十年知乎IPO仍亏损：破圈争议与商业化难题【猎云网北京】3月6日报道（文

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【猎云网北京】3月6日报道（文/林京）
成立十年，知乎终于赴美IPO 。
昨日晚间，知乎在美国证监会正式递交招股书，计划在纽交所挂牌上市，代码为“ZH” ，瑞信、高盛、摩根大通担任承销商。据悉，此次融资额或为10亿美元。
自2011年知乎上线以来，知乎由一个小众精英社区蜕变成为突破2亿用户的社区平台。截至2020年12月，知乎上的总问题数超过4400万条，总回答数超过2.4亿条。在付费内容领域，知乎月活跃付费用户数超250万，总内容数超300万，年访问人次超过30亿。
从招股书来看，知乎营收由2019的6.71亿元人民币增至2020年的13.52亿人民币。但知乎依旧处于亏损状态， 2019年和2020年知乎净亏损分别为为人民币10亿元和5.176亿元，不过亏损同比收窄48.2% 。
相较其他互联网企业，知乎上市进程着实慢了许多。比知乎早成立半年的B站于2018年3月在美国上市，而较知乎晚3个月成立的快手，也已经于上月在港交所敲钟上市。
在十年的成长过程中，知乎也面临着一些阵痛，诸如商业化进程缓慢、社区氛围稀释、内容质量下降、短视频冲击等难题。冲刺IPO背后，知乎又将为资本市场讲述哪些新故事？
营收翻倍、两年亏损15亿成立十年，作为一个内容社区，知乎在商业化进程上一直颇为坎坷。在知乎创始人周源看来，当拥有了一定的流量、用户规模，赚钱其实是顺理成章的事情，难的是如何用“正确的姿势”赚钱。不做破坏良性讨论、内容质量和社区信任的事，是知乎商业的边界。
那么知乎的商业化进程和盈利能力究竟如何呢？

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招股书披露，知乎2019年总营收6.71亿元， 2020年总营收13.52亿元，同比增长101.7% 。 2019年毛利3.12亿元， 2020年毛利7.58亿元，同比增长142.7% 。
但知乎依旧处于亏损之中， 2019年净亏损10亿元， 2020年净亏损5.18亿元，同比收窄48.2% 。
这也得益于知乎的开源节流。招股书显示，知乎的营销费用、研究开发费用和一般及行政开支等均呈下降趋势。
连年亏损之下，知乎一直依靠融资来维持运营。招股书显示，目前知乎账上现金流充足。截至2020年12月31日，知乎拥有现金和现金等价物9.58亿元（约合1.47亿美元），定期存款10.93亿元（约合1.67亿美元），短期投资10.46亿元（约合1.60亿美元）。

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从收入结构来看，知乎主要包括三部分——在线广告、付费会员和内容营销解决方案以及其他服务，目前主要依靠广告盈利，但占比有所下降。招股书显示， 2019年，知乎广告营收5.77亿元，占比86.1%；2020年知乎广告收入为8.43亿人民币，占总营收比重下降至62.4% 。
知乎一直在进行多元化商业探索。 2019年，知乎上线新的会员体系“盐选会员” ，将知乎定位于基于社区的高质量数字阅读平台，会员权益扩大到整个社区平台，涵盖付费内容、社区和会员等三个部分。
从付费会员营收来看，知乎2020年收入3.2亿，同比增长264% ，对总营收贡献也上升，已经由2019年的13.1%增长至2020年的23.7% 。
内容营销服务方面，知乎2020年收入达到1.35亿人民币，总营收占比为10%；其他业务营收则为5262万，总营收占比3.9% 。这部分营收也是知乎的新尝试。去年，知乎推出内容营销解决方案以及电商和在线教育等服务。知乎在招股书中也强调，目前仍处于商业化变现早期阶段，未来，知乎将继续探索提供自己开发的在线教育产品和服务以及获取来自商品销售的佣金。

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自成立以来，站在知乎背后的是一众知名的投资机构，包括公众熟知的百度、腾讯和快手等。递交IPO之前，知乎已经完成7轮融资，总融资额超9亿美元。 2019年8月，知乎完成F轮融资，由快手领投。
招股书披露，知乎第一股东为知乎创始人、董事长兼CEO周源占股8.2% ，拥有46.6%的投票权；第二大股东是创新工场，占股13.1% ，拥有7.6%的投票权；第三大股东是腾讯，占股12.3% ，拥有7.1%的投票权。
虽然从持股比例来看，周源为列第六。但招股书显示，知乎采用的是AB股模式，以保障管理层的控制权。其中，每位A类普通股持有人有权每股获得一票，而B类普通股每位持有人有权对提交给他们的所有事项进行表决，每股可得10票。