数码狂人■投资笔记：5G之射频研究( 四 )

? 5G的频段数的增加、天线数的增加以及载波聚合等因素，预计5G终端射频的单机价值量将超过50美元；但射频前端占手机成本的9% ，而滤波器为手机射频前端的最大价值点，其次为功率放大器和开关。

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终端滤波器市场规模
? 根据 Yole 统计， 2017 年全球手机滤波器市场规模 80 亿美金，预测随着 5G 的成功部署，2023 年可达 225 亿美金，复合增速接近 20% ，其中，单个手机中滤波器的成本将达 10 美元；
? 排名前5的SAW厂商为：村田(47%)、TDK(21%)、太阳诱电(14%)、Skyworks(9%)、Qorvo(4%) ；
? 排名前4的BAW厂商为：Avago(87%) ， Qorvo(8%) ，太阳诱电(3%) ， TDK(2%) ，其中Avago和Qorvo两者占有 95%的市场份额。
? 国内厂商整体实力较薄弱，滤波器技术目前仍是公司甚至国家的核心技术，代表公司有麦捷科技、德清华莹、无锡好达电子。

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终端功率放大器市场规模
? 根据 YOLE 统计， PA 市场将由 2017 年的 50 亿美元增长至 2023 年的 70 亿美元，复合增速为 6% 。市场容量在 4G 时代被滤波器超过，排名第二；
? 5G 时代，预计 GaAs 依然是手机功放的主流方案。全球 GaAs 市场被 Skyworks、 Qorvo 和 Avago 等垄断，三家合计份额接近 70%；
? 国内公司渐渐掌握了 GaAs PA 技术，出现了近 20 家设计公司，如汉天下、唯捷创芯等；国内代工相对领先的厂商包括三安光电、海特高新等；
? 目前国内 PA 芯片厂商的主力销售产品集中为 2G/3G PA 芯片，在 4G PA 芯片领域市场占比较小。

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五、射频企业分析
1）Skyworks
? 基本介绍：世界上领先的专注于射频及无线半导体解决方案的公司，处于行业龙头地位，毛利率稳定，总部设于美国麻州伍本市，其全球的工程、製造、销售及服务据点遍及亚洲、欧洲及北美洲。
? 主要产品：放大器、衰减器、侦测器、二极体、方向耦合器、前端模组、混合电路、基础架构射频子系统、溷合器/解调器、移相器、PLL/合成器/VCO、功率分配器/结合器、接收器、切换器和高科技陶瓷。
? 下游客户：
1. 2015年大客户为富士康 (占收入10%+) ， 2016年，大客户为三星和富士康， 2017年，大客户为华为，三星和富士康；
2. 手机射频芯片扩展到各手机制造商，尤其是中国的VIVO ， OPPO ，小米，中兴等。
? 财务情况：2017 财年公司实现收入 36.5 亿美元，同比增长 11% ，净利润 10.3 亿美元，同比增长 17% ，在 5G 到来之前的空档期，公司 2018 财年收入增速放缓至 3% 。
2）Qorvo
? 基本介绍：TriQuint、RF Micro Devices 合并组成的半导体厂商，射频前端市场份额位居全球第二，毛利率较为稳定。公司在未来 5G RF 射频市场将拥有很多领先的技术，比如非常适合毫米波器件的GaN工艺及 BAW 滤波器。