五次冲击IPO，风华秋实患上顶流依赖症( 二 )

【五次冲击IPO，风华秋实患上顶流依赖症】从业务结构来看，风华秋实收入主要源自以授出音乐版权及音乐录制业务为主，辅以演唱会主办及制作及艺人管理。

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授出音乐版权及录制是风华秋实营收的大头。 2018至2021财年及2022年前六个月，该集团授出音乐版权及录制板块的收入分别占总收入的30.33％、90.93％、97.45％、90.04％和95.14％，最近三年半该部分营收占比始终在90%以上。
演唱会主办及制作方面，因在2020年疫情发生以后，很多艺人的演唱会被取消或不再举办，使得风华秋实的相关业务收入出现断崖式下跌。
招股书披露， 2018年至2022年上半年，公司主办及制作27场、27场、零场、2场及零场演唱会、演出或活动。对应的各期收入依次为6073.7万元、180.6万元、0元、51.4万元、71.1万元，营收占比也从2018年的60%跌至1%左右。
艺人管理方面，风华秋实的收益主要来自于为客户提供服务，其中包括数字流媒体平台、营销及广告公司、商业企业电视广播公司，通过安排公司管理的录音艺人参与商业活动、广告活动以及电视节目等。
财报数据显示，因档期、疫情等原因，公司的艺人管理业务波动较大，报告期内分别实现营收918.5万元、323.9万元、179.6万元、763.6万元和134万元。
双重“依赖症”
当前，在旗下艺人管理方面，风华秋实当前共管理11名音乐艺人及10名练习生艺人，包括黑豹乐队、鹿晗、郝云、董又霖、魏大勋等。除此之外，集团于2021年得到王若蕾、李思宇及新乐队组合OhMyUncle加盟。
乐居财经《穿透IPO》注意到，在一众艺人中，风华秋实过于依赖顶流明星之一的鹿晗。近几年鹿晗及鹿晗旗下的公司（下称“鹿晗集团”）为公司贡献了大部分收入。
招股书显示， 2018财年，风华秋实从鹿晗处取得收入7090万元，占集团总收入约71％。 2019年-2021年及2022年上半年，来自鹿晗方面的营收金额分别为1420万元、1500万元、760万元及1070万元，分别占总营收的25.5%、21.2%、9.3%及25.2% 。

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此外，鹿晗集团也是公司前五供应商之一，总采购额分别占同期公司总购买成本的约35.8%、46.1%、29.5%、16.1%及9.2% 。
然而，过度依赖鹿晗的结果就是公司业绩存在极大的不确定性。近年鹿晗参加商演等活动减少，鹿晗的收入比重也逐渐降低。以2019年来说，当年鹿晗没有举办线下演唱会，公司源自演唱会主办及制作的营收从6073.7万元缩减至180.6万元，整体收入则降至5560.5万元。
值得注意的是，鹿晗自2015年起签约风华秋实，于2019年续签，合约期限五年。目前，距离鹿晗合约到期仅剩两年。风华秋实在招股书中表示，与鹿晗的合约期满后，不能保证双方是否还将继续合作。
对于此类对核心“顶流”艺人依赖度较高的公司而言，一旦艺人解约或出现劣迹，公司将承担巨大的不确定性风险，业绩也将受到影响。

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除了依赖单一艺人之外，风华秋实还患上了“大客户依赖症” 。根据往绩期间，来自五大客户的总收益分别为3600万元、4800万元、6590万元、6870万元及3930万元，分别占集团总收益约35.9%、86.3%、93.3%、83.9%及92.9% 。
其中，自最大客户X产生的收益分别占总收益的26.2%、78.6%、68.1%、38.1%及4.9% 。据招股书，客户X是一间母公司在纽交所及港交所上市的集团公司，是领先中国的线上音乐及音响娱乐平台营运商，占2021年中国音乐版权行业音乐版权总支出的一半以上，信息均指向腾讯音乐。
对于风华秋实来说，客户集中度过高，也是潜在的风险。作为音乐版权提供商，自2011年起，风华秋实就建立了自家音乐库，并且把歌曲、数码专辑、MV和影片的版权授权予腾讯音乐、咪咕音乐等平台，以获得版税收入。
但近年来，风华秋实的原创音乐作品数量下降，购入音乐作品的数量上升较多， 2018—2021财年，其购入音乐作品的数量分别为0件、0件、16件、262件。
此外，类似于腾讯音乐、网易云音乐等音乐平台近年来也开始自己培养音乐人，这对于风华秋实来说也有不小的影响。
文章来源:乐居财经