美团点评：美团点评IPO招股书：三年累计亏141亿元，GMV增长压力大

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图片来自“123rf.com.cn”
2018年6月25日亿欧网消息，美团点评在香港联合交易所申请IPO，招股书今日正式对外披露。根据美团点评的招股书（点击查看），美团点评在2017年度交易用户数为3.1亿，有440万活跃商家，完成了58亿笔交易数，覆盖了2800个市场。

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一、营业收入增速大于GMV增速
美团点评的招股书显示，2017年其营业收入为339亿元，同比增长161%；和收入的增幅相比，美团点评的GMV（Gross Merchandise Volume，成交金额）增速稍慢。2017年，美团点评的GMV为3570亿元，同比增长50.6%。

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收入增速大于GMV增速，意味着美团点评的佣金比例在提升，说明美团点评的议价权增强。2017年美团点评3570亿元的GMV盘子不算小，50.6%的增速也不算差；但如果要赶上阿里（2018财年中国零售市场GMV将近5万亿）、京东（2017年GMV近1.3万亿元），美团点评依然有很长的路要走。
对于美团点评来说，接下来要保持收入高速增长，也得实现GMV高速增长；GMV增速不足的话，收入增长会受影响。尽管压力很大，接下来美团点评发力容易做GMV的打车业务（美团打车），情有可原、也势在必得。
二、2015年至2017年，三年累计净亏损141亿元
美团点评的招股书显示，其在2017年净亏损189.9亿元，主要是由可转换可赎回优先股产生的公允价值亏损，这一点和小米一样。但和小米不同的是，用非国际财务报告准则调整后，小米在2017年实现了53.6亿元的利润；按非国际财务报告准则计量，2017年美团点评依然净亏损28.5亿元。
2015年至2017年三年，按非国际财务报告准则计量，美团点评累积净亏损了141亿元。
过去几年的大幅度亏损，侧面反映出美团点评所在的领域激烈竞争。无论是主营的、较为成熟的外卖业务，还是新兴的打车、共享单车业务，都需要美团点评大额度投入。客观来说，美团点评的资金使用效率已经很高，但依然面临巨大的资金压力。
三、股权分散、腾讯为第一大股东，管理团队占股不多
美团点评的招股书显示，其股权架构里，腾讯持股20.1%，是第一大股东；美团点评CEO王兴持股比例11.4%，为第二大股东。美团联合创始人穆荣均持股比例为2.5%，王慧文持股比例为0.7%。由于多次融资，美团点评的股东特别多；其中，红杉资本持股比例11.4%。
整体来说，美团点评的管理团队占股不算多，要保持对公司的控制权，只能通过“同股不同权”来实现。当然，从董事会的席位看，管理团队保持着对公司的控制力。美团点评此次申请IPO，市值依然没法确定；以舆论上说的最高600亿美元的市值，王兴身价将达到近70亿美元，核心团队成员将有一些人有数亿美元身价。
但对大多数美团点评的中层和基层员工来说，本身期权不多；期望通过此次IPO实现财务自由，有不小的难度。
四、外卖是支柱业务，即时配送网络是基石
美团点评美团点评（大众点评）从2003年的餐饮开始，到目前有了10多个主要业务。其中2013年上线的外卖业务和酒店业务逐渐成为了支柱业务。2017年上线的网约车、2018年收购的共享单车，在美团点评体系里面依然处在还需要发力的地位。

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2017年，美团点评的即时配送网络完成29亿笔交易配送，占其平台全部即时交易笔数的70%以上，美团外卖在2017年的交易笔数约为41亿笔。而美团点评在2017年的总交易笔数为58亿笔，美团外卖在其中占71%，是美团点评当之无愧的支柱业务。