『证券市场红周刊』未来资金会流向大科技龙头，市场深V迎创业板改革( 二 ) 一石激起千层浪

后来市场走强还有另外一个因素，事实上拉起来的主要都是科技股，去年华为516事件接近一周年，昨天（4月27日）又有消息说要进一步管控半导体，因此半导体今天走强。加上本身科技股也在低位，正好沪硅产业在科创板上市时价格并不高，今天刚好拉升，整个科创板、半导体也跟着上涨。
关键是要看后面新三板转板是怎么划分，比如，如果新三板转板精选层对接的是科创板，那么当然科创板就强。如果让它们自由去选择科创板或是创业板，那么从机制上看，就会出现良性竞争。
王剑辉（首创证券研发部总经理）：市场的短期波动，是投资者的一些认识误区造成的，首先是供给的预期提升，大家自然而然的认为上市公司数量会增加，股价会下降。第二，证监会表示要严厉打击造假行为，包括财务造假、信息披露违规等行为，对整体股价也会产生影响。第三，触及退市标准的公司由原来的“三振出局”变成“一振出局” ，现在2年业绩不达标直接进入退市程序。投资者对于这三点的担心，使得市场呈现一些弱势走势。
对于这个政策，大家需要消化一段时间，因为实际上现存大多数公司都是合法合规的，对它们实际上没有什么影响。供给角度也可以参考科创板的经验，科创板实行的是注册制，但供给并没有泛滥，各项审查标准也是很严格的。所以长期来看，这些信息会慢慢被消化，市场的偏颇认知会被扭转过来。
资金向大科技龙头聚拢
估值同样“从大不从小”
《红周刊》：创业板实施注册制对市场最大的影响将会体现在哪些方面？
【『证券市场红周刊』未来资金会流向大科技龙头，市场深V迎创业板改革】刘跃（广东潮金投资投资总监）：创业板注册制对A股垃圾股和壳资源将是致命打击， A股未来“仙股”会越来越多，垃圾股会加速淘汰。创业板注册制的实施，意味市场整个风格将彻底改变。投资会越来越专业化，更加注重基本面投资，市场去散户化会继续加快。前景好、增长稳定、业绩稳定的龙头股会继续受市场追捧，很多股票会走出慢牛甚至长牛趋势。另外，对以龙头成分股为主的指数ETF也是利好。
《红周刊》：对科技股投资机会有怎样的影响？
刘跃（广东潮金投资投资总监）：注册制利好大科技股。注册制对科技股融资打开便利之门，会加快科技行业的整合，使得行业逐步向核心科技大公司靠拢，进一步提升大科技公司竞争力。大科技公司——拥有技术、人才和市场优势的大公司，更容易在资本市场获得融资机会。美国的科技巨头就是通过资本市场融资后进行并购形成巨无霸的。所以，随着注册制的实施，我更加对大科技和掌握核心科技的公司长期看好。
《红周刊》：科技股估值方面呢？
孔令峰（鑫然投资董事长）：长期看，整体的估值一定是下移的，因为注册制放开之后，上市公司的数量增加会明显加速，包括精选层申报放开，会造成稀缺性丧失，在资金面不会大幅明显提升的情况下，估值一定是往下走的。当然，这也是市场优胜劣汰的一个过程，未来资金会更加向头部公司聚集，进而演化出一批类似港股仙股化的公司，成交量将非常有限。越是这样，大资金也就越不敢参与，因为二级市场选择买不买的第一原则就是流动性，一旦流动性缺失，买入之后出不来，这将会造成很大的问题。
资金极度分化的情形会很普遍，头部公司的“虹吸”效应会越来越明显。比如广联达、恒生电子这类云计算公司，它们的估值也达到了几百倍，但同时，股价也接近创新高了。这说明监管层推出创业板注册制的本质目的在于服务实体经济和科技，真正好的科技公司，市场是愿意给出估值容忍度的，所以定价也在不断变化，不会严格地按照PE去估值，更可能是PS估值，或者研发费用倒推。总之，科技成长肯定是未来的大方向，整体的估值体系会下降，但头部公司的估值容忍度也会相应提升。