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雅贤写在前面的话：
与优秀企业为伍 ， 雅贤希望大家把注意力放在其他低位的机会之上 ， 资金继续回流科技股 ， 全线开花 。 目前的盘面 ， 最佳策略就是抱团科技股 ， 特别是低位放量 ， 业绩优异 ， 有实质性业绩改善的票 ， 都是慢慢的 ， 不涨停 ， 涨不停 ， 然后2-3个月翻番 。
《今年 ， 科技股会有一个“小牛市”！?》
点上方这个括号里的文字就可以直接阅读 。 觉得篇幅过长的朋友 ， 可以直接看上述这篇文章的末尾 ， 详细整理一份《A股各科技行业龙头股名单》
变的是行业格局 ， 不变的是大方向 ， 中国科技的未来十年 ， 可期 。
投资房地产的人 ， 其实首先应该去关注万科 ， 万科是房地产企业的一面旗帜 ， 是房地产企业最优秀的代表 。 即便是熟悉万科的人 ， 也未必了解万科巨大的利润创造能力 。
今天我们就通过资本回报率的角度来分析一下万科 ， 我发现万科的利润创造能力堪比格力电器和贵州茅台 。
房地产行业的王者
我们都知道 ， 房地产行业属于高杠杆行业 。 前几年房价上涨期间 ， 那些经营比较激进、杠杆加的比较足的企业总是能获得更高的回报 ， 表现到净资产收益率上也更加好看 。 其主要原理是 ， 只要公司的资本回报率高于有息负债利率 ， 那么杠杆越高则对于净资产收益率的贡献越大 。
但我们也知道 ， 杠杆越高 ， 经营风险就越大 。 我们需要将有息负债与经营资产统筹考虑来看一下公司的利润创造能力 。 通过这个角度 ， 我们才能拨开云雾 ， 重新发现万科的王者风范 ， 你会发现万科比你想象得还要优秀得多！
为了简化分析而做的假设
这里我不想用非常严密的数据来计算 ， 因为这太费时间了 。 今天我只是基于从同花顺上导出的报表数据 ， 做一个简单的计算 ， 我们通过这个调整计算 ， 意在看出万科真实的利润创造能力 。
我来说一下基本思路 。
先说分析对象针对的是合并报表 ， 而不是针对归属权益 ， 主要是这样可以直接利用同花顺上的报表数据 。
其次 ， 在息前税后收益上 ， 不去细究资产减值、非经常性收益等对利润的影响 ， 这些金额原本也不大 ， 我们就将净利润视作核心业务利润 ， 这与实际情况差别也不大 。
第三 ， 在资本投入上 ， 只考虑股东权益加有息负债 。 而有息负债中仅包括了短期借款、一年内到期的非流动负债、长期借款和应付债券 。 对于一年内到期的非流动负债做了简单化处理 ， 将其均视作有息负债来处理 。 这其实与实际情况也相差不远 。
万科的资本回报率
有了这样的前提 ， 我们先来根据报表数据看一下万科的利润创造能力有多强 。
【[海外资金]万科的利润创造能力：与格力电器和贵州茅台来比比】