民用建材,建筑装饰涂料,东方雨虹东方雨虹2019年Q1营收近27亿元增长41%，发力民用防水业务增速存疑( 二 )

伴随着2018年年报一起披露的还有东方雨虹利润分配预案，据亿欧家居了解，东方雨虹2018年度利润分配预案为：以未来实施分配方案时股权登记日的总股本扣除公司回购专户上已回购股份后的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.00元（含税）。
这意味着上市当年营收刚刚突破7亿的东方雨虹，在十年后的2018年已实现营收近1900%的高增长率，相应地，投资者们也获得了不菲的回报。定位从供应商转变为“服务商”，东方雨虹在业务上不断开枝散叶
亿欧家居关注到，在前不久发布的2018年年报中，东方雨虹定位自己是一家建筑建材系统服务商，致力于新型建筑防水材料的研发、生产、销售和防水工程施工等业务，并以民用建材、节能保温、非织造布、特种砂浆、建筑涂料、建筑修缮等业务为延伸。
而在东方雨虹2008年提交的招股书中，企业的两大类产品主要是防水卷材和防水涂料。结合前后两个不同定位来看，我们可以捕捉到两个转变，这两个转变透露出东方雨虹在方向上发生的大的转变：一是从“供应商”转变为“服务商”，二是从“建筑防水系统”扩大到“建筑建材”。
近几年间，东方雨虹在业务扩张方面作出了很多尝试，从业务覆盖领域来看可谓是围绕着主营业务接二连三地展开布局。
据了解，在深耕建筑防水行业的同时，东方雨虹的业务还涉及节能保温、非织造布、特种砂浆、建筑装饰涂料等多领域，旗下设有东方雨虹（工程业务）、雨虹（民用建材）、卧牛山（节能保温）、孚达（节能保温）、越大（节能保温）、炀和（节能保温）、天鼎丰（非织造布）、风行（防水）、华砂（砂浆）、洛迪（硅藻泥）、德爱威（建筑涂料）、建筑修缮等品牌和业务板块。民用防水业务增速存疑，2018年净利润仅1.3亿元
据亿欧家居了解，近几年，东方雨虹加大了民用业务的投入力度，先是在2012年成立民用建材分公司，后又于2015年成立了东方雨虹民用建材有限责任公司，也正是在2015年，东方雨虹开始全面发力民用防水领域。
2018年，东方雨虹旗下子品牌雨虹防水先后召开了发布会。2018年4月26日，雨虹防水进行了品牌的全面升级，并发布了全新产品系列，并将投入1亿元进行广告营销，大力推广新品牌，提升在c端用户群体的影响力。
2018年10月，主推民用装饰市场的雨虹防水开始发力家装零售领域，其业务范围覆盖防水系统、铺贴系统和系统服务三大块，已于不少大型房地产开发商、中大型家装公司展开合作。不过，从数据表现来看，雨虹防水业务的发展速度并不那么乐观。
在2018年报中，东方雨虹首度披露了东方雨虹民用建材有限责任公司的净利润为1.34亿，但未披露营收数据。相比较东方雨虹其余几个已经产生经济效益的控股及主要参股公司，雨虹民用建材的净利润数据并不高。
总的来说，尽管东方雨虹近几年来凭借材料销售业务、施工服务规模的增长、品牌影响力的提升以及新业务的尝试、扩大营销渠道等方式，使得营收增长有所提升，但从东方雨虹上市前至今的营收增长情况来看，它的增速同比前些年的业绩增长情况已经有所放缓。

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（图四：东方雨虹2013-2018年营收与净利润变化情况）
如图四所示，东方雨虹近6年来在营收方面增长较为平稳，不过，2017?2018年连续两年的营收增速都超过了35%。相反，东方雨虹净利润的增速在过去6年却呈现下滑态势，从2013年近93%的增长率下滑到2018年不到22%的净利润增长率，净利润增长率明显逐年下跌。
亿欧家居认为，长期来看，东方雨虹仍然是一家值得关注的公司，无论是在近几年的新业务尝试还是积极布局新渠道等方面都作出了不少努力。不过，除了继续保持工程业务的龙头地位，东方雨虹在民用防水及建材行业仍然需要多下一些工夫，光是提高渠道覆盖力度、做到产品连接的价值并不大，必须要在产品性能、产品环保性、产品质量等方面多下功夫，才有机会扩大民用建筑市场的覆盖面。作为家居行业第三方产业研究与服务型平台，我们也将持续关注东方雨虹的未来发展。

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