事件：
2020年9月中国官方制造业PMI为51.5% ， 前值51.0% ， 市场预期51.3% ， 我们的预期为51.2% 。 官方非制造业PMI为55.9% ， 前值55.2% 。 综合PMI为55.1% ， 前值54.5% 。
点评：
9月供需双改善带动制造业PMI较前月回升0.5个百分点至51.5% ， 为2018年6月以来的最高值（除2020年3月外） 。 其中 ， 新出口订单重新站上荣枯线录得50.8% ， 为2018年5月以来的最高 。 然而 ， 近期海外疫情再次反扑 ， 以西班牙、法国为代表的发达经济体再次加强疫情防控 。 那么 ， 在疫情反扑的背景下 ， 我国出口“繁荣”能否持续？
【阁屋财经|如何看待外需繁荣前景？—评2020年9月PMI数据】一、制造业PMI：出口现“繁荣”迹象
9月制造业PMI较前月回升0.5个百分点至51.5% ， 为2018年6月以来的最高值（除2020年3月） ， 表明我国经济仍在复苏通道中 。 分项看 ， 9月供需均现改善迹象 ， 需求尤其是海外需求改善显著好于供给 ， 参见图表1 。 具体而言：


文章图片
从生产指标看 ， 需求改善叠加洪涝灾害影响消退 ， 9月PMI生产较前月回升0.5个百分点至54.0% 。 数据显示 ， 新出口订单与生产指标走势较为一致 ， 但是在2020年3月至5月二者显著背离 ， 参见图表2 。 这主要是由于3-5月我国处于疫后重启阶段而海外处于疫中封锁阶段 ， 生产活动先于海外订单重启；5月以后海外经济重启带动我国新出口订单持续改善 ， 生产与需求同步复苏 。 此外 ， 8月受洪涝天气影响 ， 西南地区生产活动放缓 ， 进入9月洪涝影响消退 ， 生产活动回升明显 ， 参见图表3 。


文章图片


文章图片
从需求指标看 ， 海外供需缺口扩大带动我国出口上行 ， 9月新出口订单录得50.8% ， 为2018年5月以来的最高值 ， 带动新订单同步录得2018年5月以来的最高值52.8% ， 参见图表4 。 一方面 ， 5月以来海外经济重启 ， 需求改善明显；另一方面 ， 海外经济体生产恢复进程慢于需求 ， 供需缺口扩大导致需求向我国集中输送 。 以美国为例 ， 6月零售和食品服务销售额同比增长3.6%而工业生产指数同比仅为-10.8% ， 供需缺口扩大至14.5个百分点；随着生产恢复进程加快 ， 供需缺口有所收窄但仍维持在8%左右的高位 ， 参见图表5 。 同时 ， 与中国处于竞争关系的经济体如墨西哥、印度等受疫情影响 ， 生产无法补给欧美需求 ， 订单转移现象显著 。


文章图片


文章图片
二、制造业PMI：疫情反扑 ， 出口“繁荣”可持续性如何？
根据前文 ， 得益于中外疫情错位及我国有效疫情防控措施 ， 海外需求集中向我国输送带动出口现高位增长 。 需要指出的是 ， 近期海外疫情出现反扑迹象 ， 以法国和西班牙为代表的欧洲经济体新增病例已超过4月峰值 。 为应对疫情 ， 西班牙、法国等地重新收紧防控措施 ， 如马德里自治区政府决定从21日起对马德里数个城区及周边多个市镇的37个基本卫生区执行至少为期14天的限行政策 ， 以限制人员流动；自治区内私人或公共聚会的人数上限也被调整为6人 。 那么 ， 在疫情反扑下 ， 我国出口高增的可持续性如何？
Google发布的《社区人员流动报告》显示 ， 欧洲主要发达经济体工作场所活动较基准变化有所下滑 ， 但仍高于8月的水平 ， 参见图表6 。 这或表明 ， 在此前疫情应对经验基础上 ， 疫情反扑并不会使3月全球大封锁现象重现 ， 对经济的冲击也较为有限 。 具体从各国制造业PMI数据看 ， 9月欧元区制造业较前月大增2.0个百分点至53.7% ， 为2018年9月以来的最高值 。 需要指出的是 ， 疫情反扑主要集中在9月中下旬 ， 对经济的负面影响或未完全在9月显现 。 疫情反扑或会刺激更多财政及货币政策出台 ， 这或对我国出口有所支撑 。


文章图片
新兴经济体疫情尚未得到有效控制 ， 生产供给能力尚未恢复到疫情前水平 ， 出口转移效应仍将持续 。 以印度为例 ， 印度新冠肺炎疫情持续恶化中 ， 截止至9月29日印度里累计确证病例已达622.3万 。 疫情持续恶化影响了当地生产交货 ， 进而导致大量订单向我国转移 。 根据财联社报道 ， 9月份以来 ， 印度多家大型出口型纺织企业因疫情无法保证正常交货 ， 已经有多个本来在印度生产的订单转移到我国生产 ， 其中毛巾、床单等产品订单量较大 。 据染整百科与几大大型工厂预计 ， 现在的订单数量已经排到2021年5月 。
整体来看 ， 本次疫情反扑并不会使3月全球大封锁重现 ， 同时或有助于催化新的刺激政策 ， 我国出口高增长态势有望持续到明年第一季度 。 分页标题
三、非制造业PMI：复苏有望持续
受益于有效疫情防控措施 ， 我国服务业加速恢复 。 9月非制造业PMI较前月回升0.7个百分点至55.9% ， 站上2013年11月以来的最高值 。 以电影行业为代表 ， 7月以来影院复工进程加快 ， 带动电影票房收入累计同比降幅收窄 ， 截至9月电影票房收入累计同比下降82.3% ， 降幅较前月收窄4个百分点 ， 参见图表7 。


文章图片
进入10月 ， 节假日集中将进一步助力服务业复苏 。 一方面 ， 国内疫情有效防控 ， 旅游限制条件放松 ， 居民出行需求或集中释放；另一方面 ， 受海外疫情影响 ， 出境游仍受限 ， 此前境外游或转化为境内游 ， 刺激国内消费 。 全球旅行数据和分析专家Cirium的数据显示：中国大陆在2020年10月1日至8日的十一黄金长假期间 ， 国内航班数量有望超越去年的记录：与2019年相比 ， 2020年十一黄金长假的国内航班同比增长11%以上；预计2020年9月30日至10月11日期间 ， 将有超过2,780万名度假者和家庭游客搭乘国内航班[1] 。
注：
[1]资料来源：搜狐网 ， 《国庆假期国内航班预计同比增长11%以上 ， 白云机场最繁忙》 ， 2020年9月25日 ， https://www.sohu.com/a/420888243_16179

• 流感|流感如何应对？听听郑州市九院儿科主任杨平怎么说的
• |十一黄金周已过，楼市成交情况如何？大部分人可能想错了！
• 乐居财经|谁的启迪控股？｜进深
• 好事儿娇娘|核泄漏的危害，如果身处核泄漏区域该如何样避免感染
• 小林子说财经|政策支持合作社建设产地加工设施；林果产业成为农民致富支柱产业
• 快讯|解析毛骨惊然的鬼影是如何产生的！
• 团团站|团团站——实体门店如何通过朋友圈拓展客户？
• 蠢萌新闻|《急先锋》成龙的“接棒”杨洋，年轻演员们表现如何？
• 财经新闻|济南惊现假“地铁站牌”，原来是开发商忽悠购房者的套路！
• 物理学源于天文学，现在宇宙学和物理学的关系如何