「亮说食财」还是那个曾经的优等生吗？，净利润腰斩的广州酒家( 二 ) 2019年4月29日

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誓言变“戏言”
如果说2020年一季报是由于突如其来的黑天鹅事件造成，那么一再变更调整的募投项目，则显示出管理层当初的不慎重和轻率。

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不能说管理层不求上进，只是说管理层在定项目的时候似乎缺少了一些客观实际和冷静思考，亦或是对项目的执行推动上力度不够。投资者有理由怀疑，这些项目年底还变吗？
差劲的资金运营能力
2018年底至2019年底，公司合并报表账目上有12亿多的货币资金，这些资金基本上都是放在银行，这么大一笔资金，为什么不去理财，而是放在银行吃利息？直到2020年4月29日才发布公告称将利用闲置的7亿元进行短期理财（之前年度也有，但是不多）。
难道管理层是怕犯错，还是眼看的2019年要用大钱？这一点，需要管理层去看看洋河股份的管理层，理财收益都是7%以上的水平。即便没有7% ，按照4%的收益水平，广州酒家用7亿，一年的投资收益至少也有2800万，香不香？

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速冻就那么香吗？
4月29日的各种公告可以很明显的看出来，广州酒家准备全面发力速冻。这是个喜忧参半的事情。
我们知道，三全集团是全国速冻行业的头部企业，但就是这样的企业，净利率仅能够达到1.8%（2018年）。其毛利同广州酒家冻品毛利维持在基本相同的水平。而公司在冻品销售方式基本采用了同三全相同的渠道，势必会造成销售费用的增长。这在一季度的销售数据里边已经非常清楚的反映出来。缺少了餐饮月饼高毛利支撑的速冻，在利润的贡献上，泛善可陈。

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更让人担心的是广州酒家的一季度经销增长达到20%以上，而直接销售则下降20%以上。
经销越多，中间环节越多，公司的利润就越少。否则下游经销商没有利润，会失去销售的积极性。
真有钱吗？
在2020年一季报中，向来清爽的广州酒家突然多了一笔1亿元的短期借款。
这是一种不合常规的行为，明明账上十几亿的货币资金（也没有定期理财），偏偏要进行短期大额借款。
【「亮说食财」还是那个曾经的优等生吗？，净利润腰斩的广州酒家】这是一种难以理解的行为，难道是因为借款没有利息吗？