营收剧增、现金充足、毛利转正……2020，蔚来终于“翻身”了从资金链近乎断裂

从资金链近乎断裂，到手握425亿元现金，不过一年时间，蔚来似乎已经从一个只会疯狂“烧钱”的孩子，迅速长为了一个青少年，进入了快速成长的阶段。
2020年财报就是一份典型的“成长手册”——全年交付新车43,728辆，同比增长112.6%；总营收超过162亿元，同比增长107.8%；全年实现毛利率为正，且第四季度创造17.2%的历史新高，呈逐渐上涨的趋势……简单来说，过去一年的蔚来，在车越卖越多的同时，终于也不再“赔本赚吆喝” ，每卖出一辆车，能够从中获利，并且利润在稳步上升。
而这不过只是这份财报的一个缩影，销量、利率、亏损、支出……在这一个个数据的背后，我们还能看到什么？2021年的蔚来，又将向我们讲述怎样的故事呢？

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蔚来卖车终于赚钱了
在交出了这样一份试卷后，李斌用了“里程碑”这样一个词，给蔚来的2020年做了总结——“在用户的支持和团队的努力下，蔚来整体经营步入正轨，并进入了高速发展阶段。 ”
“步入正轨” ，这是对2020年蔚来的最好评价，尤其在经历了那些濒临破产的绝望之后，这四个字对于蔚来而言，得之不易。而在实打实数据的面前，李斌这句话说的也底气十足。
首先，在交付方面， 2020年第四季度，蔚来总共交付了17,353辆ES8、ES6和EC6 ，同比增长111% ，环比增长42% 。全年总交付量达43,728辆，相比2019年增长了113% 。其中， ES6位居2020年全年中国电动SUV市场销量冠军， ES8在中国40万元以上高端电动SUV市场中占据销量首位， EC6从2020年11月开始连续3个月夺得中国高端轿跑SUV市场第一名。
在更重要的效率方面，随着持续增长的交付量，与稳定的平均成交价，蔚来的规模效应逐渐体现，在物料成本和制造费效都得以优化的基础上，毛利水平也逐渐提升。从第一季度的负值，到第三季度的14.5% ，再到第四季度的17.2% ，可以说，蔚来已经彻底告别了“卖一辆亏一辆”的局面。

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同时，从此前其他车企的经验中可以看到，当毛利水平持续稳定在某一水平之后，盈亏平衡点也将随之而来。例如特斯拉， 2020年其复合毛利率为20.9% ，在这样一个稳定的水平下，这家公司已经实现连续6个季度盈利。
蔚来的全年复合毛利率虽然仅为6.4% ，与特斯拉相差较大，但其第四季度17.2%的毛利率，已经十分接近特斯拉同期的19.2% ，因为我们可以预测，如果前者的毛利水平能保持这一增长趋势，再加之新能源积分销售的额外收入，或许属于他的盈亏平衡点也即将到来，而有业内人士预测，这一时间点将在今年的Q4出现。
亏得不少，赚得更多
虽然交出了这样一份快速增长的成绩单，但是财报中有这样一组数据仍然不容忽视。
2020年第四季度，蔚来总收入66.411亿元，同比增长133.2% ，环比增长46.7%；净亏损为13.886亿元，同比下降51.5% ，环比增长32.6% 。范围扩大到全年，蔚来总收入162.579亿元，同比增长107.8% ，略高于市场预期的160.57亿元；净亏损为53.041亿元，虽然同比大幅下降了53% ，但与市场预期的50.42亿元相比，仍然有所差距。同时基本每股收益为-0.91元，也未能达到此前预测的-0.45元。
换句话说，尽管2020年蔚来的经营状况已经有了大幅改善，但亏损数额仍然超过了市场预期。而受此影响，虽然美东时间3月1日，蔚来股票大涨8.69% ，达到每股49.76美元，但当天盘后，股价却下跌了4.1% ，回落至47.72美元，期间最高跌幅甚至接近7% 。
从财报来看，除因销量扩大而无法避免的增加了营业成本之外，第四季度，其研发费用和销售费用与同期相比，均有大幅下降。也正因如此，在成本支出得到多方位管控的前提下，蔚来如此程度的亏损，多少有些出乎人们的意料。虽然在电话会议中，蔚来方面将其归咎于“美元汇率下跌导致的汇兑损失” ，但财报中那大幅减少的“其他部分收入”应该远不止于此。
不过，与一年前“不足以提供未来12个月持续经营所需的运营和流动资金”的10.56亿元相比，时至今日，对于手握425亿元的蔚来而言，这样的亏损他还“承担得起” ，如果保持这样的亏损额度，就算此后几年什么都不干，再活个七八年也不成问题。
尽管这425亿元大部分是来自蔚来在资本市场的热度。其中，在2020年6月、8月和12月，蔚来曾三次增发股票，分别融资4.9亿美元、17.3亿美元和26.5亿美元，总计折合人民币超过300亿元，不过这仍然不能掩去其“全年经营性现金流为正”的指标。