#资本侦探#曾经的明星公司途牛怎么了，连亏6年股价跌破1美元( 三 ) （：连亏六年、股价跌破1美元

第三，拓张线下加盟门店，渗透到低线级城市。
以上策略目的明显：通过多种尝试，尽可能的扩大流量来源并降低获客成本。但从途牛2019年交出的成绩单来看，以上策略也并未奏效。
根据途牛4月9日发布的2019年三季度财报显示，该季度，途牛营收4.51亿元，同比下降4.2%；归属于普通股股东的净亏损为3.67亿元， 2018年同期净亏损为6470万元。同时，途牛预测，因受新冠疫情影响， 2020年一季度净收入将同比下降65%至75% ，为1.14亿元至1.60亿元。

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自2014年至2019年，公司累计亏损近60亿元。成本居高不下是亏损的主要原因，从财报可以看出，尽管通过团队调整缩减了研发投入，但因门店扩张，营销投入持续，途牛总费率依旧处于高位，这与途牛的业务特点有关。
在国内在线旅游市场中，途牛是一个颇为特殊的存在，与其他在线旅游玩家以交通票务和酒店为主营业务不同，跟团游是途牛主要营收来源。

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旅游本就重决策，而与机票、酒店等产品不同，跟团游产品因涉及的时间长、客单价高、产品复杂，决策成本因之更高、复购率低。因此，以跟团游为主业务的模式决定了途牛在流量获取上必须付出更高成本。
途牛此前在线下门店上的狂奔突进便与此相关，由于跟团游涉及一系列产品，用户在购买过程中需要进行大量咨询，线下门店可以提供更好的服务。但线下门店的全量铺开也导致了途牛成本急剧上升，进而加剧亏损。
同时，一个跟团游产品涉及到多个供应环节，途牛早期以平台模式售卖其他旅行社产品收取佣金，后期逐渐布局直采模式，以提高对上游资源的把控力度，由此也带来了库存积压的风险，对自身的资源把控能力要求更高，也加剧了其与其他旅行社的竞争关系。
而在激烈的市场竞争中，旅游产品的价格被一再压低，尽管跟团游产品客单价高，但实际上利润空间并不大。更大趋势在于，在新一代消费者崛起的背景下，自由行已经成为愈受欢迎的旅行方式，跟团游相较而言更像上一代旅行产品。
不过在公开发言中，于敦德对跟团游始终持坚定看好的态度，尤其在下沉市场，大批用户依然需要跟团游。
但是途牛必须面对的现实是，在以跟团游为主的业务模式，其仍未实现投入与产出之间的平衡，更未能呈现增长的潜力。
在广阔的旅游市场，跟团游只是其中一类，与携程等头部玩家相比，途牛在品牌知名度、流量获取上处于弱势地位。在快速崛起的自由行业务上，途牛并没有太大的积累，与马蜂窝等发力自由行业务的第二梯队玩家相比，途牛在流量获取、品牌认知以及业务组织架构上也并无优势。
糟糕的现实是，上市之后的大手笔烧钱并没能为途牛烧出未来，而此后进行的战略转变，也没能取得实际效果。
如今，长期耕耘跟团游市场的途牛，面对在线旅游市场红利消退，主要对手都牢牢占据线上线下流量入口的现实，业务转型的难度非常大。
进退之间，途牛两难，而新的尝试目前暂未看到收效。腾挪之间，留给途牛的时间已经不多了。