五次冲击IPO，风华秋实患上顶流依赖症

文/乐居财经靳文雨
在娱乐圈中， “顶流”代表着名声、金钱、资源和强有力的号召力，而在资本市场， “顶流”的作用却并不见效，实力才是一场大考。
10月12日晚间，鹿晗、黑豹乐队等知名艺人所属的唱片公司风华秋实集团控股有限公司（下称“风华秋实”）在IPO失败四次后，再一次向港交所主板递交上市申请。
据了解，风华秋实是一家在中国经营超过10年的音乐娱乐服务供应商，主要业务包括音乐版权许可及音乐录制、演唱会主办及制作以及艺人管理等。经过十余年的发展，如今该公司旗下有鹿晗、黑豹乐队、郝云、董又霖等一众知名艺人。
由于娱乐公司在疫情之下，部分业务难以顺利开展，加之艺人自身收入本身存在不确定性，靠“艺人”吃饭的风华秋实，吸金能力大不如前，近年来其业绩波动很大。
招股书显示， 2018-2021财年，风华秋实的收益分别为1亿元、5560.5万元、7056.1万元、8185.8万元， 2022年六个月收益为4223.9万元。同期录得纯利分别为1863万元、1881.8万元、4271.7万元、3325.1万元及83.3万元。
此外，作为顶流明星之一的鹿晗，是风华秋实最大的一块金招牌。鹿晗及鹿晗旗下的公司为风华秋实贡献了大部分收入。但明星光环背后，对单个艺人过高的依赖也使得风华秋实未来发展存在诸多变数。
五次冲击IPO
2010年8月，一场名为“怒放”的摇滚演唱会在北京工人体育场开演，演唱会云集了13组乐队，包括张楚、何勇、黑豹乐队、唐朝乐队、汪峰、郑钧信、齐秦及罗大佑等摇滚明星。现场四万多乐迷齐聚，场面空前。而这场演唱会的主办方就是风华秋实。
风华秋实的创始人兼董事长李辉曾是摇滚歌手崔健所在乐队的键盘手，他通过自己的摇滚圈子操盘了这场声势浩大的演唱会，也让风华秋实的名声在市场上打响。
此后在多年发展过程中，风华秋实形成了互补业务模式，并主要将重心投放在授出音乐版权及录制业务，以及演唱会主办和制作与艺人管理之间的相互促进。
据灼识咨询报告，按2021年中国授出音乐版权及录制产生的收益计，风华秋实在400多家音乐唱片公司中排名第15位，市场份额约为0.6% 。在总部位于中国的200多间音乐唱片公司中，排名第4位，市场份额约为1.5% 。
据乐居财经《穿透IPO》了解，早于2016年，风华秋实就已在为上市做准备。当年12月，三七互娱以1.2亿元战略投资风华秋实，占20%股权，彼时风华秋实的估值大约为61亿人民币。
但风华秋实首次递表的时间已经是2021年1月，此后招股失效，又于2021年9月、2021年11月、2022年4月以及最新的2022年10月，五次冲击香港资本市场。
招股书显示，风华秋实在上市前的股东架构中，李辉、唐宇啸、边振民、唐海珍、黄桢峰、吴军被视为一致行动人，他们通过ZSFHLimited持有公司28%股权。 ZSFHLimited分别由李辉、唐宇啸、边振民、唐海珍、黄桢峰、吴军拥有40%、29.54%、9.23%、9.23%、7.38%、4.62%权益。
同时，李辉通过HLLimited持股20.80%；唐宇啸通过YXTLimited持股15.36%；边振民通过ZMBLimited持股4.80%；唐海珍通过HZTLimited持股4.80%；黄桢峰通过ZFHLimited持股3.84%；吴军通过JWLimited持股2.40% 。此外，三七互娱旗下的安徽尚趣玩通过创世破晓(香港)拥有公司20%股权。

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风华秋实此次IPO募集资金将用于两年内制作约180件音乐作品；用于两年内在市场上购买至少50首具有商业潜在价值的音乐作品；用来为计划在两年内主办的演唱会提供资金，巩固在演唱会行业的市场地位；用作一般营运资金。
上半年净利仅83万
近几年间，风华秋实的收入在不断增长，但净利润波动较大。
2018至2021年，风华秋实收益分别为1亿元、5560.5万元、7056.1万元、8185.8万元，同期录得纯利分别为1863万元、1881.8万元、4271.7万元、3325.1万元。
由此可见， 2021年风华秋实已经出现增收不增利的情况，然而2022上半年，这一情况更有“恶化”的势头。
2022年上半年，风华秋实收入4223.9万元， 2021年同期为1525.4万元；上半年净利润仅为83.3万元， 2021年同期净利为1004万元，相较之下，净利润同比下滑92% 。
那么，利润去哪了？

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据招股书， 2018年-2021年，风华秋实毛利率分别为51.5%、82.2%、80.7%、83.0% ，但在今年上半年，其毛利率腰斩至42.2% ，公司解释为因短视频制作服务毛利率相对低。