顺丰速运|快递一哥顺丰一字跌停：巨亏9亿的业绩单并非毫无预兆快递|电子商务|中通|a股

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4月8日晚间，顺丰控股发布了一份让股民“猝不及防”的一季度业绩预告。公告显示：顺丰控股预计今年1至3月份净利润亏损9亿元至11亿元，对比去年同期盈利则为9.07亿元。扣除非经常性损益后，顺丰预亏10亿元至12亿元，去年同期盈利8.32亿元。
顺丰的业绩“爆雷”在各股吧中掀起轩然大波。有“雪球”股民表示：“这个亏损实在想不通。顺丰单子多如牛毛，去年还盈利9亿。今年没有任何疫情影响，突然暴亏9亿？实在没有看明白。 ”
顺丰对此给出了官方解释，作者进行归纳后，将主要原因整理如下：
1、顺丰第1季度处于新业务开拓关键阶段，增加前置性资源投入，成本承压。
2、去年疫情延缓了顺丰的资本性开支投入，出现产能瓶颈。今年顺丰加大投入，进行中转场自动化产能升级以承接增量。预计第2季度将缓解产能瓶颈压力，今年下半年开始释放规模效益。
3、春节期间顺丰响应“就地过年”政策，给在岗人员补贴，经营成本攀升。
4、快递同行在春节均未打烊，顺丰的散单业务被分化，增长低于预期。
5、今年4月顺丰推出特快及新标快产品，将为时效件增长带来新动能。
不过，资本市场与股民对这份解释并不买账。 4月9日开盘后，顺丰股价直线跌停。
作为集齐规模、市值、科技能力、服务、美誉度的快递“国民企业” ，顺丰的此次业绩爆雷是否果真毫无预兆？突然出现亏损的根源到底在哪里？
“亏损范围符合市场预期”
实际上，从业内人士角度看，顺丰的业绩爆雷并不令人意外。贯铄企业CEO、上海交通委邮政快递专委会副主任赵小敏对作者表示：“这样的亏损范围是符合市场预期的。 ”
从3月18日顺丰公布的年报看，形势已不容乐观。年报显示：过去一年，顺丰的市场份额收缩了2%左右，第四季度净利增速为16% ，比照前两季度均超50%出现了明显放缓。顺丰股价比照年初，也已下跌了30%左右。
顺丰净利增速下降在财务层面的核心原因在于单票收入下降、电商件增量的流失、市场份额的下降。
2020年下半年，随着疫情后产能迅速恢复，以及拼多多、直播电商等带来的电商件持续增长与活跃，全国快递包裹量出现了大幅提升。
2020年，我国快递业务量完成830亿件，同比增长30.8% 。据顺丰年报披露， 2020年顺丰速运物流业务件量为81.37亿票，上年同期为48.31亿票，同比大增68.46% 。
看起来，这是顺丰的明显利好——但对手的单量增加了更多。根据2021年2月的快递经营数据显示，韵达股份（002120.SZ）、申通、圆通单量比照去年均增长了超过100% 。从市场份额来看，与通达系对比，顺丰也是在2020年唯一市场份额出现下降的快递公司。
此外，顺丰素来以单票收入傲视群雄，才取得了市值的领跑地位。但去年，顺丰的单票收入未能独善其身。财报披露， 2020年顺丰速运物流业务的票均收入为17.77元，上年同期为21.94元，同比下滑18.99%；毛利率也相应地从17.42%降至16.35% 。
《棱镜》在4月5日文章《义乌快递再次击穿1元！》中曾谈到：2021年1月快递服务业务经营数据显示：顺丰、圆通、申通、韵达的快递业务单票收入分别为17.26元、2.38元、2.51元、2.23元，同比降幅达到12.4%、19.3%、23.9%、22% 。在海外上市的中通虽未单独披露单票收入，但CFO颜惠萍表示：2020年中通也将单票价格下降了约20% 。
在顺丰给出业绩预亏的官方解释之外，另据安信证券分析：去年第1季度，快递企业享受了44天的免征通行费。各家节约通行费用约1.8亿元至2.0亿元。今年，这笔成本费用将如常体现。在燃油成本方面，今年1季度平均油价同比下降3.4% ，第2季度油价较去年同期上涨约17.7% ，快递企业也将面临更高的燃油成本压力。
中通紧逼，极兔猛追
从战略布局看，最近数年顺丰一直在稳健经营，但如果对更大的快递竞争市场及电商市场加以分析会看到，最近两年，顺丰在快递价格战、电商增量博弈战、新对手搅局等多重因素挤压下，市场优势地位出现了松动。
一直以来，顺丰控股主要以高价商务件、中高端电商件的快递业务为特色，运营策略有别于通达系的低价模式。 2013年和2018年，顺丰曾尝试推出低价产品，由于降价幅度不足，公司在直营模式下难以产生明显的规模效应，便暂缓了下沉战略的推进。