采访人员 | 曹井雪
母公司上海银行的财报曝光上银基金收益 ， 公司2020年上半年净利润下降逾60%；无论从新发产品还是存续产品看 ， 上银基金的权益类产品表现皆不佳 。
背靠大树好乘凉 ， 昔日上银基金在成立第二年便实现盈利 ， 曾让同业颇为艳羡 ， 但如今牛市中的业绩却呈现断崖式下跌：公司中期净利润为4900万元 ， 而2019年中期的净利润却是1.3亿元 ， 同比降幅达62.31% 。
不仅是上半年业绩不如人意 ， 《红周刊(博客,微博)》采访人员注意到 ， 即便下半场牛市波澜壮阔 ， 公司的权益类产品依然乏善可陈：以其中相对表现最好的上银新兴价值成长为例 ， 截至9月17日收盘 ， 该基金下半年以来的净值增长率为24.02% ， 今年以来的同类排名基本稳定在中游 。
此外 ， 公司其他存续的权益类产品业绩也是亮点寥寥 ， 从而也导致了公司整体权益类基金规模袖珍 ， 单只产品半年末的数据均不足3亿元 。 截至今年半年末 ， 上银基金在141家基金公司中的总资产排名第54位 ， 较上一季度末退后6位 。
权益舵手星光黯淡
主将风格飘忽致业绩落伍
据《红周刊》采访人员统计 ， 在今年发行市场火热的情况下 ， 上银基金共发行了5只新品 ， 但权益类产品只有内需增长1只 ， 而该基金的募集规模也仅有2.99亿元 ， 与公募同行动辄几十亿的募集规模差距巨大 。
究其原因 ， 基金经理的过往业绩不佳和知名度欠缺或是首要因素 。 天天基金网显示 ， 上银内需增长的基金经理为赵治烨 ， 目前他的基金经理岗位任职年限接近5年半 ， 同时他参与管理的基金达到6只之多 ， 是公司权益类基金经理团队中的灵魂人物 。
但是拉长时间线来看 ， 截至9月17日收盘 ， 赵治烨的最佳任职回报率仅为85.47% ， 经历过完整的牛熊周期也未能有一只产品实现回报翻番；同时在管的基金资产总规模约为12.05亿元 ， 平均单只产品的规模仅约为2亿元 。 特别是去年成立的次新基金上银未来生活 ， 该基金今年半年末的规模仅约为0.51亿元 ， 清盘警报实际已经拉响 。
以他单独管理的上银新兴价值成长为例 ， 截至9月17日收盘 ， 该基金今年以来的净值增长率为28.17% ， 其中上半年的净值增长率仅约 为3.35% 。 从该基金二季报的重仓股来看 ， 采访人员发现其所选标的年内表现不佳是主要的问题所在 。 截至最新收盘 ， 彼时的十大重仓股年内没有一只能够实现涨幅翻番；进一步说 ， 除去五粮液(000858)外 ， 剩余的标的股没有一只年内的涨幅超过50% ， 特别是平安和万科A两只迄今年内涨幅为负 。
值得注意的是 ， 赵治烨是微电子专业出身 ， 在2015年最初加入上银后的两年间 ， 其重仓科技等中小盘股的比例较大 。 但是2017年 ， 白马蓝筹股异军突起带动指数直线上扬 ， 该基金保持原先风格业绩受挫 ， 当年净值增长率只有4.51% 。 或许受此影响 ， 基金经理重仓风格转向白马蓝筹股 。 在该基金仍然以“关注新兴产业和传统产业升级换代带来的投资机会”为投资目标的情况下 ， 该基金的重仓股中再无科技股的身影 ， 从而遗憾与去年以来井喷的科技股行情擦肩而过 。
采访人员注意到 ， 赵治烨还管理了一只债券型产品上银可转债精选债券 ， 这也从一个侧面反映出公司基金经理储备的捉襟见肘 。 具体看这只基金 ， 采访人员发现赵治烨与程子旭从今年5月8日开始共同搭档管理该产品 ， 但是后者仅仅管理了四天就卸任了 ， 而赵治烨独自挂帅则要同时兼顾股票和债券的投资 。
据《红周刊》采访人员统计 ， 公司的基金经理只有8人 ， 目前在管权益类产品的基金经理有赵治烨、陈博、卢扬、王可心、徐静远5人 ， 而后4位无论从任职时间还是任职回报上都与赵治烨存在一定的差距 。
2019年 ， 上银基金曾因公司骨干组团“另起炉灶” ， 一度惹来舆论非议 。 证监会官网信息显示 ， 2019年4月4日 ， 景泽基金提交了新基金公司设立申请 。 但后来媒体曝光 ， 在景泽基金的9名发起股东中 ， 包括李永飞、王素文、栾卉燕、郑清丽、赵兰芳、杨锴、倪侃、史振生、田博等7人与上银基金员工名字重合 ， 而发起人之一的李永飞 ， 甚至是上银基金在职总经理 。 事件发酵后 ， 上银基金迎来了一系列人事调整 ， 但这一事件给上银基金带来了沉重的打击 ， 从一个侧面表明公司凝聚力不强 。 分页标题
重债轻股策略牛市碰壁
上银基金思路偏差调整不易
拉长时间看 ， 上银基金对于权益类产品重视程度有限 ， 固收类产品一直是其发家之本 。 Wind资讯数据显示 ， 上银基金成立于2013年 ， 上海银行出资比例为90% 。 在银行股东背景下 ， 公司很快凭借货币型基金实现规模迅速扩张：最极端的情况是2015年末 ， 公司彼时只有货基上银慧财宝和灵活配置型基金上银新兴价值成长2只产品 ， 其中上银慧财宝的规模达到了436.06亿元 ， 占公司总规模的比例高达99.78% 。
从2016年开始 ， 公司陆续发行成立了债券型基金 ， 与货币型基金一同奏响了固收的“主旋律” 。 2016年末至2019年末 ， 公司固收类产品的规模分别为531.90亿元、555.24亿元、720.68亿元和583.75亿元 ， 占比分别达到99.59%、99.17%、99.60%和98.56% ， 权益、固收的跷跷板明显偏向固收一方 。
但是中小公募仅凭固收就能包打天下的思路逐渐过时 ， 爆款基金的一再出现督促中小基金也要尽快入局 ， 否则未来分得一杯羹难上加难 。 就上银上半年的财务数据来说 ， 透过净利同比降幅超过6成的表象分析 ， 管理规模的下滑是拖累上银业绩的致命伤 。 截至二季度末 ， 公司的资产管理规模只有775.64亿元 ， 较去年二季度末减少67.18亿元 ， 降幅为10.18% 。 而如果剔除新发基金 ， 今年二季度末较去年同期缩水规模达到186.81亿元 。 剔除新发产品 ， 公司的货币型基金、债券型基金较去年同期增加的规模分别为-118.7亿元、-27.95亿元 。
不止是上银基金 ， 根据中国证券投资基金业协会发布最新数据显示 ， 今年上半年 ， 货币型基金的规模减少了8500亿元 。 《红周刊》采访人员了解到 ， 今年央行降准 ， 货币型基金主要投资的同业存单、现金和买入返售证券等标的的收益率明显回落 ， 导致货币型基金收益率走低 ， 资金纷纷转投他处 。

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（本文刊发于9月19日《红周刊》）
（文章提及个股仅做举例 ， 不做投资建议）
（责任编辑：张洋 HN080）

来源：(证券市场红周刊)

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标题：基金|上半年净利润暴跌逾6成 上银基金主打固收类产品折戟牛市