皮海洲|科创板要不要降低投资者门槛，创业板成交金额一度超越沪市在A股市场

在A股市场，沪市显然是沪深两市中的老大哥。但令沪市尴尬的是，自今年9月8日以来，沪市的成交金额不仅是被深市超越，甚至还多次被深市中的创业板所超越，如9月8日当天，创业板成交金额3375亿元，而沪市只有3202亿元。不仅如此，创业板成交金额超越沪市的情况还多次出现，大有将沪市踩在脚下之势。
【皮海洲|科创板要不要降低投资者门槛，创业板成交金额一度超越沪市】对于沪市来说，这显然是难以接受的事情。撇开沪市老大哥的地位不谈，仅以沪市的上市公司而论，目前沪市上市公司超过1700家，而且还有一批像工行、中国平安这样的大盘蓝筹股，而创业板的上市公司数量还不足900家，而且上市公司以中小盘股为主。结果创业板的成交金额超过了整个沪市，这是令人难以想像的。
创业板的成交金额之所以能够超越沪市，显然与创业板从8月24日起正式实施注册制有关。创业板在进行注册制改革的同时，还放宽了个股涨跌幅的限制，将创业板股票的涨跌幅由原来的10% ，放宽到了20% ，从而大大吸引了市场上的热钱参与到创业板股票的炒作中来。毕竟对于游资来说， 20%的涨跌幅更能提高炒作效率，比如4个涨停板股价就实现了翻番，这符合游资赚快钱的需要。
单就注册制改革来说，沪市科创板甚至还比创业板早实施一年，而且也是实行的20%涨跌幅限制，为什么科创板就吸引不到这么多的游资热钱呢？显而易见的是，二者的投资者开户门槛不同。比如，科创板对投资者开户的资金门槛要求是不低于50万元，而创业板几乎没有资金门槛限制，新开户的投资者资金门槛要求是10万元，原来已经开户的投资者继续有效，而以前开户是没有资金门槛限制的。也正因开户门槛的不同，科创板把最大量的中小投资者都挡在了大门之外，科创板的人气不如创业板就在情理之中了。

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为此，面对创业板成交金额超越沪市的市况，有业内人士建议，降低科创板投资者门槛，让更多的投资者进入到科创板来炒作科创板股票，以此增强沪市的成交金额。
某些市场人士提出这样的建议是可以理解的。但科创板的投资者门槛能不能降低呢？进一步说，降低科创板投资者门槛能不能改变创业板成交金额超越沪市的局面呢？这确实是值得探讨的问题。
其实，科创板投资者门槛的设置是符合投资者适当性管理的原则要求的。科创板之所以设置50万元的资金门槛，究其原因在于科创板接纳了亏损公司的上市以及特殊股权结构公司上市。因此基于对投资者保护的需要，设置50万元的资金门槛限制是有必要的。所以，在目前阶段，这个资金门槛还不能降低。
进一步说，即便科创板降低资金门槛，其现阶段对中小投资者的吸引力也远远不及创业板。因为创业板相对于科创板来说有一个很大的优势在于，创业板有800多只老股，而这些老股中有的股票经过多年的沉淀，股价大幅回落到4元股、3元股的价位，这些低价股对于中小投资者是有吸引力的。反观科创板公司都是近一年来新上市的公司，整个科创板股票基本上都高高在上。低于10元的股票基本上只有中国通号一只，超过百元的股票达50只左右，占整个科创板的30%左右，大多数公司的股价在50元以上， 20元、30元的股价在科创板算是便宜的。这样的股价对于中小投资者缺少吸引力，而且目前科创板不到180家上市公司，市场的容量也较为有限。
因此，要扭转沪市成交金额少于创业板这种局面，寄希望于科创板降低投资者门槛是行不通的。除了沪市本身要增加市场的吸引力之外，还有两点是值得考虑的。一是在整个A股市场统一实行20%涨跌幅限制。实际上20%涨跌幅限制与注册制改革本身是没有必然联系的。而且在全市场实行20%涨跌幅限制，对于上市公司与投资者来说也是公平的。二是规范20%涨跌幅制度，结合深市对股票风险的等级划分，规定高风险类、次高风险类、关注类三类股票不能使用20%涨跌幅，尤其是ST类股票只能执行5%的涨跌幅限制。