[灰科技]瑞幸资本劫：89页做空报告对一杯咖啡的战争本报记者荀诗林许礼清李向磊北京报道4

本报采访人员荀诗林许礼清李向磊北京报道
4月2日，已经不是愚人节了。
在美国当地时间4月2日盘前，瑞幸咖啡（Nasdaq：LK）宣布，公司董事会已成了一个特别委员会，以对公司首席运营官COO刘剑和其他几名员工捏造交易行为展开内部调查。
瑞幸方面称，在审计公司截至2019年12月31日的财政年度综合财务报表期间，一些问题引发了董事会的关注，主要是自2019年第二季度开始，公司首席运营官兼董事刘剑，以及向他汇报的几名员工，从事了某些不当行为，包括捏造某些交易。
该调查委员会向董事会说明，发现从2019年二季度至四季度期间虚增了22亿人民币交易额，相关的费用和支出也相应虚增。
瑞幸对此表示，将对不当行为的责任人采取一切适当的行动，包括法律行动。
此消息一出，一时间激起千层浪。

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紧接着，美股刚一开盘，瑞幸咖啡瞬间暴跌78.5% ，在触发多次熔断后，截至北京时间23：00 ，瑞幸咖啡的股价已经从26.2美元跌至8.7美元，跌幅达66.76% ，盘中最低价触及4.9美元。折合成人民币来看的话， 300多亿元市值凭空蒸发。
黑天鹅事件背后的报告
瑞幸自爆22亿人民币交易额的虚增，为什么会造成这么大的影响？
某机构零售分析师张麒麟（化名）向采访人员表示，其实他本人此前一直就在关注瑞幸，并且最近一直在等瑞幸出最新一季度的财报，但是3月都过去了，还没看到，其实他内心对此还是比较诧异的。
“我心里还是比较奇怪的，但我从来没往财务造假方面想。 ”
张麒麟给采访人员算了一笔账，从瑞幸之前公布的财报数据来看，目前已知的瑞幸在2019年的二、三季度的产品净收入分别为8.7亿元和14.9亿元。另外，瑞幸在之前的三季度业绩指引之中曾有过预测，瑞幸四季度的产品净收入将预计在21亿元到22亿元之间。

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数据来源：瑞幸财报（单位：千元人民币）
“如果这样来计算的话，瑞幸去年二季度到四季度的累计净收入大概在45亿元左右。 ”
而瑞幸自己本身已经承认可能存在22亿元的虚增交易额，这样来计算话，也就意味着瑞幸这三个月中大约一半的交易额数据都存在造假。

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瑞幸预计2019第四季度产品净收入在21亿到22亿之间（截图来源：瑞幸财报）
【[灰科技]瑞幸资本劫：89页做空报告对一杯咖啡的战争】如果这样来考虑的话，瑞幸的数据可能真的没有多少可信度，市场有这么大的反应也就不足为奇。
其实早在今年2月，全球知名做空机构浑水发布匿名报告，指控瑞幸咖啡财务造假。浑水自从2009年开始出现在北美市场，它此前曾发出研究报告揭露了四家在北美上市的中国公司──东方纸业、绿诺科技、多元环球水务和中国高速传媒，这四家在中国经营的民企因这浑水公司的揭露导致股价大跌，分别被交易所停牌或摘牌。
这次浑水关于瑞幸的报告长达89页，并且支出瑞幸咖啡通过夸大每天售出的商品数量进行欺诈。这份报告声称，瑞幸咖啡将每件商品的净售价抬高了至少1.23元人民币或12.3% ，以人为介入的方式维持商业模式。
浑水还提醒投资者，瑞幸咖啡管理层已通过股票质押兑现了49%的股份（或流通股总数的24%），使投资者面临由追加保证金引发的价格暴跌的风险，此前瑞幸的董事长陆正耀（同为神州租车董事长）曾同一批紧密联系的私募股权投资者从神州租车中撤走了16亿美元，而少数股东则蒙受损失。