1800亿债务压顶，“河北最大煤企”陷债委会风波( 二 ) 作者|小债看市来源|小债看市（

《小债看市》分析债务结构发现，冀中能源集团主要以流动负债为主，流动负债占总负债比为64% 。
近年来，由于流动负债规模较大，冀中能源集团的流动资产一直无法覆盖前者，流动比率和速动比率常年小于1 ，短期偿债能力指标持续恶化。
截至2020年三季末，冀中能源集团的流动负债有1188.94亿元，主要为短期借款，其一年内到期的短债负债有577.17亿元。
然而，相较于短债规模，冀中能源集团资金链十分紧张，其账上货币资金仅有163.54亿元，现金短债比为0.28 ，无法覆盖短期负债，存在短期偿债风险较大。
在财务弹性方面，截至2020年6月末，冀中能源集团银行授信总额为1983.21亿元，未使用授信额度为819.31亿元，可以看出其备用资金尚可。

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银行授信情况
在负债方面，冀中能源集团还有667.01亿非流动负债，主要为长期借款，其长期有息负债合计581.26亿元。
整体来看，冀中能源集团刚性负债高达1266.55亿元，主要以短期有息负债为主，带息负债比为68% 。
2016年以来，冀中能源集团有息负债规模一直维持在1300亿以上居高不下。高企的有息负债使其财务费用支出大增， 2019年和2020年前三季度该指标分别为78.2亿和64.95亿元，对利润形成严重侵蚀。

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财务费用高企
从偿债资金来源看，经营亏损、自有资金紧张情况下，冀中能源集团主要依赖于外部融资。
在融资渠道方面，冀中能源集团渠道较为多元，除了发债和借款，还有70次租赁融资， 31次应收账款融资， 5次定增， 5次信托融资以及4次股权质押。
截至2020年9月，冀中能源集团已经质押7.8亿股冀中能源股票，占其所持股票比例的49.63%；质押华北制药1.7亿股股票，股权质押率为48.26% ，质押率较高可见其资金腾挪空间有限。
值得注意的是，近年来由于外部融资环境趋紧，随着大量债务到期，冀中能源集团筹资流入资金已不及偿还债务流出资金，筹资性现金流净额出现净流出迹象， 2020年前三季度净流出81.21亿元。

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筹资性现金流净额
在资产质量方面，冀中能源集团的应收账款和存货规模较大，对资金形成较大占用不利于资产流动，并且应收款账龄增加、其他应收款项账龄较长存在一定回收风险。
截至2020年三季末，冀中能源集团应收账款、其他应收款项及存货分别为241.23亿、148.11亿以及109.18亿元，分别占净资产的57%、35%和26% 。

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应收账款、其他应收款项及存货情况
总得来看，冀中能源集团盈利能力欠佳，财务杠杆水平居高不下；流动性吃紧不足以覆盖短债，短期偿债风险较大；有息负债规模较大，外部融资环境已现恶化趋势。
资产重组
2008年6月，河北金牛能源集团和峰峰集团强强联合重组，冀中能源集团诞生。
后来，冀中能源集团不断加速多元化发展，除煤炭主业之外，先后涉足医药、航空、电力、机械、建材、物流等多个产业。
然而，医药、航空等业务运营不佳，持续依赖冀中能源集团输血。
2009年6月，冀中能源集团对陷入经营困境的华北制药集团实施重组，后者是国内最大的维生素、抗生素类药品生产企业之一，然而维生素本身利润率不高，其经营状况不甚理想。

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华北制药
2010年，冀中能源集团又参与重组原东北航空，组建了河北航空投资集团和河北航空公司，首次进入航空业。而由于人才等因素制约，河北航空在随后三年累计亏损10亿元。
同时，在化工业务方面，冀中能源集团也遇到较大问题。
金牛化工主要生产经营PVC树脂、烧碱、液氯、盐酸等化工系列产品，而现在国内PVC、氯碱产业产能过剩都比较严重， 2019年其实现净利润3125.47万元，同比下滑46.44% 。
近年来，为提高市场竞争力，在河北省政府和河北国资委支持下，冀中能源集团加快推进下属企业的重组整合。
2019年12月，冀中能源集团子公司峰峰集团通过股权收购，获得金牛化工控制权。