这意味着搜狐现在用账上的现金 ， 还掉所有负债 ， 也还剩下2.39亿美元 ， 这个数字比搜狐现在的市值还高 。 要知道 ， 这还没算搜狐2.61亿元的应收账款 。
如果你以为这是搜狐的金子 ， 那你就错了 。 与流动资产相比 ， 搜狐的房产和子公司股权才是一座大金矿 。
先说前者 ， 搜狐的固定资产绝大部分是房子 ， 大约有4.48亿美元 。 但你要知道 ， 搜狐固定资产是以成本法计算的 。 换句话说 ， 财报上的数字不代表现在的价值 。
搜狐的房子 ， 主要来自10年前的几笔投资：
2007年 ， 搜狐斥资3530万美元购入清华科技园1.83万平米办公用房；
2009年 ， 搜狐花费1.1亿美元在知春路购入4万平米办公用房；
2009年 ， 搜狐通过畅游 ， 花费3200万美元购入1.5万平米；
2010年 ， 搜狐又通过畅游 ， 花费1.46亿美元购入5.6万平米办公用房；
从地段看 ， 搜狐买的基本都是中关村的核心地段 。 即使按一平米1万美元计算 ， 就值13亿美元 。
搜狐子公司的股权资产价值计算相对容易 。 目前搜狗市值12.48亿美元 ， 搜狐持有33% ， 价值4.12亿美元；畅游市值5.56亿美元 ， 搜狐持有67.4% ， 价值3.75亿美元 ， 合计7.87亿美元 。
粗略估算下 ， 按现在市值买下搜狐 ， 卖掉所有资产 ， 至少有10倍的盈利空间 。 从某种程度上说 ， 搜狐是一只不折不扣的“烟蒂股” 。
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张朝阳 ， 真的该认命了
过去 ， 有一种说法是 ， 中概股投资没有“烟蒂股”逻辑 。
原因是 ， 在开曼注册的上市公司 ， 法规上偏向实际控制人 ， 因此低价私有化盛行 ， 比如前段时间的聚美优品 。 在这种情况下 ， 管理层人品会直接影响投资“烟蒂股”的最终回报 。
从这个角度来讲 ， 搜狐倒不存在这种问题 。 毕竟 ， 张朝阳可是整个互联网圈公认的好人 。 但摆在搜狐投资人面前的另一个难题 ， 同样来自张朝阳 。
时至今日 ， 已经到“知天命”年纪的张朝阳 ， 仍然没有放弃东山再起的念头 。
无论是社交、办公软件、信息流等领域 ， 搜狐不断尝试新业务 。 尽管张朝阳很努力 ， 但不得不说 ， 搜狐的每一次尝试 ， 都是对公司价值的损耗 。 某种程度上说 ， 只要张朝阳一天没有放弃 ， 搜狐的钱被消耗殆尽 ， 只是时间早晚的问题 。
巴菲特说 ， 做投资要认清能力圈 ， 开公司又何尝不是如此？事实上 ， 对绝大多数公司来说 ， “不做”通常是质量很高的决策 。
说到底 ， 投资搜狐这样的老公司 ， 投资人天不怕地不怕 ， 就怕老企业家不回家 。

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