.2％，足以撑起半壁江山。

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（来源：招股书）
行业整体格局上，据弗若斯特沙利文报告，中国软饮料市场集中度相对较低。按2019年零售额计算，前四大参与者零售额集中度显著高于其他参与者，合共占27.7%的市场份额，农夫山泉位列第4 。而拆分到包装饮用水细分领域而言，则市场相对集中，按2019年零售额计算，前五名参与者合共占56.2%的市场份额，排名第一的农夫山泉领先优势明显，其2019年零售额领先排名第二参与者达1.5倍多。

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（来源：招股书）
种种结果，一如前文所述反映出：这一条搭了24年的护城河，不窄。无论对老对手、新对手而言，要想在包装饮用水领域与其大战并登顶，都不是太过轻易。且与此同时，还可以看到，农夫山泉的护城河优势也已深深渗透到了其他的新产品中。
这里以茶π为例，这款产品上市7个月破10亿元、第1年零售额刷新最近10年来，中国饮料新品上市首年记录，最新消息获悉， 4年累计销售额就已经破百亿了……从近几年的销量来看，茶π简直一路开挂，目前在渠道渗透率上，已成为仅次于饮用水和尖叫的大单品。