[36氪]沣扬资本杨希：复盘“映翰通”投资逻辑，解析物联网企业成长路径

按照物理世界数据连接的顺序，互联网的下一波机会将诞生在物联网。通过物物连接，将真实世界进行数字化抽象，并基于大数据、AI等技术来提高各个领域的智能化水平。现阶段，伴随网络基础设施的建设，以及传感器成本的降低，物联网行业将保持高速增长。有机构预测，未来五年，全球物联网的连接数将以每年超过两位数的速度增长，到2025年联网数将达到270亿。
与物联网相关的下游行业包括智慧城市、工业物联网、智能建筑、车联网等。工信部曾预计， 2020年国内IoT相关产业的产值将达到1.8万亿元人民币。麦肯锡的研究报告曾指出，物联网的价值70%在工业物联网。而在工业领域，物联网技术又可以用在设备维护、计划排产、安全预警以及供应链物流等多个场景中。如何在各个不同领域中的众多应用场景中发现有投资价值的物联网标的呢？
36氪采访了沣扬资本创始人杨希，他参与投资的工业物联网企业映翰通今年年初登陆了科创板。本文将通过复盘杨希对映翰通的投资逻辑，以及沣扬资本在物联网领域的投资布局，来探讨物联网标的的投资思路。
杨希毕业于北京大学光华管理学院， 2008年至2014年在德丰杰全球核心基金先后担任投资副总裁和合伙人， 2015年10月创立沣扬资本。沣扬资本是一家专注于To B高科技企业中早期投资的专业投资机构，主要投资方向为物联网、人工智能和智能制造。杨希在投资行业已有15年从业经历，主要投资案例映翰通、恒实科技已上市，和鹰机电上海大郡等被上市公司收购。沣扬资本目前的投资组合包括19个项目， 1个已上市，其余投资12个月以上的项目92%都拿到了后续融资。

本文插图
沣扬资本创始人杨希
深耕潜力市场，开发横向延伸的平台技术
【[36氪]沣扬资本杨希：复盘“映翰通”投资逻辑，解析物联网企业成长路径】映翰通是一家工业物联网产品及解决方案提供商， 2020年2月登陆科创板。公司起初以工业物联网通信产品为主，包括无线路由器、无线设备终端、工业以太网交换机等，后来针对配电网推出了智能配电网状态监测系统（IWOS）产品，针对零售货柜推出了智能售货控制系统。 2016到2018年，公司的营业收入分别为1.45亿元、2.29亿元、2.76亿元，复合增长率为38.26%；净利润分别为2292.41万元、3219.40万元、4602.65万元，复合增长率为41.70% 。
映翰通成立于2001年，杨希于2010年主导了第一次对映翰通的投资。当时还没有物联网的概念，公司的产品定位为“machine to machine”的连接产品，比如无线路由器、无线数据终端，在电力和医疗设备远程维护及监测上有小规模应用。基于当时对IT互联网技术将逐渐向工业领域延伸，以及设备远程维护、监控的普适性需求，杨希认为映翰通面临的是一个有巨大潜力的市场。
复盘映翰通的发展路径，杨希认为公司对新场景下物联网需求的预判，以及基于平台技术的产品延伸能力是其业绩增长的核心动力。以电网领域为例，映翰通初期仅为电网设备提供通信连接产品，随着对电网场景理解的加深，专门针对配电网线路故障的检测和定位开发了集数据采集、通信和数据分析一体的智能配电网状态监测系统（IWOS），并逐渐在全国电网中铺开。 2017、2018年， IWOS业务收入分别是4286.9万元、8975.2万元，同比增速为307.9%、109.4% 。过程中，除了产品形态的变化，公司的下游客户也从电力设备厂商变成了电网。此外，公司也在不断横向寻找应用场景，相继面向零售等领域推出了物联网解决方案。
从2010年首次投资，到2020年公司上市，映翰通的整个投资期长达10年，期间沣扬资本也曾两次追加投资。杨希表示，在映翰通的投资初期也意识到，尽管大趋势确定，但当时物联网应用场景较少，公司发展的速度不会太快。不过，映翰通的产品开发与场景强结合，客户有付费意愿，因此公司具备良好的造血能力，属于下行风险低且长期回报可期的标的。