路财主：美联储又放了一个大泡泡

就像当年新罕布什尔州的布雷顿森林小镇（Bretton Woods）一样，美国怀俄明州的杰克逊霍尔小镇（Jackson Hole）是一个很有名气的度假小镇，风景绮丽，游客络绎不绝。但你要是以为，这个小镇能够如此有名气，就是因为风景，那可真是太煞风景了！大家知道这个小镇，是因为全球主要的央行、财政部以及最主要的国际金融机构的掌舵人，每年8月份都会在这个地方举行年会，还有大批的著名经济学家会被邀请，然后在这里召开3天的讨论会，提出全球最受关注的各项经济、货币政策及议题……杰克逊霍尔全球央行年会起源于1982年，时任美联储主席沃尔克出席了在小镇举办的经济政策研讨会，并在会上发言，阐述了数量型货币政策框架，提出要稳定物价降低通胀率，之后再采取措施恢复经济增长，降低失业率。此后，格林斯潘、伯南克、耶伦等历届美联储主席都参与该项会议，会议的国际声誉越来越高，逐渐形成了如今具有权威性和知名度的杰克逊霍尔全球央行年会。特别是2008年国际金融危机过后，杰克逊霍尔全球央行年会成为了全球央行政策的风向标，素有政策拐点的“晴雨表”之称，资本市场参与者，常常通过观察和聆听各国央行行长在该会议上的发言，来判断全球央行后市的政策走向。例如， 2010年和2012年，时任美联储主席伯南克在两次年会上释放量化宽松信号，在会议之后，美联储如期推出了QE2和QE3；2014年，欧洲央行行长德拉吉也借年会发声，次年3月，欧洲央行推出欧版QE；到了2016年，时任美联储主席耶伦在年会上释放加息信号，之后美联储如期加息。要知道，在这个信用越来越稀薄的世界里，货币政策早已变成了政府的卫生巾，只要经济体有任何流血的症状，就赶紧糊上几万亿元的钞票来止血。因此，能决定印钞数量或把钱发给谁的央行、财政部长和主要国际金融机构的掌舵人，各自都是所在经济体里最重要的神仙，他们举手投足间的决定，可以让资产价格翻云覆雨。当这些最重要的神仙们聚在一起，讨论一下全球的金融秩序和货币政策走向安排，当然会让全世界的投资人士翘首以待。作为世界货币美元的掌舵人，美联储主席，一直都是每一届年会上最大、最闪亮、最受瞩目的神仙，具体到今年，就是那个讲话时总是皱着眉头扶一下眼镜然后用余光瞟一下台下众人的鲍威尔（不知道是不是刻意学习的格林斯潘）。内心不自信却又刚愎自负的他，简直成为了美股市场和特朗普政府的应声虫，在3月份疫情蔓延全球之时，为了挽救美国股市，为了帮联邦政府融资，以他为首的美联储，不仅将利率迅速下降到0 ，还悍然出台“无限QE”这样的核弹级货币政策，几个月时间印钞就达到了3万亿美元，惊呆世人……以印钞的程度和力度来看，如果说伯南克当年的QE政策被人讥讽为“开着直升机撒钱”的话，那鲍威尔简直是“开着航空母舰撒钱”……截止目前，他已经成为人类历史上印钱最多最快的央行行长——就在3月中下旬的两周之内，美联储印钞量就高达1.2万亿美元，相当于美国在2008年以前200年全部印钞总量的1.3倍！天上一日，人间一年，在鲍威尔这位大神仙的操作之下，至少在美元印钞方面，果然是一周等于美国过去100年还多！债市、股市、黄金等全球大类资产，纷纷闻声暴涨，少的涨了20-30% ，多的涨了50%以上，但所有赚了钱的人却又有点忐忑不安：美联储的放水还会持续么？鲍威尔为首的美联储，在本次年会之前，已经屡次安抚市场，并且给大家吹风：第一，鲍威尔承诺，资产购买会持续下去的，大家不要担心缺钱的问题；第二，鲍威尔说，为了美国经济稳定和人民幸福，美联储“不关心”资产价格——这话真的相当于放臭屁，自鲍威尔上台以来，几乎每次股市大跌美联储都会出台保护政策，他所谓的“不关心” ，是不关心上涨，哪怕涨破天都可以，但是不能跌；第三，更有美联储退休官员，提出了什么由美联储发行衰退保险债券的思路，其实就是绝对的无锚印钞，用世界货币的地位，为全美国人民造福，连国债也不用发行了，直接印出来，发给美国人民就行了；第四，美联储说，为了实现国会授权的“双重使命”（Dual Mandate），将考虑修改政策目标，采用所谓的“平均通胀目标”：如果之前两年的通胀是1.5% ，那么未来两年就可以容忍到2.5% ，平均一下就是2%的通胀目标——哎，这种荒唐的说辞，简直是侮辱全球人民智商，你特么的那个通胀水平是怎么计算出来的，心里没点逼数么？