#资本侦探#曾经的明星公司途牛怎么了，连亏6年股价跌破1美元( 二 ) （：连亏六年、股价跌破1美元

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2015年5月，途牛获得京东总计5亿美元投资
2014年途牛赴美上市， OTA热潮下，风头正旺。
上市后，途牛创始人兼CEO于敦德曾表示，中长期实现盈利不是问题，与携程的关系将更加差异互补，共同将中国在线旅游市场份额的蛋糕扩大，预计行业能够实现如欧美同行千亿美元市值的目标。但六年时间过去了，途牛不但没有实现盈利，和携程的差距也越来越大。
高举高打是几年前流行于互联网的方法论，途牛也曾笃信烧钱之道。
上市后，途牛花费重金签约明星、投放广告、获取用户，并曾一度掀起与OTA老大携程有关休闲游市场份额谁是第一的口水仗。
在市场营销上进行大手笔投入的同时，自2014年上市之后，途牛加快了布局线下的步伐。
2014年二季度，途牛有五家线下区域服务中心，一年后，数字变为85家，到2015年年底，途牛线下服务中心超过150家，为2014年IPO前的十倍。在携程、去哪儿2015年合并之后，线下被在线旅游企业们认为是接下来的重要流量来源，途牛选择快速上马。
但快速扩张的线下门店对途牛毛利率产生明显拖累，在2015年的第一季度财报中，途牛毛利率从上一季度的6.6%下降到4.1% ，根据途牛财报的口径，途牛毛利率的下降的原因为途牛在价格领域的投资，以及新增区域服务中心、产品线和二三线出发城市相关成本的增加。
高调的市场投放以及激进的线下策略是途牛上市后以大投入换高增长策略的切面之一。
2015年、2016年，途牛走上了快速扩张之路，同时在营销与线下“烧钱”为途牛带来了相应的高增长，但亏损的不断扩大也让途牛陷入质疑之中。 2015年途牛归属于普通股股东的净亏损为14.594亿元人民币（合2.253亿美元），而2014年，这一数字为4.635亿元人民币。
数据显示自途牛2014年上市以来，公司绝大部分时间处于亏损。
在部分分析人士眼中，途牛主营业务为跟团游，而跟团游复购率低，途牛获客成本太高，如此高投入所换来的高增长不可持续。进入2016年，途牛陷入增长速度放缓、亏损不断扩大的局面。
看到问题，途牛选择踩下刹车。
2016年，途牛举行了十周年战略发布会，于敦德、严海锋以及途牛重要业务负责人悉数到场，宣布了系列新举措，包括集团化发展、会员战略等。那场高调的发布会成为途牛张扬策略的一个拐点，十周年发布会后，途牛的激进策略全面收缩，伴随而来的是业务增速的持续放缓。
高速增长的魔法失效后，不断扩大的亏损显得令资本市场难以接受。在携程一统OTA江湖、资本市场更加看重投入产出比的大环境下，资本市场对途牛渐渐失去耐心。
路在何方？
摆在途牛面前的尴尬处境是，尽管自2016年主动踩下刹车后，途牛在节流上做了颇多努力，但仍无法改变持续亏损的现实，这也是途牛如今在资本市场步入危险境地的最重要原因。
公开信息显示，自2016年改变策略后，途牛开始对线下门店进行转型，主要策略是增加门店销售功能（开源），缩减单店面积和人数（节流）。虽然单店投入下降，但由于途牛提升了门店覆盖率，且主要以直营的模式，依然为其增添了沉重的成本负担。
从2017年和2018年的财报成绩来看，途牛的努力收效甚微。为了扭转现状，途牛再次谋求改变。
2019年，途牛发展S(SupplyChainplatform)2B(Business)2C(Customer)模式。针对S2B2C ，公司将采取3个主要销售模式：
第一，通过笛风分销，途牛分销到小B ，然后小B分销到C端；
第二，通过社群营销，店主开店，通过小B大C卖到其他C端用户；