「驱动中国」资本寒冬之下的聚美优品私有化( 二 ) 随着最终协议的签订

文章图片
流动性差无法发挥融资功能、股价持续低迷难获实质性改观，这或许是聚美选择私有化的两个核心原因，私有化或是聚美摆脱资本市场束缚、将重心转向业务层面的无奈之举。私有化完成后，可让公司不受短期股价涨跌束缚，更关注长期决策，有利于业务转型。
其实，对于中概股来讲，私有化退市这条路并不陌生，众多"留美"归来的中概股或为聚美的下一步发展提供可参考的范本。
完美世界于2015年4月退市，以美国存托股票每股20.2美元计算，其当时的市值大约为10亿美元， 2007年上市之时，发行价16美元，开盘价17.5美元，融资约1.88亿美元，时隔8年完成私有化宣布停牌。 2016年初，作价120亿元置入完美环球，成为一家集影视、游戏、院线为一体的影视上市公司，组成现在的完美世界。
从中概股回归后的发展路径来看，似乎带给了聚美优品更多想象空间，或许也从主观上推动了聚美优品的私有化进程。
2、超六成流通股接受要约价格相对公允是关键
定价是决定私有化进程的关键一环，符合市场规律且有诚意的价格，是促成一次私有化顺利推进的充分必要条件。
公开信息显示，此次买方团开出了每ADS20美元的回购价，较聚美优品收到私有化要约前一个交易日收盘价溢价14.7% ，较合并协议签订前一个交易日收盘价溢价近30% 。截至目前，聚美优品股价为19.95美元，回购价依然略高于当前股价。
实际上，面对难以提振的股价，私有化成为一部分股东的主观诉求。在私有化协议签订，并股操作之后，聚美优品股价仍有下滑态势，最低下探至15美元左右，但私有化协议签订之后，直接刺激股价暴涨26% ，可以看出，市场本质上对聚美优品的私有化期待已久， 20美元的回购价，对市场其实是具有一定吸引力的。
当然，定价是否合理，不只要拉长时间轴纵向衡量，也要根据当下内外部形势横向探讨。私有化抛出之前，即便管理层先后两次给出1亿美元的回购计划，股价始终无法得到改善；加之近期全球资本市场的持续震荡，市场避险情绪高涨，聚美优品私有化给出的价格提供了为数不多的确定性，在一定程度上契合了部分有避险需求的股东诉求。
公开数据显示，聚美优品私有化买方团已通过要约收购的方式收购了超过4034万股A类普通股，约占流通中聚美优品已发行A类普通股总量的63.7% 。接近三分之二的流通股选择了要约收购，意味着大部分流通股的持股人已主动选择要约收购，股东们用实际行动助推聚美优品私有化的顺利进行。

文章图片
3、突袭的疫情提供较好的窗口期
在新冠肺炎疫情蔓延全球的当下，国际金融市场均受到不同程度冲击，美股更是惊现史无前例的十天内四次熔断，避险情绪浓厚已成不争的事实。
在市场充满不确定性或者说下滑趋势明显之时，大部分投资者首选依然会是现金为王，落袋为安。聚美优品的私有化，在一定程度上满足部分有避险需求的股东诉求。
对聚美优品的私有化来讲，这或许是一个较好的窗口期。
为推动私有化的顺利实施，聚美优品给出且坚持高于当前股价的回购价，在一定程度上受到了股东的认可。在如今疫情重挫美股市场的前提下，大量资本贬值，买方团完全可以考虑中途放弃私有化，待股价下跌后投机收购，但聚美优品坚持原有价格进行收购，相对来说是"厚道"的表现。
【「驱动中国」资本寒冬之下的聚美优品私有化】综上所述，正是在收购价格的合理性以及主客观因素的共同作用下，聚美优品才得以在疫情特殊时期顺利完成私有化。至于私有化后，聚美优品会走向何方，相信时间会给出答案。