智通财经@合景泰富集团(01813)物业分拆“吊胃口”，增收不增利( 二 ) 2019年以来

物业分拆成股价催化剂，杠杆仍需警惕
支撑合景泰富股价的另一预期是物业分拆。据媒体报道，合景泰富计划分拆旗下的物业管理公司在香港上市，首次公开发售集资逾2亿美元。
据了解，合景泰富旗下从事物业管理的公司为广州市宁骏物业管理有限公司，成立于2004年，该公司在中国指数研究院发布的《2019中国物业服务百强企业名单》上位列第18名。
2019年，物业管理业务表现强势，收入同比增加79.3%至10.14亿元，成为物业开发之外，业绩增长的主要驱动力。公司地产业务首席执行官及执行董事蔡风佳表示， “去年物业管理项目增加很快，主要是在管物业增加，商业和写字楼交付方面较多，这部分管理费收入较大，对公司物业收入帮助很大。 ”
今年以来，港股物业管理板块延续去年的强势，因为轻资产、现金流稳健、非周期的特点而成为资金避险的港湾。已经申请上市或打算分拆上市的物业公司一波接一波，合景泰富旗下的物业自然也被纳入市场预期中。野村指出，潜在的物业管理分拆上市将成为合景泰富股价的重要催化剂。
另外需要注意的是，行业普遍降杠杆的环境下，合景泰富的负债比率却在上升。 2019年，公司净负债率为75.4% ，较2018年上升9个百分点，增加的有息负债以短期银行借款为主。
【智通财经@合景泰富集团(01813)物业分拆“吊胃口”，增收不增利】4月7日，标普确认合景泰富“B+”长期发行人信用评级，维持“负面”展望，并认为由于收入确认可能进一步下滑，土地收购策略仍然积极，合景泰富集团的杠杆率在未来12个月内可能不会显著改善。如果合景泰富无法维持良好的盈利能力和收入增长，或者如果债务仍然显著增长，流动性有所减弱，标普可能下调其评级。