港股那点事▲运营水平持续提升，股息率近14%，云南水务低估值高潜力来源：格隆汇

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随着水土固废气大监管格局的形成，环保行业进入了全面的政策深耕的时代，在政策深耕时代，无疑，水务、固废行业已成为城镇化发展的重要基础性行业。
2019年以来，《城镇污水处理提质增效三年行动方案（2019–2021年）》、《关于推进农村生活污水治理的指导意见》相继颁布，城镇的污水处理提标改造需求旺盛，以及农村生活污水处理体系亟待建立和普及，这里面蕴含着历史性的环保投资机遇。
固废处理是近年来环保行业的热门领域，垃圾分类、无废城市的概念相继提出，对城市固废处理减量化、资源化提出更高要求，将有效推动固废处置全产业链一体化的进度。新冠肺炎带来医疗废物处置需求的同时，也暴露了固废处理能力的缺乏，亦将加速固废投资建设进度。
作为中国环保行业排名靠前的标杆企业，云南水务如何能够持续提升核心竞争力？它是否能够在未来环保行业机遇与挑战中进一步突围而出，并成为引领市场发展前行的大型综合环保集团？
业绩保持稳定：毛利同比增长22% ， 45%分红比例远高于过去三年
【港股那点事▲运营水平持续提升，股息率近14%，云南水务低估值高潜力】2020年3月27日收市晚间，中国领先的城镇环境综合服务商云南水务（6839.HK）发布全年业绩， 2019年度收入约为65.38亿元人民币（单位下同），同比增加约4.5%；毛利约为18.323亿，同比增长22% ， EBITA约20.123亿，同比提升19%；毛利率为28% ，同比增加了4.1个百分点。
股东应占溢利约为3.982亿元，基本与2018年持平；每股基本盈利约为0.334元；董事会建议分派末期股息每股0.15元，分红比例约为45% ，公司过去三年分红比例均超过30% 。
截至2019年12月31日，云南水务在水务相关项目的日处理总量约为622.02万吨，在固废处理相关项目的年处理总量约为357.1万吨；据业绩公告所示， 2019年云南水务拥有32个市政环境综合治理项目。
在2019年分部业务的业绩情况如下：
污水处理的收益同比减少9.6%至29.784亿元，占营收比例为45.6% ，毛利率31.8%；
供水业务的收益同比增长5.0%至12.307亿元，占营收比例为18.8% ，毛利率19.2%；
固废处理业务的收益同比大幅增加约102.2%至15.146亿元，占营收比例为23.2% ，毛利率17.6%；
建造及设备销售的收益同比减少约26.2%至7.146亿元，占营收比例为10.9% ，毛利率47.3%；
其他业务的收益同比增长38.8%至9980万元，占营收比例为1.5% ，毛利率45.1% 。
由此可见，在2019年公司在水务方面业务收益维持了稳定，同时由于收费价格的提升，毛利率保持了稳步增长的态势，污水处理的收益同比有所减少是因为建造收入减少；而固废处理业务的收益大幅提升，收入占比逾20% ，目前云南水务共有固废项目21个，其中仅有8个项目投运运营，未来随着固废版块项目的逐步投运，有望为云南水务带来更大的收益。与此同时，我们看到其建造及设备销售收入在萎缩，反映出其未来的经营思路还是会以运营项目为核心。
继续强调运营能力取胜，运营收入占比持续提升
2019年开始，云南水务投运项目增加比重明显上升，预期在未来2-3年内，公司将进入项目从在建转入运营的释放期。
2019年，云南水务共有7个污水项目、7个供水项目正式投运， 1个固废处理项目试运营，对应的日处理量分别增加了14万吨/日、11万吨/日及750吨/日。
除此之外，公司在营运能力方面还受益于扩建提标、收费提高及项目利用率提升等几大方向所取得的进展和突破。
其中，云南景洪市供排水一体化项目已有规模15万吨/日， 2019年新增扩建需求10万吨/日，是景洪市市政基础设施重点建设项目之一，将全部运用云南水务自主制造的膜技术进行提标扩建。云南水务全资子公司GNS下属6个项目正在提标中，处理规模40万吨/日，提标完成后出水水质均达到一级A或更高的地方标准，水价也将相应提升， 2019年GNS下属的廊坊水厂已完成提标主体工程，并获得政府补贴。