君亭酒店IPO：中端市场遭巨头围剿规模与盈利难两全( 二 ) 目前

根据招股书显示，君亭酒店的盈利主要依靠上海柏阳、上海中星以及上海同文等成立时间较长的酒店，以上三家酒店2019年的净利润之和占同期公司整体净利润的43.20% 。相反，君亭旗下成立时间较短的酒店普遍盈利能力较差，如2017年开业的宁波欧华酒店到目前为止一直处于亏损状态。
该问题也从君亭酒店近年来的净资产收益率中反映了出来， 2017-2019年以及2020年1-9月，君亭酒店以归属于公司普通股股东的净利润计算的加权平均净资产收益率分别为51.82%、32.51%、30.58%和6.75% ，处于快速下降态势。
君亭酒店快速扩张需要大规模募集资金，而利润水平在一定时期内无法与净资产同步增长。如本次完成公开发行股票后，君亭酒店的净资产将大幅度增加，若募集资金投资项目的实施在短期内不能达到预期的增量效益，君亭酒店的净资产收益率将会面临进一步下降的风险。
此外，根据公司财报， 2017-2019年以及2020年1-9月，君亭酒店的毛利率分别为37.87%、34.94%、34.86%和21.18% ，呈现逐年下降趋势。 2018年君亭酒店住宿服务毛利率为41.72% ，较上年度降低了3.86个百分点。 2019年度的住宿服务毛利率为40.31% ，较上年下降了1.41个百分点。
毛利率下跌的主要原因有两个，一是因为君亭旗下近年来新开业的酒店数量增多，以致租金成本、人工成本和装修摊销等主要成本进一步提升。二是由于酒店有一定的投资回报期，新开业的门店净利润普遍较低，甚至还会出现亏损现象，因此拉低了整体的毛利率。可见，近年来的扩张致使君亭的营业收入赶不上营业成本的增长速度。
关于该如何应对营业收入赶不上营业成本增长速度的问题，《投资者网》亦曾向君亭求证，但对方并未给出明确回答。
值得注意的是，近年来随着酒店市场争夺战的愈演愈烈，四大酒店的OCC（客房平均出租率）和RevPAR（平均每间可供出租客房收入）普遍下降。长此以往，各酒店都会为了抢夺市场而不惜压低客房价格以致利润空间收窄。如果该趋势持续，那么君亭酒店投入资金获取利润的速度也定然会放缓，其投资回报期或会变得更长。
【君亭酒店IPO：中端市场遭巨头围剿规模与盈利难两全】当经济型酒店炙手可热时，君亭聪明地避免了与酒店巨头的厮杀，选择了竞争对手较少的中端酒店市场。而今酒店巨头们纷纷涌入中端市场，君亭已在规模上处于劣势，但开启攻城略地进程后，其扩张的步伐并不会轻松，如何保持盈利能力和现金流不受影响是君亭在扩张道路上值得思考的问题。（思维财经出品）■

君亭酒店IPO：中端市场遭巨头围剿 规模与盈利难两全( 二 )

君亭酒店IPO：中端市场遭巨头围剿规模与盈利难两全( 二 )