还在这里装模作样要“弥补通胀”……可惜，这么多、这么多的安抚与承诺，市场仍然觉得没有听够，所以，仍然期待着鲍威尔在杰克逊霍尔年会上，嘴里再吐出一堆莲花和芬芳来……好吧，我们就来看看，就在这个年会上，鲍威尔口吐了什么芬芳的象牙。一直以来，美联储将就业和通胀定义为自己的政策目标，只要其中任何一个超标，比方通货膨胀率超过2% ，或者失业率低于某个值，那么就会选择加息或者缩表。在这一次史无前例的大印钞之后，鲍威尔前面安抚市场时所说的“平均通胀率目标” ，其实就是说，美联储允许通胀率短时期内超过2% ，这意味着美联储加息或缩表的指标，被大幅度放宽……这相当于大幅度修改了两大政策目标之一。然而，在最新公开的Statement on Longer-Run Goals and Monetary Policy Strategy（长期目标与货币政策策略声明）中，美联储再次悍然宣称，他们的目标是尽量保持失业率在低位，而就业市场可以在通胀不大涨的前提下持续的处于稳固的状态。意思就是说，美联储将失业率目标也进行了大幅度的修改，只要通胀不起来，失业率再低，也不再考虑加息和缩表。这相当于大幅度修改了两大政策目标的另一个。美联储这是铁了心的要把放水进行到底，把印钞印遍全世界啊！对美国人和对联邦政府来说，鲍威尔当然是帮人帮到底、送佛送到西，如果考虑到当前美国国债那接近于0的收益率，这特么不是活脱脱的现实的美国版MMT么？有关美国国债收益率为什么不能为负，请点击：为什么美元不能实施0利率和负利率？从格林斯潘到伯南克，再从耶伦到鲍威尔，美联储一直坚持的通胀+就业的双重目标框架，就这么着被修改到面目全非。不讨论印钞的水平和速度，就拿与市场博弈的思维来说，我觉得，鲍威尔大概是美国最近30年来最次最次的美联储主席了。作为当代货币经济举足轻重的决策人，央行在与市场博弈的过程中，就像男人与女人之间的情感游戏，既要让对方有所期待，同时又要让对方抱有担心。但是，我们的鲍威尔同志，时刻在担心市场和政府够不够满意，每一次的货币政策总是用力过猛，不断的提高市场的胃口：2018年底美股大跌，因为担心市场这个女人“不开心” ，他赶紧送上宣布停止加息、停止缩表的大礼包（本来宣布停止加息可能就已经足够了）；到了2020年3月初，美股刚刚有所下跌，美联储就生怕市场这个女人情绪出问题，于是就慌不迭的祭出了非常规议息日大降利率的反常规之事，相当于为了哄女人开心，已经开始送豪车了；然而，市场确实“情绪不佳” ，收到豪车还是不开心，美股继续暴跌，美联储马上加码把利率降低到0 ，同时实施大规模的QE ，这相当于送房子了；美联储继续加码，宣布无限制QE ，同时声称将上阵购买企业信用债，短短几周内，资产负债表扩张2万多亿美元，这相当于为了求得市场和政府的欢心，把祖传100年的玉镯送出。市场果然“情绪改善” ，股市也开始了绝地大反攻，天天进KTV嗨个不停，美联储的护花神功生效，每当市场情绪有所怀疑的时候，他就赶紧站出来，不断的给市场保证说，没事没事，只要女人（市场）不开心，我就送钱，要多少有多少，我还准备修改通胀目标……人的刺激总是有个阈值的啊，哪怕再嗨再高兴，嗨了几个月了，也想要歇歇了。但鲍威尔似乎认为，必须天天进KTV嗨个不停才是市场常态，只能涨不能跌，要不然就是市场情绪不佳，就要送大礼包，就要送承诺，就要表现自己的“爱意”……这不，市场刚刚对于继续上涨有所怀疑，鲍威尔这个陋鄙，干脆就把自家所有企业的股权，全部捧了出来。只是，这样不顾体面的美联储，这样陋鄙的美联储，这样一味讨美国市场和联邦政府欢心的美联储，还是以前的那个在金融市场上俾睨天下、杀伐决断的美联储么？更进一步的说，鲍威尔这是要救美元的价值，还是要毁灭美元的价值？价值不断被损毁的美元，继续充当世界货币的资格，还能持续多久呢？