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【华西通信】2019年电信业务数据点评：行业增长要素逐渐切换，静待5G规模商用
全文摘要
1、持续看好行业补涨逻辑，重点关注估值较低增速确定的相关标的，重点推荐航天信息、网宿科技、烽火通信、金卡智能、海格通信等。面板价格持续反弹，持续推荐TCL科技。
2、长期推荐主线及相关受益标的：
长期持续看好5G下游应用及云计算，包括终端、软件、相关信息服务（超高清视频、工业互联网、客厅经济等）、IDC、云计算、CDN（包括IT设备、400G光模块）等领域龙头公司投资持续性更强。
1）受益于5G承载网建设，业绩稳健，估值提升：紫光股份、烽火通信等；
2）受益于流量拉动，持续稳健成长：亿联网络、光环新网、天孚通信、太辰光、星网锐捷等；
3）低估值，基本面持续同比或环比改善：航天信息、海格通信、金卡智能、TCL科技等。
3、周专题：电信行业增长要素逐渐切换，静待5G规模商用
1）电信运营行业竞争逐渐改善， IDC、云计算等固网增值业务成电信业务收入环比持续向好关键要素：我们判断疫情期间在线办公、在线教育等线上活动增加，2020年Q1电信业务收入预计将会持续改善。中长期随着5G建设加速以及5G业务市场规模化推广，运营商成本及费用方面料有大幅增长，盈利能力改善仍待跟踪。
2）IDC、云计算等固网增值业务快速增长，运营商相关IT开支需求预计将会持续增长：重点关注运营商IDC采购、IT设备（服务器、交换机、路由器、防火墙等）等子行业，相关受益标的包括：光环新网、紫光股份、新网锐捷、迪普科技、深信服等。
3）FTTH普及率提升，家庭场景的硬件（包括连接和终端）全面升级之后，视频内容运营以及智慧客厅（家庭物联网）行业迎来新增长点：重点关注IPTV内容供应商，相关产业受益标的包括捷成股份等。智慧家庭方面关注WIFI模组行业，相关受益标的包括乐鑫科技等。
4）4G流量红利尾声期， 5G有望重新带动行业持续增长：19年移动互联网DOU环比稳定，流量增长短期面临瓶颈，随着5G规模商用开启，我们判断DOU将迎来高速增长， CDN行业流量增量可期，重点关注网宿科技。
5）4G建设高峰（金麒麟分析师）期已过， 5G接力谨慎预估无线产业链业绩弹性：2019年新增4G基站174万站（含室分）， 2019年相关无线设备商、PCB、无线射频等子行业公司业绩贡献主要来自于4G基站建设，导致2019年无线设备产业链条业绩基数较大， 2020年5G相关建设仍处于早期投资阶段，谨慎判断产业链业绩增长弹性。
6）光纤光缆新增需求5年新低，关注5G建设带来的需求边际改善及运营商、供应商去库存博弈节奏：预计5G建设将会成为光纤光缆行业重要抓手，光纤光缆需求预计将会边际改善，但是由于前期运营商及光纤光缆厂商库存仍待消化，价格方面反弹关注产业去库存节奏。
4、风险提示：疫情持续扩散， 5G招投标进度推后；以光模块为代表的核心器件供应不足， 5G建设进度低于预期；新应用推广及用户体验不及预期，疫情结束后业务持续性不强。
一、本周观点
1、持续看好行业补涨逻辑，重点关注估值较低增速确定的相关标的，重点推荐网宿科技、航天信息、金卡智能、海格通信等。面板价格持续反弹，持续推荐TCL科技。
2、长期推荐主线及相关受益标的：
长期持续看好5G下游应用及云计算，包括终端、软件、相关信息服务（超高清视频、工业互联网、客厅经济等）、IDC、云计算、CDN（包括IT设备、400G光模块）等领域投资持续性更强。
1）受益于5G承载网建设，业绩稳健，估值提升：紫光股份、烽火通信等；
2）受益于流量拉动，持续稳健成长：亿联网络、光环新网、天孚通信、太辰光、星网锐捷等；

#我的第一部5G手机#华西证券评电信业务数据：行业增长要素切换 静待5G规模商用

#我的第一部5G手机#华西证券评电信业务数据：行业增长要素切换静待5G规模商用