#搜狐科技#成也资本、败也资本：瑞幸22亿巨额造假始末

_本文原题：成也资本、败也资本：瑞幸22亿巨额造假始末
瑞幸伪造22亿交易， CEO钱治亚曾说，中国咖啡只比美国咖啡差在自信

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出品 | 搜狐科技
作者 | 尹莉娜
在刷新18个月的上市速度之后，瑞幸的“崩盘”速度也令人惊讶。
4月2日晚间，瑞幸咖啡在美股盘前发布公告称公司COO刘剑涉嫌伪造22亿的交易额，一时间股价暴跌超80% ，八度触发熔断机制，而这距离它的上市高光时刻仅仅过去10个月。
瑞幸的造假并非毫无端倪，它曾以巨额补贴打开国内咖啡市场，免费或以极低折扣“请”用户喝咖啡，亏损连年扩大， “烧钱”模式饱受质疑；它曾在2年时间里开店4500余家，以平均每天6家的节奏迅速增长，超越了星巴克在华20年的开店记录；它背后的陆正耀是资本运作的老手，一手操盘了“神州系”的高负债运转和闪电上市。
公告发出后，瑞幸迎来了数轮多、空对抗，从跌超80%回升到跌超60% ，最终横盘多时。截止美股收盘，瑞幸股价报6.4美元/股，跌幅达75.6% 。
一、瑞幸发家史：一部被质疑的“烧钱”成长史
瑞幸在公告中称公司在2019年二季度以后的财报不可参考，但作为对比，季报里的瑞幸在2019年Q2总营收9.09亿元， Q3总营收15.4亿元，两个季度总营收为24.5亿元，与公告中所提及的22亿伪造交易数额相差仅有2.5亿元。
“烧钱获客”、“开店过快”、“咖啡难喝”、“配送费过高”、“三倍租金争抢门面”、“下一个ofo”……种种质疑都是22亿交易额造假的风险提示音，而这种质疑曾在2019年4月1日达到了一个小高潮。当天，瑞幸咖啡（中国）有限公司新增了一条动产抵押信息：瑞幸将北京、上海、广州等地的咖啡机、奶箱、粉仓进行了动产抵押，从中关村科技租赁有限公司手中获得了4500万元周转资金。这一事件被外界普遍解读为公司经营不善、融资进程受阻的信号。
不过，这种猜测在随后的两个月内迅速反转：4月18日，瑞幸获得1.5亿美元的新投资，其中贝莱德（BlackRock）所管理的私募基金投资了1.25亿美元，瑞幸投后估值达到了29亿美元；5月17日，瑞幸正式挂牌纳斯达克，每股定价17美元，共募集资金5.61亿美元，当日市值定格在了47.4亿美元。
相比于美团、小米等明星企业“上市即破发”的窘境，瑞幸19.88%的收盘涨幅已经足够亮眼。上市之后，瑞幸开始摆脱单靠咖啡一条腿走路的业务模式，尝试多业务布局。
去年9月，瑞幸宣布旗下子品牌“小鹿茶”独立运营，并推出肖战作为小鹿茶独立品牌代言人，彼时，小鹿茶在微博、抖音和小红书等社交媒体上曝光量累计已经超过10亿次，逐渐成为“网红”新式茶饮的一员。
今年1月，为了更为密集地布局网点，瑞幸推出无人咖啡机“瑞即购”(luckin coffee EXPRESS)和无人售卖机“瑞划算”(luckin popMINI) ，正式发布无人零售战略。
一切都在向“好”的方向发展，密集的网点+多元化的业务让瑞幸充满了想象空间，股价也在1月中旬涨至最高价50美元/股，发行价的3倍。
1月31日深夜，浑水公布了一份关于瑞幸的匿名报告，该报告共计89页，详细记录了92个全职和1418个兼职调研员对瑞幸981家门店的调查记录，最终收集到2.5万多张小票以及1万多小时的录像。根据这些记录，报告认为瑞幸的实际订单数少于公布数据，并称瑞幸的平均每店业务在2019年三季度虚增了69% ，四季度虚增了88% 。
3天后，瑞幸才对该份报告的内容予以否认，称销售商品数被虚增、单均商品数被虚增、夸大广告费用、其他产品净收入被夸大等匿名做空报告提到的信息均为“有意误导和虚假指控 ” 。同时，瑞幸的财务状况也受到香椽、中金等机构的力挺，股价也在迅速回升。