【国际金融报】投资者发出“灵魂五问”，中行原油宝巨亏( 二 ) 投资者们对中行“原油宝”产品存在诸多

“尽管历史上像此次原油期货价格为负的情况尚属首次，但原油价格的下跌并非毫无线索可言，在4月21日之前便出现了明显大跌。 ”有分析认为，尽管产品依赖于投资者个人做移仓，销售方也可以一定程度上把产品管理的责任推给客户，但个人投资者因为能力、经验的不足，往往容易忽视移仓、到期这种属于专业机构能力的技术细节。
多位受访人士称，移仓时间的不妥正是此次“悲剧”的重要原因。
如是金融研究院研究员张楠告诉《国际金融报》采访人员：“核心问题是产品设计不够严谨。一旦把移仓时间定为最后的交割日，就大大增加了平仓的不确定性，而它又没做好投资者适当性的限制，把这个产品提供给了众多的普通投资者。 ”
“按照这样的设计，原油宝出问题也有一定的必然性，即使没有这次负油价事件，早晚也会因为其他原因导致交割日流动性不足被迫低价平仓。 ”张楠补充道。
周毅钦则指出，客观来看，早移仓和晚移仓各有千秋，且是在产品设计环节就确认下来的。晚移仓的优点是，可以完全对接原油期货本身各个月份最后交易日的规定。这种安排使投资者可以有更多的充分时间自主选择何时移仓。
但反过来，由于期货合约快要到期前往往会出现一些市场波动风险，因此早移仓可以利用市场的流动性和深度来熨平此类风险，以最小的代价保证合约的平稳过渡。比如工行的移仓基本都是在合约到期前一周进行，完美躲过了这次风暴。
三问：为何没有强制平仓？
另一个导致投资者不满的原因在于，中行未按协议约定，在保证金亏至20%时强制平仓，导致损失进一步扩大，出现亏完保证金后还“倒贴钱”的情况。
采访人员了解到，在开通原油宝产品服务时，用户需先经过风险测试及签订协议。从原油宝投资者秦琴（化名）签订的产品协议上来看，其中明确“目前强制平仓保证金比例要求为20%” ，当客户账户中的保证金低于20%时，中国银行将按照“单笔亏损额由大到小”的顺序，强制平仓，直到保证金充足率上升。
那么，中行为何没有强行平仓？
中行方面给出的解释为：“对于原油宝产品，市场价格不为负值时，多头头寸不会触发强制平仓。对于已确定进入移仓或到期轧差处理的，将按结算价为客户完成到期处理，不再盯市、强平。 ”
秦琴认为，这条声明属于马后炮。她表示：“如果写进协议的话，当晚我肯定会自己主动平仓而不是等着中行帮我到期移仓。 ”
有分析人士指出：“没有证据表明中行没有采取强平措施，更大可能是，由于市场流动性丧失，强平失败。 ”但也有人士持不同意见，认为丧失流动性的根本原因就是临近交割合约，根本无法离场，归根结底还是中行对于风险的把控。
林筱告诉采访人员，强行平仓方面，确实听说过有一种极端情况，即在一个特别短的时间段内市场上的流动性是停滞的，所有的单子都是一方，而另一方基本上没有单子。以多方找不到对手交易的情况为例，只能看着价格不断往下拉，直到拉到最终的成交价。
“确实有投资者难以理解的地方。以投资该产品几万元的个人投资者为例，属于非常小的交易额度。即使市场上出现了流动性极端紧张的情形，也应该是有些成交的。而最终出现了以-37.63美元结算的情况，投资者心理自然会有比较大的落差。 ”林筱进一步指出。
【【国际金融报】投资者发出“灵魂五问”，中行原油宝巨亏】四问：是否违背投资者适当性匹配？
“当初买原油宝时，银行方面介绍其不带杠杆，且有强制平仓线。衡量后，觉得风险不大才买的。 ”有投资者称，现在也没搞懂为什么可以亏那么惨。
那么，原油宝是否已超越银行对客户的风险等级要求，涉嫌向不符合风险等级要求的客户提供高风险投资？