根据证监会于2019年初发布的《首发业务若干问题解答》中“发行人来自单一大客户主营业务收入或毛利贡献占比超过50%以上的 ， 表明发行人对该单一大客户存在重大依赖”的规定 ， 海普润显然对金达莱存在重大依赖 。
纵观报告期内海普润的前五大客户 ， 除了金达莱之外 ， 其余少有长期稳定的客户 ， 且销售额皆未有过千万者 ， 大部分还集中在300万-500万之间 。
而自2017年起 ， 金达莱便一直牢牢稳定地高居于海普润前五大客户的榜首 ， 2017年 ， 金达莱对海普润的采购额共计3471.42万元 ， 占海普润当年销售总额的53.71% ， 到了2018年 ， 金达莱的采购额便一举提升至9329.52万 ， 为海普润2018年的净利润的从2000余万暴增至4600余万立下了汗马功劳 。
2019年 ， 或许是为了继续牢牢拴住金达莱这一大“金主”的心 ， 也或许是为了继续提升对金达莱的销售额为提升业绩完成IPO做准备 ， 海普润更不惜大幅放宽对金达莱的信用政策 。 但尴尬的是 ， 此举不但并未带来金达莱采购量的剧增 ， 反而让其应收账款的规模迅速膨胀 ， 风险进一步放大 。
在2019年之前 ， 海普润给予金达莱的主要信用政策为货物验收合格后90日内支付总货款95% ， 支付方式为6个月银行承兑汇票 。 2019年 ， 海普润称金达莱承接水环境整体解决方案项目体量逐步放大 ， 于是和其协商适当调整信用期 ， 本着合作共赢 ， 考虑到金达莱一直信誉良好 ， 经双方协商一致 ， 于2019年5月起调整其与金达莱的信用政策 ， 由此前货物验收合格90日内支付总货款95% ， 调整为货物验收合格3个月支付30%、6个月支付30%、9个月支付35% 。
这样一来 ， 原本3个月内便可以几乎全部回收的款项 ， 则需要延迟9个月才能最终结算完毕 。 受此影响 ， 2019年 ， 海普润应收账款余额从此前的2044.94万元突然暴增至8001.47万元 ， 其中来自金达莱的应收账款便高达6371.11万元 ，
即便给予了金达莱如此宽厚的销售信用条件 ， 但2019年中 ， 金达莱对海普润的采购并未迎来想象中的爆发式增长 ， 海普润当年对金达莱的销售总计为10135.13万元 ， 仅比2018年多了805.61万 ， 同比增幅仅8.6% ， 但应收账款却同比足足多出4755万 。
“不得不承认 ， 海普润目前对金达莱的依赖程度过高 ， 其他的客户要么不稳定 ， 要么采购量太少 ， 在短期内 ， 海普润很难让外界看到其对大客户依赖风险的改善 。 ”上海一家私募机构投资总监向叩叩财讯表示 ， 对于一家有大客户依赖倾向的企业 ， 粗略地看 ， 如果抛除对该单一依赖客户的营收影响 ， 剩下的利润依然可以满足IPO的基本条件 ， 那么可以认为其是具有一定的投资的安全边际 ， 而最近一期扣非净利润本就仅6000万出头的海普润 ， 除去金达莱的业绩影响后 ， 显然业绩颇“惨不忍睹” 。
若以海普润此次计划发行4001万股欲融资3亿计算 ， 截止目前持有1.41亿股的刘必前 ， 如果海普润一旦上市成功 ， 其在海普润中的持股市场将超过10亿 。 业绩不及预期 ， 大客户依赖风险难料 ， 这家最近一年扣非净利润创下近年来主板申请IPO企业最低值的企业能否获得监管层的首肯？64岁的刘必前能否带着其创立仅4年的海普润闯关上市成功呢？海普润能否为这位离退休科研人员赢得十亿身家？我们也在等待着答案的揭晓 。
【中科院前研究员携海普润闯关IPO 对赌协议泄密业绩困窘之实】（完）

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