易果财经|金融周期如何影响社会？从金融实践看

从金融实践看，金融的基本功能是资金融通、信用创造、转移风险，金融体系在发挥这些基本功能的过程中，出现以周期性的流动性充裕或者困难、信贷增速上涨或者下跌、资产价格上行或者下调等为特征的波动现象，称该现象为金融周期。

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这种周期性的金融繁荣与萧条，通过信贷市场、股票市场、债券市场等中间媒介，快速传递至实体经济，对企业财务状况、家庭收入状况、国家财政收支状况、国际资本流动状况等产生重要影响，从而对整个经济体系产生重要影响。
金融周期通过信贷市场、房地产市场、股票市场等途径对企业的债务风险产生影响。
（1）在信贷市场传导途径中，一方面，银行部门通过控制信贷规模，影响企业的货币资金存量。例如：收缩信贷时，银行部门发放的信贷规模降低、利率升高，企业贷款难度增加、贷款利率上升，通过借新还旧偿还已有贷款的方式被抑制，部分企业甚至有可能被抽贷、断贷，导致企业被迫偿还已有贷款本金，无独有偶，经济体系中企业回收货币资金的速度往往也同时降低，从而导致企业货币资金存量降低，在可以预期的未来，企业偿还贷款的压力增大；反之，企业偿还贷款的压力减小。

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【易果财经|金融周期如何影响社会？】另一方面，银行部门通过调整信贷利率，影响到居民部门的储蓄、还贷、消费以及企业部门的信贷市场、债券市场的融资能力。例如：提高信贷利率时，居民部门储蓄倾向增加、还贷压力增大，进而导致居民消费能力下降，企业营业收入增长率随之下降，最终导致企业偿债压力增加，同时，企业部门信贷市场和债券市场融资规模减小、融资成本上升，并且，需要偿还已有贷款的利息增加，导致企业货币资金流出增加、流入减少，企业的债务风险升高，偿还现有债务的压力增加；反之，企业偿债压力减小。

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（2）在房地产市场传导途径中，房地产价格影响房地产市场中的租赁、买卖、保值增值等细分市场领域。当房地产价格下降时，居民部门中，对资产持有者而言，兰州大学硕士学位论文金融周期对企业技术创新投入的影响——基于企业债务风险视角房地产市值下跌，由于租赁一般为刚性需求，所以租赁收入可能会减少，但是减少幅度较小，持有者资产价值缩水、资产变现能力减弱、租赁收入下降，致使消费能力下降，进而引起企业部门收入增长趋缓；对资产非持有者而言，则会出于买涨不买跌的心理，呈现观望态度，捂紧自身“钱袋子” ，购房意愿、其他消费意愿双双下降，导致房地产市场行情趋冷，导致企业部门现金回笼速度降低，收入增长趋缓；

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另外，房地产价格下跌还导致企业持有的房地产资产价值缩水、变现能力变弱，致使资产负债率提高；居民部门收入、消费情况的变化以及企业部门收入增长的趋缓、资产负债率的提高最终导致企业偿债压力增加，债务风险上升；反之，企业偿债压力减小，债务风险下降；最后，由于近十几年时间内，房地产价格总体上持续上升，引起了部分非房地产行业的企业将部分资金转移投资于房地产市场，致使企业资金存量不足，债务风险上升。

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（3）在股票市场传导途径中，股票价格通过影响企业部门的资产价值、资产变现能力以及居民部门的资本红利收入来影响企业的债务风险。一方面，对于企业部门来说，股票价格下跌时，企业权益价值下跌，资产负债率升高，企业在信贷市场、债券市场、股票市场的融资能力下降，市场预期融资规模降低、融资成本上升，导致企业偿债压力增大，债务风险上升；另一方面，对于居民部门而言，股票价格下跌时，居民部门持仓股票被套牢，只能捂紧“钱袋子”持观望态度，致使居民蒙受损失、消费意愿下降，最终导致企业部门营业收入增长趋缓，偿债压力增大，债务风险上升；反之，企业偿债压力减小，债务风险降低。

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