买量飙升狠咬字节？全球收入最高游戏公司，游戏彻底失速？图片来源@视觉中国文

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文｜DataEye
游戏霸主腾讯终于交卷了，这份成绩单让人喜忧参半。
全年营收5601亿元，同比增长16% ，净利润2248.2亿元，同比微增1% ，是10年来净利增幅最低的一年。
值得关注的是， TOB业务（金融科技和企业服务）收入首次超过游戏收入，成为新的增长引擎，而昔日撑起半边天的游戏收入占比持续下滑至3成左右。
有人不禁要问，腾讯游戏增长失速了吗？
01、腾讯游戏“增长失速”：国内市场增长乏力，海外市场成新增长点

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数据来源@wind；DataEye研究院制图
游戏霸主腾讯终于发布2021年Q4及全年财报：全年游戏业务总收入1743亿元，同比增长12% 。
从绝对金额来看，腾讯游戏业务营收超过索尼（PlayStation收入约248.7亿美元，折合1583.2亿元），接近网易的三倍，是全球收入最高的游戏公司。
从营收增速来看，在去年疫情导致的高基数背景下，腾讯游戏业务收入继续保持同比正增长，但增速出现放缓，增速略逊于网易游戏业务（15%）。
这个增速只能算刚及格，谈不上特别出彩。腾讯游戏增长失速了吗？
我们先来看一组数据：
从总量来看，腾讯海外游戏收入占比已超1/4 。 2021年，腾讯国内游戏收入1288亿元，海外游戏收入455亿元，海外收入占比达26% 。分季度来看， 2021年Q4 ，腾讯国内游戏收入296亿元，海外游戏收入132亿元，海外收入占比达31% 。
从增速来看，腾讯海外市场收入增速远超国内市场。 2021年，腾讯国内游戏收入同比增长6% ，海外游戏收入同比增长31% ，海外市场是国内市场的5倍。
不难发现，腾讯游戏“增长失速” ，背后真正的原因是国内游戏业务拉了后腿，海外游戏业务非但没有“失速” ，反而增速较快，成为新的增长点。
腾讯国内游戏业务增长为何放缓？
DataEye研究院认为，产品侧，除了去年疫情导致的高基数外，《地下城与勇士》、《和平精英》等老游戏收入下滑，热门新游《英雄联盟手游》、《金铲铲之战》上线时间偏晚，收入确认存在一定滞后性等原因影响了国内收入。
监管侧，国内游戏版号限制以及未成年人防沉迷政策的实施对于腾讯国内游戏收入也造成了一定的影响。
与网易、世纪华通、游族等同行相比，腾讯未成年用户消费流水占比较高。 2020年Q4 ，腾讯未成年人流水占比为6% ，到了2021年Q4 ，腾讯未成年人流水占比降至1.5% ，同比减少73% 。
随着行业监管趋严，未成年人保护政策势必会对腾讯国内游戏收入造成一定的冲击，但腾讯预期这一影响将于2022年下半年消化。
一句话小结：受到未成年人防沉迷政策影响，腾讯国内游戏业务增长放缓，拉了整个游戏业务的后腿，海外游戏业务增速迅猛，成为主要增长来源。
02、《PUBG》吸金190亿， Supercell贡献过半流水，海外收入主要靠钞能力？
根据前文的分析，我们发现海外收入是腾讯游戏业务增长的新引擎。
财报显示， 21年腾讯海外市场游戏收入大幅增长主要由于《PUBGMobile》、《Valorant》、《荒野乱斗》及《部落冲突》等游戏表现强劲。
从游戏品类来看，腾讯继续保持射击和MOBA两大品类的优势，四款主力游戏2款射击（TPS/FPS）， 1款MOBA ， 1款SLG 。
值得关注的是，上述四款主力游戏没有一款100%由腾讯自主研发，全部来源于腾讯投资或者并购标的。
《荒野乱斗》、《部落冲突》两款游戏的研发商是芬兰游戏公司Supercell ，《Valorant》乃拳头公司开发，全球爆火的《PUBGMobile》改编权来自于韩国公司蓝洞。
近年来，腾讯一直在大规模对外投资，累计投资游戏工作室达上百家，拳头游戏、蓝洞、Supercell堪称腾讯最重要的几笔投资。
数据来源@公开资料；DataEye研究院制图
收购拳头游戏让腾讯拥有了英雄联盟这个超级IP ，腾讯随后推出《英雄联盟手游》、《金铲铲之战》等多款热门游戏。投资蓝洞使得腾讯获得《PUBG》手游改编权，《PUBGMobile》不仅助力腾讯游戏业务成功出海，也成为腾讯海外市场最赚钱的游戏。
据SensorTower数据，截至21年Q3 ，《PUBGMobile》(合并《和平精英》收入)全球APPStore和GooglePlay累计收入超过70亿美元（约447.3亿元），其中海外市场贡献了总收入的43% ，也就是说腾讯靠《PUBGMobile》海外吸金超190亿元。