东方财富网■瑞幸给A股上了一“课” ：瑞幸给A股上了一“课”来源：东方财

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一边是股价一泻千里，一边是门店和APP咖啡爆单，瑞幸咖啡怎么了？
4月2日晚，瑞幸咖啡(中国)有限公司发布公告称：发现公司内部存在虚构成交数据等问题，在29亿元的营业收入当中，虚构金额约22亿元。随后，瑞幸及其关联公司股价暴跌。 4月3日，与瑞幸咖啡同一大股东的港股公司神州租车开盘后一泻千里，一度暴跌近七成。随后，开盘不到45分钟的神州租车紧急停牌，停牌前跌约54.4% 。
尽管在美国上市的瑞幸注册地远在开曼群岛，但中国证监会仍然在4月3日的声明中表示，高度关注瑞幸咖啡财务造假事件，对该公司财务造假行为表示强烈的谴责。
瑞幸们的前世今生
瑞幸咖啡(Nasdaq:LK)于2019年5月在美国纳斯达克上市时，便采用一种被称为“互联网+零售”的独特商业模式，即通过大幅折扣和免费赠品咖啡来培育中国消费者的咖啡消费习惯。在其完成6.45亿美元便成功赴美IPO ，创造了当时中概股上市的最快纪录。

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瑞幸并非首家涉嫌财务造假的中概股企业。 2010年开始，多只中国概念股因财务造假问题遭遇做空潮，经历诚信危机、股价暴跌甚至最终退市。除了瑞幸咖啡，还有东方纸业、绿诺环保、嘉汉林业、中国高速频道等，这4家的做空者均为浑水公司。在被做空后，这4家公司的股价大跌，甚至有的被交易所停牌、摘牌。
至于做空的具体方式各不相同。东方纸业被质疑的主要是销售额。浑水公司的求证方法为现场观察生产情况，与财报情况进行对比，还对主要客户进行了核实。
绿诺环保主要是因为收入与客户规模不相称而被质疑。浑水公司的求证方法为对客户进行销售核实，比如绿诺环保前10大客户中仅有攀钢和济钢肯定了业务关系，但均对设备的使用效果表示不满。
嘉汉林业被质疑的方面主要是，其可能存在自买自卖的商业模式，并存在大量的关联交易和虚假交易。浑水公司通过对嘉汉林业的商业模式核心AL(中间商)进行了调查，并且就其商业模式存在的众多税务、法律问题和风险进行了揭示，对第三方咨询公司的资产评估报告保持怀疑。
中国高速频道被质疑的点主要是经营资产规模与业内声誉不匹配。浑水公司的求证方法为，对公司声称的运营车辆数目进行核实，草根调查主要广告代理商进行核实。结果浑水公司认为中国高速频道夸大经营规模和收入。
这些企业被做空的一大特点是以超高速发展著称，自身商业模式并不扎实。以瑞幸咖啡为例，其发展速度可谓惊人，成立18个月便火速赴美IPO 。其扩张“三部曲” ，在很多互联网人看来并不陌生：第一步，从大规模融资“烧钱”开店到降价促销并抢占市场；第二步，快速拉高营业收入、门店数量，粉饰财务报表并上市；第三步，凭借扩张和低价策略彻底占领市场，最后再用涨价等手段抹平亏损，实现“一统天下” 。只可惜，瑞幸目前只走完了前两步，还没有来得及涨价和“统一” 。
造假为何又“自首”？
在浑水的做空报告中，瑞幸涉嫌造假主要有两方面证据：一是瑞幸的单个门店的每日销售商品数量在2019年第三季度和第四季度分别至少被夸大了69%和88% ，支撑证据为11260小时的门店流量视频。具体来看，根据浑水的报告，浑水调动了92名全职和1418名兼职人员进行实地监控，成功记录了瑞幸981个工作日的门店流量，覆盖了620家门店100%的营业时间。门店选择基于城市和位置类型分布，与报道中瑞幸2019年底开业的4507家直营店相一致。瑞幸的4057家门店分布在53个城市，浑水覆盖了38个城市，其中96%的瑞幸门店都在这里。