数码狂人■投资笔记：5G之射频研究( 三 )

射频集成化带动产业链向头部厂商集中
? 4G/5G 时代：射频器件的难度和价值不断提升，但手机空间有限，射频前端出现整合趋势，头部厂商也通过集成在向射频各个产品线延伸；
? 手机射频模块化集成方式分类：
1. PAMiD 体系结构
2. MMMBPA+ASM 体系结构
3. MMPA+TXFEM 体系结构；
? 射频行业生态大变化：
1. 价值量：从以 PA 为核心转向 Filter+PA 的双重点，有源和无源器件供应商开始通过并购等模式互相渗透；
2. 射频龙头企业逐渐形成：Skyworks、Qorvo、Avago等都具有全面的射频能力，既可提供单一产品，也可提供打包模组，还在积极布局电源、天线等业务；
3. 模组整合过程中存在合作：在完成全面布局之前，通过补齐短板提供更完整的模块产品成为射频供应商的选择之一。

本文插图

本文插图
四、5G市场规模预测
? 5G 基站市场整体规模相对终端较小：预计 2020 年 5G 基站整体市场规模为 11.43 亿美元，到 2026 年增长至 342.86 亿美元， 2012~2026 年的复合增速在50%以上，到 2026 年市场规模约为手机的 1/16 。
? 5G网络建设投资中，各产业链投入时序和投资占比有所不同，其中基站系统部分的天线、基站射频、小微基站与室内分布将分别为5.4%、4.1%和7% 。

本文插图
基站射频市场规模
? 基站数增加：5G 使用较高频谱，导致 5G 基站数量是 4G 的 1.2 ~ 1.5 倍；
? 通道数增加：FDD 一般采用 2T2R 或者 4T4R 方案， TDD 最多采用 8T8R 方案，而 5G Massive MIMO 方案普遍采用 64T64R 方案，未来可能达到 128通道；
? 滤波器数量：对于金属腔体滤波器，双通道对应一个滤波；对于陶瓷介质滤波器，单通道对应一个滤波器；预测 2019 年金属腔体滤波器单通道价格约为 80 元，陶瓷介质约为 50 元；
? 陶瓷介质滤波器增长潜力巨大：根据IHS的数据，预计2020年用于5G基站的陶瓷介质滤波器的市场规模将超过17亿美金，年复合增长率达到143.9%；
? 3G 时代，基站射频行业持续向中国转移， 2006~2009 年期间，全球滤波器龙头厂商 Powerwave 和 Andrew 收入持续下滑，国内滤波器竞争者收入大幅增长。

本文插图

本文插图

本文插图
2/3/4G终端射频市场规模
? 2015 年，全球移动终端射频器件市场规模约有 110 亿美金。
? 4G 到 5G 的演进过程中，射频器件的复杂度逐渐提升，射频器件的单部手机价值量会得到提升。根据Qorvo数据，射频前端的价值量从2G~4G不断提升， 4G时代平均成本（全频段）约10美元， 4.5G达到约18美元。

本文插图

本文插图
5G终端射频市场规模预测
? 根据Skyworks数据，预计到 2022 年终端射频市场将达到 227 亿美元，复合年增长率将达到14%；但各组件增速不一，滤波器的复合年增长率为21% ，开关的复合年增长率为 12% ，而射频功率放大器和低噪声放大器（PAs & LNAs）的复合年增长率仅为 1%；