8月25日 ， 国际知名投行花旗发表研报指出 ， 在上半年地产行业遭受新冠肺炎疫情的影响下 ， 禹洲集团（01628.HK）今年上半年合约销售增长强势 ， 收入稳健增长 ， 现金回款优秀 ， 债务结构稳定可控 ， 土储丰富优质 ， 派息水平保持吸引 ， 花旗重申禹洲“买入”评级 ， 目标价4.75港元 。
盈利能力持续提高 债务结构持续改善
花旗指出 ， 2020年禹洲集团合约销售表现持续强劲 ， 复工复产之后销售金额屡创新高 ， 前7个月合约销售大幅增加56%至人民币538.81亿元 ， 实现全年目标的54% ， 千亿征程已完成过半 ， 禹洲的目标完成率和销售同比增幅均领先行业 。 同时 ， 禹洲一直专注提升收入和盈利水平 ， 受益于期内交付面积增加 ， 上半年总收入超过人民币140亿元 ， 较去年同期上升20% ， 创历史新高；毛利率稳定维持在27%的水平；归母核心净利润亦按年上升10%至人民币15.3亿元 ， 核心利润率为10.5% ， 保持行业优秀水平 。
花旗认为 ， 禹洲在合约销售和营收规模不断扩大的同时 ， 严控债务水平 ， 持续优化债务结构 。 花旗特别指出 ， 禹洲上半年净负债比率得到了有效的控制 ， 下降至63.72%的行业较低水平 ， 加权平均融资成本为7.22% ， 依然保持稳定 。 另外 ， 值得注意的是 ， 在新冠肺炎影响下的2020年上半年 ， 禹洲集团并表回款率高达90% ， 积极抓好回款 ， 内部造血 ， 保护了现金流继续保持稳定 ， 在手现金达约人民币430亿元 ， 同比上升21% ， 现金水平居于行业领先地位 。
土储优质丰富 派息水平吸引
花旗指出 ， 在投资拿地方面 ， 禹洲审时度势 ， 把握市场良机吸纳优质土储 ， 坚持收并购及公开招拍挂等多种拿地方式并举 ， 截至业绩发布日新增15块优质土储 ， 新增货值达到了约人民币700亿货值 ， 全部位于一二线核心城市 ， 市场需求旺盛 ， 未来销售有保障 。 花旗指出 ， 截至2020年8月 ， 禹洲集团总土地储备达2,144万平方米 ， 对应货值超过人民币4,143亿元 ， 足够支持集团未来三到四年的稳定发展 。
【01628.hk|花旗：禹洲集团（01628.HK）上半年业绩优异符合预期 重申“买入”评级】花旗又指出 ， 禹洲多年来保持高派息特色 ， 在追求自身发展的同时与股东共享成果 ， 董事局一直承诺以不低于核心利润的30%作为每年派息的指引 。 事实上 ， 过去禹洲多年来派息比例维持在35%左右的较高水平 。 禹洲宣布2020年中期派息每股12港仙 ， 派息比例高达高达36.65% ， 过去十二个月股息率高达11% ， 极具吸引力 。 花旗另外还指出 ， 预计未来禹洲分拆物业管理也会给股东带来更多的收益 ， 值得投资者关注 。 基于优秀的业绩表现 ， 花旗对禹洲重申“买入”评级 ， 目标价为4.75港元 。
（责任编辑：徐帅 ）

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