饮品|收入降幅远超同业公司 养元饮品手握90亿理财难掩颓势

《投资者网》吴微
近日 , 河北养元智汇饮品股份有限公司(以下简称"养元饮品" , 603156.SH)公布了半年报 , 2020年上半年 , 养元饮品实现营收17.84亿元 , 净利润7.07亿元 , 扣非净利润5.30亿元;当期营收较2019年同期相比下降48.40% , 扣非净利润也同比下降48.29% 。
针对营收与净利润几近腰斩的情况 , 养元饮品在半年报中称 , 受新冠肺炎疫情的影响 , 公司产品的市场需求受到了一定冲击 , 传统渠道终端动销受阻 。 经销商收入减少50.23% , 使得养元饮品2020年上半年收入同比下降 。
其实 , 自2019年第一季度开始 , 养元饮品除2019年第四季度外 , 已多个季度营收下滑 。 与2018年相比 , 2020年养元饮品的营收仅是2018年同期的4成左右 。 单一产品销售多年 , 营收、利润多报告期下滑的养元饮品 , 急待寻求新的突破点 。
经销商积压的库存
养元饮品自1997年成立以来 , 以生产、销售"六个核桃"核桃乳等植物蛋白饮料而闻名 。 与其他传统的食品加工企业相似 , 养元饮品的销售模式是经销商销售为主、直销为辅;截至2020年上半年 , 养元饮品收入的90%以上来自向经销商销售 。
在半年报中 , 养元饮品表示 , 公司的主要销售旺季为中秋和春节 , 春节旺季销量在春节前45天左右最为集中 。 在春节前出货给经销商后 , 养元饮品的产品会在春节期间被走亲访友的消费者购买 。 这样的消费循环在2020年的春节遭遇了黑天鹅 , 受疫情影响 , 2020年这个缺少了"拜年"的春节 , 最终让大量产品在经销商端积压 。
据财经网报道 , 北京某大型超市销售的养元饮品旗下六个核桃的3款单罐装单品、一款组合装及4款箱式礼盒装产品存在生产日期较老的问题 。 这些产品的日期大多为去年11月-12月生产 , 个别高端礼盒甚至为去年9月生产 。 就产品在经销终端积压问题 , 《投资者网》也咨询了养元饮品董秘办 , 不过对方未予回复 。
第四季度一直是养元饮品的出货旺季 。 2019年第四季度 , 养元饮品为了抵消上一季度收入的下滑 , 当期的出货金额较2018年同期增加了1.85亿元 , 涨幅为7.75% 。 2019年第四季度加速出货 , 受疫情影响产品在经销端大量积压 , 这也是养元饮品2020年上半年收入降幅大于同业公司的重要原因 。
2020年上半年 , 产品定位与养元饮品类似的香飘飘食品股份有限公司(以下简称"香飘飘" , 603711.SH)、河北承德露露股份有限公司(以下简称"承德露露" , 000848.SZ) , 其营收降幅远低于养元饮品 。 2020年上半年 , 香飘飘营收同比下降28.00% , 承德露露营收同比下降20.69% , 同期养元饮品的营收近乎腰斩 。
大幅缩减的广告费用
其实 , 受疫情影响 , 香飘飘、承德露露2020年一季度的收入下降幅度与养元饮品类似 , 均在5成左右 。 不过 , 2020年第二季度 , 香飘飘、承德露露加大了出货量 , 抵消了一季度停工、停产数月带来的影响 。 最终 , 2020年上半年香飘飘、承德露露的收入下降幅度为养元饮品的一半左右 。
除了在2019年第四季度加大出货的影响外 , 2020年上半年养元饮品大幅缩减广告宣传投入 , 或也是其收入未能在第二季度反弹的因素 。
与行业中的其他公司类似 , 销售费用一直是养元饮品成本的重要部分 , 2018年、2019年 , 养元饮品的销售费用率分别为12.67%和14.40% 。 就销售费用的构成来说 , 2019年养元饮品的广告与市场推广费用合计高达5.80亿元 , 在当期销售费用中的占比为54.00% 。 2020年上半年 , 养元饮品的销售费用同比降低了46.68% 。 养元饮品在半年报中称公司预期市场需求减弱 , 预判疫情会抑制部分消费需求 , 故暂停了部分广告投放 。
在缩减广告投放的同时 , 养元饮品还尝试了直播带货、社区团购等新的销售模式 , 不过效果有待商榷 。 2020年上半年 , 养元饮品的直销收入仅增长了414.24万元 , 同比涨幅仅为3.54% 。分页标题
面对同样的市场环境 , 香飘飘、承德露露缩减营销费用的幅度却比养元饮品小得多 。 2020年上半年 , 香飘飘的销售费用同比仅减少了11.00% , 承德露露的销售费用同比减少了11.70% 。 考虑到香飘飘、承德露露2020年上半年出货量的减少降低了交通运输和人工成本 , 同时受疫情影响 , 部分会展的取消减少了相应开支 , 香飘飘、承德露露在广告与市场推广费用上的投入未有较大变化 。
低迷的股价
虽然食品饮料行业是比较成熟的市场 , 但随着互联网技术的发展及互联网文化的兴起 , 近年来在这个市场中已出现了多条"鲇鱼" 。 如目前位居互联网零食第一品牌的三只松鼠股份有限公司(以下简称"三只松鼠" , 300783.SZ)、今年引爆代糖饮料市场的元气森林 , 此外还有"喜茶"这样的网红饮品以及这些成功模式之后的跟随者 。
在多条"鲇鱼"及其追随者的努力下 , 食品饮料行业的格局已悄然发生变化 。 三只松鼠上市后市值一度超过300亿元 , 元气森林的火爆也促使传统饮料企业紧随其后 。 在新兴品牌压力下 , 传统企业主动求变 , 洽洽食品股份有限公司(以下简称"洽洽食品" , 002557.SZ)无疑是成功的先行者 。
【饮品|收入降幅远超同业公司 养元饮品手握90亿理财难掩颓势】面对来自三只松鼠等互联网零食品牌的压力 , 洽洽食品积极变革 , 布局新的坚果产品线 , 同时发挥自身的渠道优势进入互联网平台 , 使得公司营收与净利润多个季度上涨 。 在新产品、新模式的带动下 , 洽洽食品的股价较布局新产品前上涨了近4倍 。
反观养元饮品 , 股价自上市以来一路走低 。 在今年食品饮料等消费股被市场追捧的环境下 , 养元饮品的股价却依旧低迷 。 自1月初到8月25日 , 养元饮品的股价仅上涨了5.42% , 在申万软饮料分类的6家公司中排名垫底 , 该周期内 , 这6家公司平均涨幅为32.92% 。
股价低迷的养元饮品 , 其资金利用效率也不高 。 截至7月初 , 养元饮品利用闲置资金购买了90亿元的理财产品 , 在流动资产中的占比高达91.55% 。
收入腰斩、股价低迷、手握巨额理财产品的养元饮品 , 或许应该学习洽洽食品与香飘飘 , 主动开拓产品线 , 寻找新的业绩增长点 。