林园@股市分析：2020年下半年生物医药投机策略股价

2020年第一季度，疫情相关的生物医药和医疗器械耗材上市公司，都是今年当之无愧的最大主题。
假如，口罩原料股道恩股份，原料药股天宇股份，中药股红日药业，瑞德西韦原料股博腾股份，呼吸机股航天长峰，疫苗股未名医药这些题材你全部踏空了，是不是今年后三季度就没有机会了呢？显然不是。
机构主力从拿货——推土机式上涨——出货，有一个漫长的过程。今年GDP不作硬性增长要求，仅仅保就业而已，那么医药行业仍然是接下来最具备进攻性和防御性的品种。
（1）血制品
今年一季度人血白蛋白和静丙都出现了一些价格的上涨。人白大概有5%的上涨，这个和疫情有一定关系。
静丙情况不太一样，因为在2019年前，很多静丙企业是高开的，有一些也采取返利政策。今年一季度，本来渠道当中应该有一些多余库存，但是疫情发生之后，有些企业静丙被征用了，所以供应也就趋紧了，很多销售返利也就取消了，相当于涨价了大概5%~10%这样的一个区间。例如华兰生物(SZ002007) 第一季度报告中销售费用大幅下降。
血浆采集停止了一个多月，对于整个行业今年的采浆量是有影响的， 2020年的全年采浆量，如果能达到2019年的水平，就是很不错的。至于血制品价格会不会因为短缺，是不是个位数的温和增长？有朋友会质疑。包括天坛生物几个行业龙头，血制品达到15%的利润增速应该还是可以做到的。
（2）胰岛素
虽然大家现在看到有很多新一代的药物，包括GLP-1 ， SGLT-2DPP-4 ，这些有注射的、有口服的。
第一， 10%的患者是1型糖尿病，没得选，必须打胰岛素。当然这个10%是指流行病学调查。真实世界中打胰岛素的1/3患者是1型糖尿病。所以，你会发现通化东宝的第四代胰岛素（基础+餐时组合）有多么重要，可以明显减少注射次数。
第二，至于90%的患者是2型糖尿病，（打胰岛素）应该还是一个最终的解决方案。
第三，二代胰岛素表面上竞争比较激烈。实际上最近这次武汉胰岛素集采，二代胰岛素仅仅象征性降价百分之几，就说明了胰岛素与化学仿制药集采很不相同。
由于二代胰岛素的整个格局基本上已经定了（老患者使用），但是新增糖尿病患者使用三代胰岛素的比例在不断增加，而三代胰岛素（例如甘精胰岛素、德谷胰岛素）生产的厂家是越来越多。
除了外资的几家之外，国内的包括通化东宝也好，包括港股上市的联邦制药，新增的甘精胰岛素产能是比较多的。这种竞争格局，反而会倒逼企业降价。
但是，这种降价速度一定是缓慢的，需要时间的。所以，你可以看见陈光明的睿远基金抛弃了科伦药业，成为了通化东宝10大股东之一。代表了机构开始重新认识通化东宝。疫情也证明了重要生物药需求依靠国外产能的局限性。
另外，你这家糖尿病专业公司，可能不仅仅要有甘精胰岛素，地特胰岛素。。。。。。 SGLT-2、DPP4、GLP-1这些产品都得有，医生能够给患者提供完整的血糖监测和维持的解决方案。
目前来看，只有恒瑞医药有INS061（基础胰岛素）、瑞格列汀（DPP4）、恒格列净（SGLT-2）做到了三种降糖创新药齐发。
（3）疫苗
一个创新药在国内上市的第1年，往往只有非常强大的企业才能把它干上10个亿。比如说恒瑞医药、中国生物制药这样的公司，第1年也许PD-1单抗就可以卖到10个亿。那么君实生物PD-1即使是国产第一家，这种企业的销售市场就会间接受到损害。
疫苗公司的销售人员都不多，但是疫苗经常第1年也能干上10个亿，而企业的销售团队其实并不那么给力，是什么原因？